煤炭行业周报：煤炭需求以刚需为主，持续关注煤价变化

y 证券研究报告 煤炭行业 报告日期：2023年11月20日 煤炭需求以刚需为主，持续关注煤价变化 ———煤炭行业周报 华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）一年内行业相对大盘走势 煤炭(申万)沪深300 7%2% -3%-8% -13%-18% 2022-11-172023-02-012023-04-112023-06-212023-08-30 2023-11-14 研究员：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com 请认真阅读文后免责条款 投资要点： 煤炭供给持续宽松，终端阶段性需求释放影响煤价起伏震荡。受寒冷空气的影响，上周北方港口煤价迎来了一波企稳回弹，价格止跌转涨。近日，港口市场情绪再次回落，下游询货需求偏少，部分贸易商报价下调，市场成交量仍然偏少。煤炭行业资源优势强，现金流充沛，安全边际高。后续关注下游需求和煤价变化，维持行业“推荐”评级。 （1）供给端：供给层面持续宽松，导致煤价“旺季不旺”。官方发布数据显示，10月份全国原煤产量完成3.9亿吨，同比增长5.4%;1—10月份全国原煤产量完成38.3亿吨，同比增加约 1.2亿吨、增长3.2%。此外，2023年前10个月我国进口煤炭 3.84亿吨，同比增加约1.5亿吨、增长66.8%，按照2023年月均进口数据测算，2023年全年进口煤炭数量有望突破4亿吨，将创历史新高。 （2）需求端：终端需求以刚需为主。下游方面，当前终端日耗维持，存煤水平仍偏高，采购以刚需为主，冷空气的强度和可持续性不足以拉动需求大范围释放，在各环节高库存背景下，去库仍需一段时间。 请参阅文后免责条款 （3）库存及价格：库存保持高位运行状态,抑制煤价上涨。最新数据显示，目前全国统调电厂存煤1.98亿吨，较去年同期增加2300万吨以上，库存可用天数近26天;另一方面，目前冷空气影响强度明显减弱，沿海电厂日耗由193万吨回落至181万吨附近，库存可用天数升至20天，前期气温骤降推动的阶段性补库基本结束，电厂采购节奏再度放缓，仍以长协和刚需拉运为主。当前进口煤到岸价仍较国内北方港口煤价的价格优势再现，因而或对贸易商的挺价意愿有所打压，造成煤价回落。 动力煤板块。截至2023年11月15日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价735元/吨，同比下降0.68%。截至2023年11月17日，CCTD综合交易价756元/吨，同比下降7.01%；截至2023年11月10日，黄陵坑口价770元/吨，同比下降30.63%，大同坑口价820元/吨，同比下降32.45%；截至2023年11月10日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价121.60美元/吨，同比下降62.50%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降65.08%，理查德RB动力煤现货价125.25美元/吨，同比下降27.71%。 炼焦煤板块。截至2023年11月17日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2560元/吨，同比持平；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；澳大利亚峰景矿焦煤价格327.50美元/吨，同比上升11%。截至2023年11月17日，炼焦煤库存三港口合计204.23万吨，同比上升108%；六港口合计207.26万吨，同比上升102%；247家炼焦煤样本企业库存772.37吨，同比下降4%。 投资建议：重点关注具备边际改善的炼焦煤板块，推荐山西焦煤 （000983.SZ）、淮北矿业（600985.SH），坐拥海外煤矿资源的兖矿能源（600188.SH）；关注高股息的中国神华（601088.SH）。 风险提示：煤炭产能大量释放，煤矿安全事故影响，数据的引用风险，生产成本大幅上升，宏观经济波动风险。 内容目录 1一周市场表现4 2周内行业关键数据5 2.1动力煤5 2.2炼焦煤7 2.3下游需求情况8 3行业要闻9 4重点上市公司公告10 5周观点10 6风险提示12 图目录 图1：一级行业周涨跌幅一览（%）4 图2：煤炭各子版块涨跌幅一览（%）4 图3：个股涨幅前五（%）5 图4：个股跌幅前五（%）5 图5：秦皇岛Q5500、Q5000市场价（元/吨）6 图6：CCTD综合交易价（元/吨）6 图7：黄陵、大同坑口价（元/吨）6 图8：海外煤炭价格（美元/吨）6 图9：库存：主流港口（万吨）7 图10：库存：秦皇岛港（万吨）7 图11：主焦煤价格（元/吨）7 图12：澳大利亚峰景矿焦煤价格（美元/吨）7 图13：炼焦煤港口库存（万吨）8 图14：炼焦煤企业库存（万吨）8 图15：全社会用电量（万kWh）8 图16：火电发电量（亿kWh）8 图17:螺纹钢价格:HRB40020mm（元/吨）9 图18：普通硅酸盐水泥价格:P.O42.5散装（元/吨）9 表目录 表：重点关注公司及盈利预测…12 1、一周市场表现 11月11日至11月17日，中信一级煤炭行业涨幅 2.20%。各子行业涨跌幅为，动力煤（-0.41%）、炼焦煤 （0.59%）、焦炭（0.20%）、其他煤化工（0.08%）。同期上证综指涨幅（0.51%）。 