药店行业动态报告：门诊统筹、处方外流加速，药店行业有望迎来行业拐点

配合个账改革，加速药房纳入门诊统筹管理。为配合落地门诊统筹政策，切实保障患者购药便利性的需求，2023年2月，医保局发布“关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理”的通知，患者可凭借定点医疗机构开具的处方到零售药店购药并享受门统报销待遇。国家政策不断鼓励患者由院内购药转为院外购药，进一步推动处方流转发展。 处方流转平台的建立为药房门诊统筹渗透率的提升夯实基础。国家医保局数据显示，截至2023年7月18日，已有26个省份依托国家统一医保信息平台，完成统一的医保电子处方中心上线应用，可实现全国跨省电子处方流转互认及医保报销，接入1.02万家定点医疗机构以及6.63万家定点零售药店。 相关政策而出台后，药店门店统筹渗透率快速提升，处方外流有望加速发展。 截至2023年8月，已有约14.14万家定点零售药店开通了门诊统筹报销服务，在全国范围内占定点药店数量的比例为29%左右。门诊统筹药店覆盖了25个省份，平均每个省份门诊统筹数量达到5500家左右，相关门诊统筹渗透率提升还在进一步推进。其中，11月1日，云南省电子处方平台正式开通了定点医疗机构互联网诊疗服务；11月11日，广东省医保局召开2023年全省医疗保障系统重点工作推进会，明年将全面推广电子处方流转全流程便民服务应用。 客流连续三个月保持环比增长，带动全国药店10月每日店均销售额回暖。 客流持续回流药店趋势明显，药店日均订单量已经连续4个月持续回升，从7月的2871元每日增长至10月的3269元每日；从客单价来看，总体保持稳定，每日店均订单量的增长目前是驱动每日店均销售额增长的关键，全国药店每日店均订单量从9月的43.4单增加到10月的44.1单，环比增加1.8%。 各地政策因地制宜，整体相对温和。各地依据本区域医保使用情况以及当地人口特性制定不同的门诊统筹报销标准，政策区别主要在于药品定价以及对于处方来源的限制上，其中政策相对温和的代表有武汉、西安、内蒙等地；而河北以及江苏区域政策情况因地而异。 投资建议：门诊统筹政策陆续落地实行，处方流转平台逐步建成，相关区域处方外流占比逐步提升，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，Q4药房利润有望环比改善；药店板块估值处于历史低位，叠加业绩环比改善，有望迎来估值加业绩的双重催化。 风险提示：1）行业竞争加剧的风险；2）统筹门诊对接效率慢于预期风险； 3）下游需求不及预期；4）门店并购进度不及预期风险；5）医保报销政策趋严风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1门诊统筹的前世今生 1.1个账改革：盘活个账结余，提高医保门诊保障能力 据《2021年医疗保障事业发展统计快报》数据，截至2021年底，全国基本医疗保险基金累计结存总额36121.6亿元，其中统筹基金累计结存17834亿元、个人账户累计结存11575亿元、居民医保累计结存6712亿元。其中，个人账户上的资金已过万亿，占了全国基本医保累计结存总额的32%，个账资金大量留存在对于医疗资源需求较低的年轻人手中，使得医保基金的使用没有达到最优效果。 近年，国家层面开始推动各省去进行个人账户改革。 图1：截至2021年底，全国基本医疗保障基金累计结存及构成 2021年4月，国务院办公厅正式发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见》，提出改革职工医保个人账户，建立健全门诊共济保障机制。总体来看，调整方向主要包括三个方面：一是普通门诊纳入统筹基金支付范围；二是单位缴费全部划入统筹账户；三是拓宽个人账户使用范围。 其中，以北京个账改革为例，2022年8月19日，北京市医保局发布的《关于调整本市城镇职工基本医疗保险有关政策的通知》规定，从2022年9月1日起将北京市用人单位缴纳的基本医疗保险费全部（8%）计入统筹资金，即将单位缴纳的8%中原计入个人账户的3.8%也计入统筹账户，职工个人缴纳的2%仍计入个人账户。此外，改革中进一步拓宽个人账户使用范围，推出医保个账家庭共济，改革后，其配偶、子女、父母也可使用其个人医保账户。 