建材行业周报：10月地产数据依然承压，基建增速维持较好水平

本周关注（11.13-11.17，下同）：10月地产数据依然承压，基建增速维持较好水平 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-1.1%、-7.6%，水泥产量当月同比增速降幅收窄。2023年10月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为-4.0%、-1.1%，10月水泥产量当月同比增速较9月降幅收窄。2023年10月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-1.0%、-7.6%，10月玻璃产量当月同比增速继续下降但降幅较9月收窄。 下游投资情况：地产数据继续承压，基建投资维持较好水平。2023年10月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-20.3%、-27.7%、-21.2%、13.4%，9月同比值分别为-19.8%、-9.7%、-15.2%、23.9%，销售端降幅略有扩大，竣工端增速有所下降。2023年10月房地产投资、基建投资同比-16.7%（9月-18.7%）、5.6%（9月6.8%）；10月固定资产投资完成额同比-11.3%，9月同比为-11.6%，房地产投资降幅略有收窄，基建投资增速维持较好水平。 社会融资情况：整体稳定，企业贷表现较好。10月社会融资规模增量为1.85万亿元（同花顺一致预期为1.80万亿元），同比多增9108亿元，住户贷款有所下滑，企业贷款增势较好。10月社会融资规模存量为374.17万亿，同比增长9.3%，增速较上月高出0.3pct。10月M2同比增长10.3%，增速较上月持平；M1同比增长1.9%，增速比上月低0.2pct。 10月地产数据依然承压，基建增速维持较好水平。建议关注成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等；以及水泥和玻纤公司上峰水泥、华新水泥、中国巨石、长海股份 、苏博特等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.5%、创业板指下跌0.9%、万得全A上涨0.8%、建筑材料（申万）下跌0.5%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+2.7%、+0.8%、+1.4%、-0.5%、-1.3% 个股涨幅前五 ：金刚光伏(+29.2%)、 四通股份(+25.0%)、 宝利国际(+15.0%)、宁夏建材(+11.1%)、世名科技(+9.9%) 个股跌幅前五：豪美新材(-7.4%)、东方雨虹(-5.8%)、北新建材(-5.0%)、蒙娜丽莎(-4.9%)、三棵树(-4.7%) 各板块估值情况（水泥、玻璃截止11.11，其他截止11.18）：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为17.54倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为0.80倍，2015年年初至今市净率区间为0.80倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为15.24倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为1.69倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为25.78倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.68倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为20.62倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.49倍，2015年年初至今市净率区间为1.41倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为18.73倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.87倍，2015年年初至今市净率区间为1.87倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比上升0.1%，月环比上升4.3%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降1.8%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降2.4%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油周环比下降4.0%。地产基建：2023年前10个月房地产销售累计同比减少7.8%，新开工面积累计同比减少23.4%。 行业动态：1）中国人民银行：2023年10月金融统计数据报告；2）数字水泥网：停窑（140+X）天！川渝开展水泥常态化错峰生产；3）水泥数字：2023年1-10月全国水泥产量16.86亿吨，同比下降1.1%；4）中玻网：原片价格回落，库存延续下降；5）水泥网APP：最高涨50元/吨！多地企业上调水泥价格，能否成功落实... 下周大事提醒：1）11.20：坤彩科技召开业绩发布会；2）11.21：国检集团召开业绩发布会，蒙娜丽莎召开股东大会；3）11.22：金隅集团召开股东大会，上海港湾召开业绩发布会；4）11.23：韩建河山召开业绩发布会。 投资建议：1）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻（未覆盖）；2）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；3）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；4）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；5）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；6）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：10月地产数据依然承压，基建增速维持较好水 平 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达-1.1%、-7.6%，水泥产量当月同比增速降幅收窄 2023年10月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为-4.0%、-1.1%，10月水泥产量当月同比增速较9月降幅收窄。