建筑材料行业周报：地产竣工增速仍处高位，广州优化公积金贷款细则

建筑材料 行业研究/行业周报 地产竣工增速仍处高位，广州优化公积金贷款细则 报告日期：2023-11-21 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 13% 3% -8%11/2218% 2/23 5/238/23 28% 23% - - 建筑材料沪深300 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com 联系人：季雨夕 执业证书号：S0010123070055电话：15362124429 邮箱：jiyuxi@hazq.com 相关报告 1.2023Q3公募持仓点评：建材行业占比提升，顺周期加仓明显2023- 11-06 2.每周观点：二手房交易活跃度提升，多地执行公积金新政2023-11- 06 3.每周观点：新一轮房改政策即将落地，保障房为行业发展主力2023-10-30 主要观点： 核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 行业观点 地产投资强度低迷，保交房推动竣工面积增速上行。本周国家统计局公布2023年1-10月份房地产运行数据，1-10月全国房地产开发投资9.59万亿元，同比下降9.3%，受新开工和土拍市场低迷影响，降幅呈现加速扩大趋势。1-10月房屋新开工面积同比下降23.2%，跌幅略有收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长19.0%，持续保持高速；交付加速而开工不足，导致1-10月房屋施工面积同比下降7.3%，降幅环比扩大。1-10月份，房地产开发企业到位资金同比下降13.8%，降幅有所扩大；其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款降幅加大。1-10月份，商品房销售面积同比下降7.8%，降幅略有扩大。以上反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。 金融机构座谈会再度明确房地产融资政策。本周央行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，明确支持房地产企业通过资本市场合理股权融资，积极支持稳妥防范化解大型房企风险，共同做好房地产企业合理融资支持和融资监管。近日金融部门和行业主管部门联合召开代表性房地产企业座谈会，要一视同仁满足不同所有制地产企业合理融资要求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资；要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。此前我们看到各地商贷利率及公积金贷款细则，均有较大优化，从房地产需求侧给予支持；本周会议再次强调房地产供给侧金融支持力度和措施，预计为明年行业改善提供重要基础。 本周广州住房公积金管理中心发布优化个人住房公积金贷款有关事项的通知，首套住房公积金贷款最低首付款比例为20%；无住房贷款记录或住房贷款记录已结清，且在广州市有1套住房的购房人家庭，公积金贷款最低首付款比例为30%。此前全国执行公积金贷款“认房不认贷”的城市已超过20个，有利于促进需求释放。展望未 来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报 水泥：全国均价环比上升0.42%，库容比上升0.79pct 本周全国高标水泥含税均价为381.29元/吨，环比增长0.42%。本周全国水泥市场价格环比上涨。本周全国水泥市场价格环比上涨。价格上调区域有山东、河南、海南和云南地区，幅度10-30元/吨； 价格回落地区主要是上海和江苏，幅度10-20元/吨。本周全国水泥库容比73.50%，环比上周上升0.79pct，较上月同比上升1.42pct，较去年同期上升5.62pct。本周水泥出货率57.12%，环比上周下降0.14pct，较上月同比下降2.81pct，较去年同期下降5.88pct。 玻璃：浮法均价环比减少1.60%，库存环比减少1.73% 全国浮法玻璃均价2015元/吨，周环比减少1.60%；2023年11月 16日，单日成交均价为1999元/吨，较11月09日环比下降 1.41%。本周全国样本企业总库存4056.7万重箱，环比减少 1.73%，同比下降44.13%，库存天数21.7天，较上期增加0.2天。 玻纤：无碱粗纱价格底部盘整，电子纱价格保持平稳 本周无碱池窑粗纱市场价格小幅下移，部分厂存一单一议政策，实际成交偏灵活。需求端看，终端市场需求表现一般，下游新增订单仍较有限，多以按需采购为主，池窑厂整体交投氛围一般。风电纱来看，市场需求表现不足，短期难有明显好转。供应端看，全国无碱粗纱市场产线暂无明显变动，实际产量仍处高位运行，多数池窑厂存降库需求。当前，全国无碱粗纱市场在产产能高位趋稳，终端市场需求一般下，多数池窑厂库存压力偏大。国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3350元/吨不等，环比持平。本周国内电子纱市场出货一般，市场成交存灵活空间。下游PCB市场新增订单量有限，整体市场开工率暂无明显提高，提货趋谨慎。 碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格上涨 本周国内丙烯腈市场价格上涨，碳纤维成本支撑增强。截至11月 17日，丙烯腈现货价约10300元/吨，周环比上升2.49%。据百川盈孚数据，2023年9月，碳纤维行业毛利率月环比下降10.11pct至 -2.02%。截至11月17日国内碳纤维库存12260吨，周环比持平。其中东北、华东、西北库存分别为7050、1470、3740吨，环比分别变动持平/持平/持平吨。2023年9月，国内碳纤维产量3956.45吨，环比下降11.47%，同比下降7.59%。 投资建议 建议关注高股息率低估值、叠加四季度财政政策发力预期标的【海螺水泥】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】【伟星新材】，受益于保障房推进的装配式内装企业【海鸥住工】。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）原材料价格上涨超预期。 