建筑材料行业周报：水泥玻璃价格回暖，竣工增速仍处高位

建筑材料 行业研究/行业点评 水泥玻璃价格回暖，竣工增速仍处高位 报告日期：2023-09-18 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 12% 3% -7%9/2216% 12/22 3/236/23 25% 21% - - 建筑材料沪深300 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com 相关报告 1.每周观点：浮法及光伏玻璃价格回升，地产政策逐渐落地2023-09-11 2.建材行业2023年中报综述：周期业绩降幅明显，消费渠道有力转型2023-09-05 3.每周观点：地产政策持续加码，超 主要观点： 核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 行业观点 地产投资强度低迷，保交房推动竣工面积增速上行。本周国家统计局公布2023年1-8月份房地产运行和全国固定资产投资数据，1-8月全国房地产开发投资7.69万亿元，同比下降8.8%，降幅呈现加速扩大趋势。1-8月房屋新开工面积同比下降24.4%，跌幅略有收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长19.2%，持续保持高速；交付加速而开工不足，导致1-8月房屋施工面积同比下降7.1%。1-8月份，房地产开发企业到位资金同比下降12.9%，其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款增速转负，反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。 1-8月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%，增速有所回落；其中铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，道路运输业投资增长1.9%。截止9月15日，全国新增专项债累计发行超32000亿元，完成全年进度的86%，尤其三季度发行节奏有所加速，有利于保持基建投资力度，年底前尽快形成实物工作量。 地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。近期部分二线城市跟随一线城市节奏，陆续放开限购限贷政策，如苏州、郑州、南京、杭州、沈阳、大连等地，预计后期其他二线城市还会陆续跟上。为落实《关于降低存量首套住房贷款利率的通知》，国有四大银行工农中建发布存量房贷细则，自2023年9月25日起，将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。 水泥：全国均价环比上升0.49%，库容比上升0.23pct 本周全国高标水泥含税均价为361.61元/吨，环比上升0.49%。本周全国水泥市场价格环比上行。价格上涨地区主要在黑龙江、吉林、福建和浙江部分区域，幅度为15-30元/吨；价格回落地区有山东和河南，幅度为10元/吨。本周全国水泥库容比74.61%，环比上周上升0.23pct，较上月同比上升0.90pct，较去年同期上升6.86pct。本周水泥出货率60.27%，环比上周上升0.68pct，较上月同比上升3.15pct，较去年同期下降3.53pct。 玻璃：浮法均价环比增长0.7%，库存环比增长1.54% 全国浮法玻璃均价2064元/吨，周环比增长0.7%；2023年9月14 日，单日成交均价为2064元/吨，较9月7日持平。本周全国样本企业总库存4166.6万重箱，环比增长1.54%，同比减少45.5%，库存天数18.9天，较上期持平。本周3.2mm镀膜光伏玻璃27.90元/平米，周环比持平，年同比增加5.28%；2.00mm镀膜光伏玻璃19.75元/平米，周环持平，年同比减少1.25%。2023年7月全国光伏新增装机18.74GW，同比增长173.58%。 玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格稳中有涨 无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，产销一般。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，因此加工厂提货意向偏谨慎，市场交投氛围平平。当前，全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位，池窑厂厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。后市看，市场中下游提货动力不足，当前价格处低位水平，场内稳价观望情绪较浓，预计短期价格或将延续平稳走势。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3650元/吨不等，环比持平。电子纱市场价格稳中有涨，交投氛围一般。本周国内电子纱市场交投氛围一般，个别厂受成本价格影响，报价提涨。需求端来看，下游PCB市场开工率未见好转迹象，新单跟进量不饱和下，多数深加工厂以按需补货为主，市场交投氛围一般。短期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。 碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格上涨 本周国内丙烯腈市场价格上涨，碳纤维成本支撑增强。截至9月15日，丙烯腈现货价约9350元/吨，周环增长1.08%。据百川盈孚数据，2023年8月，碳纤维行业毛利率月环比下降7.32pct至8.09%。截至9月15日国内碳纤维库存11080吨，周环比增长1.84%。其中东北、华东、西北库存分别为6300、1280、3500吨，环比变动分别为持平/持平/200吨。2023年8月，国内碳纤维产量4469.24吨，环比下降13.37%，同比提升9.07%。 投资建议 建议关注一揽子消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔 宝宝】，关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【旗滨集团】。