2023年前10个月全国水泥产量累计同比-1.1%； 2023年前9个月全国水泥产量累计同比-0.7%；2022年前10个月全国水泥产量累计同比-11.3%。2023年10月全国水泥产量当月同比-4.0%；2023年9月全国水泥产量当月同比-7.2%；2022年10月全国水泥产量当月同比0.4%。 图表1：水泥产量累计同比 图表2：水泥产量当月同比 2023年10月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-1.0%、-7.6%，10月玻璃产量当月同比增速继续下降但降幅较9月收窄。2023年前10个月全国平板玻璃产量累计同比-7.6%；2023年前9个月全国平板玻璃产量累计同比-7.4%；2022年前10个月全国平板玻璃产量累计同比-3.4%。2023年10月全国平板玻璃产量当月同比-1.0%； 2023年9月全国平板玻璃产量当月同比-6.0%；2022年10月全国平板玻璃产量当月同比-3.4%。 图表3：平板玻璃产量累计同比 图表4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：地产数据继续承压，基建投资维持较好水平 2023年10月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-20.3%、-27.7%、-21.2%、13.4%，9月同比值分别为-19.8%、-9.7%、-15.2%、23.9%，销售端降幅略有扩大，竣工端增速有所下降。1）2023年前10个月全国商品房销售面积累计同比-7.8%；2023年前9个月全国商品房销售面积累计同比-7.5%；2022年前10个月全国商品房销售面积累计同比-22.3%。2）2023年前10个月全国商品房施工面积累计同比-7.3%；2023年前9个月全国商品房施工面积累计同比-7.1%；2022年前10个月全国商品房施工面积累计同比-5.7%。3）2023年前10个月全国商品房新开工面积累计同比-23.2%；2023年前9个月全国商品房新开工面积累计同比-23.4%；2022年前10个月全国商品房新开工面积累计同比-37.8%。4）2023年前10个月全国商品房竣工面积累计同比19.0%；2023年前9个月全国商品房竣工面积累计同比19.8%；2022年前10个月全国商品房竣工面积累计同比-18.7%。 图表5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图表6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2023年10月百姓住宅价格指数同比-0.02%，较上月增加0.08pct；广义库存去化周期4.75年，较上月增加0.07年。1）2023年10月百城住宅价格指数同比0.0%； 2023年9月百城住宅价格指数同比-0.1%；2022年10月百城住宅价格指数同比0.1%。 2）2023年10月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.6%；2023年9月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.6%；2022年10月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-2.4%。3）2023年10月广义库存去化周期4.75年；2023年9月广义库存去化周期4.68年；2022年10月广义库存去化周期3.95年。4）2023年10月狭义库存去化周期0.55年；2023年9月狭义库存去化周期0.54年；2022年10月狭义库存去化周期0.37年。 图表7：百姓住宅价格指数 图表8：房地产库存去化周期 2023年10月房地产投资、基建投资同比-16.7%（9月-18.7%）、5.6%（9月6.8%）； 10月固定资产投资完成额同比-11.3%，9月同比为-11.6%，房地产投资降幅略有收窄，基建投资增速维持较好水平。1）2023年前10个月固定资产投资完成额累计同比2.9%；2023年前9个月固定资产投资完成额累计同比3.1%；2022年前10个月固定资产投资完成额累计同比5.8%。2）2023年前10个月基建固定资产投资完成额累计同比8.3%；2023年前9个月基建固定资产投资完成额累计同比8.6%；2022年前10个月基建固定资产投资完成额累计同比11.4%。3）2023年前10个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比5.9%；2023年前9个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.2%；2022年前10个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.7%。 4）2023年前10个月制造业固定资产投资完成额累计同比6.2%；2023年前9个月制造业固定资产投资完成额累计同比6.2%；2022年前10个月制造业固定资产投资完成额累计同比9.7%。5）2023年前10个月房地产固定资产投资完成额累计同比-9.3%； 2023年前9个月房地产固定资产投资完成额累计同比-9.1%；2022年前10个月房地产固定资产投资完成额累计同比-8.8%。 图表9：固定资产投资累计同比增速 图表10：固定资产投资当月同比增速 社会融资情况：整体稳定，企业贷表现较好 10月社会融资规模增量为1.85万亿元（同花顺一致预期为1.80万亿元），同比多增9108亿元，住户贷款有所下滑，企业贷款增势较好。其中人民币贷款增加4837亿元，同比多增406亿元。从分项上来看，新增住户人民币贷款-346亿元，同比少增166亿元，其中，短期贷款减少1053亿元，中长期贷款增加707亿元；新增企事业单位人民币贷款5163亿元，同比多增537亿元，其中中长期贷款贡献最多，同比增加3828亿元，票据融资同比增加3176亿元，短期贷款减少1770亿元。 图表11：社会融资规模增量 图表12：新增人民币贷款结构（亿元） 10月社会融资规模存量为374.17万亿，同比增长9.3%，增速较上月高出0.3pct。 其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为233.26万亿元，同比增长10.7%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.78万亿元，同比下降16.7%；委托贷款余额为11.31万亿元，同比增长0.5%；信托贷款余额为3.85万亿元，同比下降0.3%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.65万亿元，同比下降1.8%；企业债券余额为31.44万