图2：北京个人账户改革剖析 1.2药房纳入门诊统筹：有望带来新增客户流量 为配合落地门诊统筹政策，切实保障患者购药便利性的需求，2023年2月，医保局发布“关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理”的通知，患者可凭借定点医疗机构开具的处方到零售药店购药并享受门统报销待遇。国家政策不断鼓励患者由院内购药转为院外购药，进一步推动处方流转发展。 表1：纳入门诊统筹对药房的影响梳理 2处方流转平台的建立是推动药店门诊统筹的前提 2.1各省依托全国医保信息平台建立的处方流转平台逐步落地 2021年5月，国家医保局、国家卫健委联合发布《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，要求各省依托全国统一的医保信息平台，部署处方流转中心，连接医疗机构、定点零售药店以及医保相关部门，以保证“国谈药品”顺利流转到药房渠道，2023年5月国家医保局出台文件将定点药房纳入门诊统筹管理将原“双通道”覆盖药品范围拓宽至医保目录内所有药品，而处方外流的前提是处方流转平台建设的完善。 图3：线上流转路径 2.2处方流转平台建成基础下，门诊统筹覆盖加速落地 国家医保局数据显示，截至2023年7月18日，已有26个省份依托国家统一医保信息平台，完成统一的医保电子处方中心上线应用，可实现全国跨省电子处方流转互认及医保报销，接入1.02万家定点医疗机构以及6.63万家定点零售药店。依据国家医保局要求，2023年12月31日前，各省份要依托全国统一的医保信息平台建立起自己的电子处方中心，届时全国将实现通过医保信息平台的处方流转，进一步推动医保药品处方流向院外定点药房。 3门诊统筹渗透率不断提升带来客流回流 2月以来，药店门店统筹渗透率快速提升。截至今年8月，已有约14.14万家定点零售药店开通了门诊统筹报销服务，在全国范围内占定点药店数量的比例为29%左右。累计结算1.74亿人次，结算医保基金69.36亿元。自2023年2月国家医保局发文推动“定点药房纳入门诊统筹管理”后，门诊统筹药店覆盖了25个省份，平均每个省份门诊统筹数量达到5500家左右，相关门诊统筹渗透率提升还在进一步推进。 客流连续三个月保持环比增长，带动全国药店10月每日店均销售额回暖。客流持续回流药店趋势明显，药店日均订单量已经连续4个月持续回升，从7月的2871元每日增长至10月的3269元每日。全国药店每日店均订单量从9月的43.4单增加到10月的44.1单，环比增加1.8%。从客单价来看，总体保持稳定：10月份全国药店平均客单价为74.0元，环比9月73.9元增长0.23%。每日店均订单量的增长目前是驱动每日店均销售额增长的关键。 图4：全国药店—平均客单价（元） 图5：全国药店—每日店均订单量（单） 图6：全国药店—每日店均销售额（元） 4各地政策因地制宜，政策整体相对温和 各地依据本区域医保使用情况以及当地人口特性制定不同的门诊统筹报销标准，政策区别主要在于药品定价以及对于处方来源的限制上，其中政策相对温和的代表有武汉、西安、内蒙等地；而相对河北以及江苏区域政策情况因地而异。 其中，2023年11月1日，云南省电子处方平台正式开通了定点医疗机构互联网诊疗服务。云南省肿瘤医院互联网医院开出了全国首张依托国家医保电子处方中心的线上电子处方，顺畅流转至定点零售药店完成医保结算，并通过国家医保信息平台的全流程规范验收。此外，2023年10月9日，广东省医疗保障局召开2023年全省医疗保障系统重点工作推进会，明年将全面推广电子处方流转全流程便民服务应用。 5投资建议 门诊统筹政策陆续落地实行，处方流转平台逐步建成，相关区域处方外流占比逐步提升，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，Q4药房利润有望环比改善；药店板块估值处于历史低位，叠加业绩环比改善，有望迎来估值加业绩的双重催化。 表2：药店行业重点关注个股 6风险提示 1）行业竞争加剧的风险：连锁药房门店处于不断扩张的过程中，后续可能存在竞争加剧风险； 2）统筹门诊对接效率慢于预期风险：倘若门诊统筹对接效率慢于预期，处方外流效率将相应受到影响，继而影响门店业绩； 3）下游需求不及预期：如果下游需求不及预期，将直接影响药房客单价，继而影响公司经营业绩； 4）门店并购进度不及预期风险：如果连锁药房并购进度不及预期，将影响未来几年的业绩增速； 5）医保报销趋严风险：倘若医保报销政策趋严，药品价格可能进一步下降，影响药房整体营收增速。