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）原材料价格上涨超预期。 正文目录 1行业观点6 2市场回顾7 3行业基本数据8 3.1水泥：全国均价环比下降0.49%，库容比上升0.23PCT8 3.2玻璃：浮法均价环比增长0.7%，库存环比增长1.54%10 3.3玻纤：无碱粗纱价格稳中偏弱，电子纱价格稳中有涨12 3.4碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格持续上涨13 4一周公司动态16 5一周行业动态17 6盈利预测与估值18 风险提示：20 图表目录 图表12023年初至今板块收益走势7 图表2一周各板块表现（%）7 图表3行业子板块估值及涨跌幅7 图表4涨幅跌幅前五公司7 图表5全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨）9 图表6全国六大区水泥价格走势（元/吨）9 图表7全国水泥库容比（%）9 图表8全国水泥出货率（%）9 图表9全国水泥熟料价格差（元/吨）10 图表10全国焦炭价格指数（元/吨）10 图表11全国玻璃价格（元/吨）11 图表12玻璃5月交割合约期货收盘价（元/吨）11 图表13玻璃样本企业库存量（万重量箱）11 图表14不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨）11 图表15光伏玻璃价格（元/平方米）12 图表16光伏新增装机量（万千瓦）12 图表17无碱玻纤价格走势（元/吨）12 图表182400TEX缠绕直接纱价格（元/吨）12 图表19电子纱与粗纱价格对比（元/吨）13 图表20主流厂商电子纱报价（元/吨）13 图表21国内玻纤纱在产产能情况（吨/年）13 图表22国内重点区域池窰样本玻纤库存统计（吨）13 图表23分年度碳纤维价格走势（元/公斤）14 图表24T300/T700大小丝束价格对比（元/公斤）14 图表25碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨）14 图表26碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤）14 图表27分年度碳纤维库存走势（吨）15 图表28碳纤维月度产能与产量（吨）15 图表29一周公司公告16 图表30一周行业动态17 图表31建材行业上市公司盈利预测与估值（对应股价日期为2023年9月15日收盘价）18 1行业观点 地产投资强度低迷，保交房推动竣工面积增速上行。本周国家统计局公布2023 年1-8月份房地产运行和全国固定资产投资数据，1-8月全国房地产开发投资7.69万亿元，同比下降8.8%，降幅呈现加速扩大趋势。1-8月房屋新开工面积同比下降24.4%，跌幅略有收窄；受保交房政策推动，房屋竣工面积同比增长19.2%，持续保持高速；交付加速而开工不足，导致1-8月房屋施工面积同比下降7.1%。1-8月份，房地产开发企业到位资金同比下降12.9%，其中利用外资、自筹资金、国内贷款降幅明显，定金及预收款、个人按揭贷款增速转负，反映出个人购房需求虽有弱支撑，但各项融资政策落地到行业需一段时间，地产企业现金流仍处于紧张状态。 1-8月基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%，增速有所回落；其中铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，道路运输业投资增长1.9%。截止9月15日，全国新增专项债累计发行超32000亿元，完成全年进度的86%，尤其三季度发行节奏有所加速，有利于保持基建投资力度，年底前尽快形成实物工作量。 地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。近期部分二线城市跟随一线城市节奏，陆续放开限购限贷政策，如苏州、郑州、南京、杭州、沈阳、大连等地，预计后期其他二线城市还会陆续跟上。为落实《关于降低存量首套住房贷款利率的通知》，国有四大银行工农中建发布存量房贷细则，自2023年9月25日起，将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。 光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据卓创资讯统计，1-7月光伏玻璃在产产能同比增长14%，远低于去年全年90%增速。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓。需求方面，7月下旬以来组件需求不断上升，光伏玻璃行业高库存水平开始下行，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速。②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占40%左右。进入三季度纯碱价格受供给收紧影响出现小幅反弹，淡季过后新增供给释放价格有望回落，光伏玻璃行业盈利空间预期改善。 投资建议：建议关注一揽子消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】，关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】 【旗滨集团】。 2市场回顾 本周中信建材指数下跌2.04%，上证综指上涨0.03%，深证成指下跌1.34%，沪深300下跌0.83%。本周医药、煤炭、钢铁、石油石化、有色金属综合涨幅居前，计算机、国防军工、电力设备、电子元器件、机械涨幅居后。 图表12023年初至今板块收益走势图表2一周各板块表现（%） 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 8% 4% 0% -4% -8% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 40% 20% 0% -20% 医药钢铁 有色金属交通运输商贸零售 银行通信 轻工制造 综合非银房地产建材机械 电力设备 计算机 -40% -12% （建材指数-沪深300）差值沪深300建材指数 周涨跌幅（%）2023年以来涨跌幅（%，右轴） 资料来源：iFinD，华安证券研究