华正新材CCL拐点凸显，高频高速产品国产替代空间广阔

-华正新材 ���CCL拐点凸显，高频高速产品国产替代空间广阔： 根据我们的供应链调研，三季度CCL行业层面产品价格已经开始小幅上行。 我们认为目前CCL以及逐步走出周期底部，在四季度PCB传统旺季的带动下有望开始下一轮上行周期。 我们建议后续关注公司高频高速产品在AI服务器、光模块、5.5G通讯、车载毫米波雷达等终端的国产替代进展。 ���背板材 -华正新材 ���CCL拐点凸显，高频高速产品国产替代空间广阔： 根据我们的供应链调研，三季度CCL行业层面产品价格已经开始小幅上行。 我们认为目前CCL以及逐步走出周期底部，在四季度PCB传统旺季的带动下有望开始下一轮上行周期。 我们建议后续关注公司高频高速产品在AI服务器、光模块、5.5G通讯、车载毫米波雷达等终端的国产替代进展。 ���背板材料业务弹性可观 伴随华为Mate60新机型发售，我们预期华为2023/2024年全系手机销量为4300万/8000万部，以单机价值量20元计算，其背板市场空间2023/2024年分别为8.6亿/16亿元。 公司背板业务也有望带来显著业绩弹性。 ���CBF膜-AI产业链上游核心原材料 CBF材料作为GPU封装核心上游原材料，或于24年逐步开启国产替代，目前公司产品已经取得阶段性良好成果。我们预期国内ABF膜市场空间有望于2028年超15亿元，国产替代空间巨大。 ���买入评级，目标价47元 我们预计公司2023/2024年净利润分别为-0.36/3.34亿元，目标价47元对应20x2024PE。