正文目录 1行业观点5 2市场回顾6 3行业基本数据8 3.1水泥：全国均价环比上升0.42%，库容比上升0.79PCT8 3.2玻璃：浮法均价环比减少1.60%，库存环比减少1.73%10 3.3玻纤：无碱粗纱价格底部盘整，电子纱价格保持平稳12 3.4碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格上涨13 4一周公司动态16 5一周行业动态17 6盈利预测与估值18 风险提示：20 图表目录 图表12023年初至今板块收益走势6 图表2一周各板块表现（%）6 图表3行业子板块估值及涨跌幅6 图表4涨幅跌幅前五公司7 图表5建筑及装潢材料零售额（亿元）7 图表6全国建材家居景气指数（BHI）走势8 图表7全国规模以上建材家居卖场销售额累计值（亿元）8 图表8全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨）9 图表9全国六大区水泥价格走势（元/吨）9 图表10全国水泥库容比（%）9 图表11全国水泥出货率（%）9 图表12全国水泥熟料价格差（元/吨）10 图表13全国焦炭价格指数（元/吨）10 图表14全国玻璃价格（元/吨）11 图表15玻璃11月交割合约期货收盘价（元/吨）11 图表16玻璃样本企业库存量（万重量箱）11 图表17不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨）11 图表18光伏玻璃价格（元/平方米）12 图表19光伏新增装机量（万千瓦）12 图表20无碱玻纤价格走势（元/吨）12 图表212400TEX缠绕直接纱价格（元/吨）12 图表22电子纱与粗纱价格对比（元/吨）13 图表23主流厂商电子纱报价（元/吨）13 图表24国内玻纤纱在产产能情况（吨/年）13 图表25国内重点区域池窰样本玻纤库存统计（吨）13 图表26分年度碳纤维价格走势（元/公斤）14 图表27T300/T700大小丝束价格对比（元/公斤）14 图表28碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨）14 图表29碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤）14 图表30分年度碳纤维库存走势（吨）15 图表31碳纤维月度产能与产量（吨）15 图表33一周行业动态16 图表33一周行业动态17 图表34建材行业上市公司盈利预测与估值（对应股价日期为2023年11月17日收盘价）18 1行业观点 地产投资强度低迷，保交房推动竣工面积增速上行。本周国家统计局公布2023年1-10月份房地产运行数据，1-10月全国房地产开发投资9.59万亿元，同比下降9.3%，受新开工和土拍市场低迷影响，降幅呈现加速扩大趋势。1-10月房屋新开工面积同比下降23.2%，跌幅略有收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长19.0%，持续保持高速；交付加速而开工不足，导致1-10月房屋施工面积同比下降7.3%，降幅环比扩大。1-10月份，房地产开发企业到位资金同比下降13.8%，降幅有所扩大；其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款降幅加大。1-10月份，商品房销售面积同比下降7.8%，降幅略有扩大。以上反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。 金融机构座谈会再度明确房地产融资政策。本周央行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，明确支持房地产企业通过资本市场合理股权融资，积极支持稳妥防范化解大型房企风险，共同做好房地产企业合理融资支持和融资监管。近日金融部门和行业主管部门联合召开代表性房地产企业座谈会，要一视同仁满足不同所有制地产企业合理融资要求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资；要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。此前我们看到各地商贷利率及公积金贷款细则，均有较大优化，从房地产需求侧给予支持；本周会议再次强调房地产供给侧金融支持力度和措施，预计为明年行业改善提供重要基础。 本周广州住房公积金管理中心发布优化个人住房公积金贷款有关事项的通知，首套住房公积金贷款最低首付款比例为20%；无住房贷款记录或住房贷款记录已结清，且在广州市有1套住房的购房人家庭，公积金贷款最低首付款比例为30%。此前全国执行公积金贷款“认房不认贷”的城市已超过20个，有利于促进需求释放。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。 中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。9月国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。我国城镇化进入城市更新时代，老旧小区改造和城中村改造将接力棚改，成为保障性安居工程的主要项目。在十四五期间，全国重点改造2000年底前建成的21.9万个老旧小区。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材带来更加确定的增量市场。根据此前预计，十四五期间因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加749.54亿元， 外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。 7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导 意见》，城中村改造顶层设计方案落地；根据统计城中村改造周期一般在7-8年， 我们预计改造部分每年有望拉动6000-8000亿元投资额。 投资建议：建议关注高股息率低估值、叠加四季度财政政策发力预期标的【海螺水泥】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】【伟星新材】，受益于保障房推进的装配式内装企业【海鸥住工】。 2市场回顾 本周中信建材指数下跌0.38%，上证综指上涨0.51%，深证成指上涨0.01%，沪深300下跌0.51%。