在我们重点覆盖公司中，本周个股涨幅前五公司为云煤能源（10.75%）、云维股份（2.08%）、开滦股份（2.07%）、兰花科创（2.05%）、潞安环能（1.69%）；个股跌幅前五公司为郑州煤电（-2.89%）、宝泰隆（-2.54%）、甘肃能化 （-2.19%）、安泰集团（-1.86%）、中煤能源（-1.37%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（%）图2：煤炭各子版块涨跌幅一览（%） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -2% 纺建消上综商煤石交通医基非电银食综国电家建轻汽房农传计机有电钢 织材费证合贸炭油通信药础银力行品合防力电筑工车地林媒算械色子铁 -0.60% 服者综 装服指务 零石运 售化输 化行设工金备融及 新能源 饮金军及料融工公 用事业 制产牧机金 造渔属 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：个股涨幅前五（%）图4：个股跌幅前五（%） 8%8% 6% 6% 4% 4%2% 0% 2% -2% 0% 云煤能源云维股份开滦股份兰花科创潞安环能 -4% 郑州煤电宝泰隆甘肃能化安泰集团中煤能源 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2、周内行业关键数据 2.1、动力煤 截至2023年11月15日，秦皇岛动力煤（Q5500）平 仓价735元/吨，同比下降0.68%。截至2023年11月17 日，CCTD综合交易价756元/吨，同比下降7.01%。 截至2023年11月17日，黄陵坑口价731元/吨，同比下降34.14%，大同坑口价764.70元/吨，同比下降33.50%；截至2023年11月10日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价118.40美元/吨，同比下降65.15%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降65.08%，理查德RB动力煤现货价129.31美元/吨，同比下降25.04%。 图5：秦皇岛Q5500、Q5000市场价（元/吨）图6：CCTD综合交易价（元/吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2016-01-062017-01-062018-01-062019-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-06 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图7：黄陵、大同坑口价（元/吨）图8：海外煤炭价格（美元/吨） 2,500 坑口价:动力煤(A26-32%,V32%,0.5%S,Q5000):陕西:黄陵 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价理查德RB动力煤现货价 坑口价(含税):弱粘煤(A10-16%,V28-32%,0.8%S,Q6000):大同 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2,000 1,500 1,000 500 0 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-05 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 截至2023年11月13日，北方港口煤炭库存3,895.60万吨，同比上升38.87%；南方港口煤炭库存3142.50万吨，同比上升38.57%，显示库存增加幅度较大。截至2023年11月18日，秦皇岛港煤炭库存625万吨，同比上升26.26%。 图9：库存：主流港口（万吨）图10：库存：秦皇岛港（万吨） 煤炭库存:CCTD主流港口:北方港口 煤炭库存:CCTD主流港口:南方港口 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2、炼焦煤 截至2023年11月17日，主焦煤（京唐港、山西产） 价格2560元/吨，同比持平；主焦煤（日照港、澳大利亚 产）价格2360元/吨，同比持平；澳大利亚峰景矿焦煤价格327.50美元/吨，同比上升11%。 截至2023年11月17日，炼焦煤库存三港口合计 204.23万吨，同比上升108%；六港口合计207.26万吨，同比上升102%；247家炼焦煤样本企业库存772.37吨，同比下降4%。 图11：主焦煤价格（元/吨）图12：澳大利亚峰景矿焦煤价格（美元/吨） 京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 日照港:市场价:主焦煤(A<9.3%,V<26%,S<0.5%,G:90%,Y18,澳大利亚产) 350% 600 现货价:峰景矿硬焦煤 (CSR74%,V20.7%,A10.5%,S0.6%,P0.03%,澳大利亚产): 500 同比 中国到岸 400 300 200 100 0 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图13：炼焦煤港口库存（万吨）图14：炼焦煤企业库存（万吨） 炼焦煤库存:三港口合计炼焦煤库存:六港口合计炼焦煤库存:国内样本钢厂(247家) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3、下游需求情况 全社会用电量持续增长，火电发电量同比由降转增。截至2023年10月，全国全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%；火电发电量4654亿千瓦时，同比上升4.0%。截至2023年11月17日，螺纹钢价格4058元/吨，同 比上升2.35%；截至2023年11月10日，水泥价格326.3 元/吨，同比下降20.41%。 图15：全社会用电量（万kWh）图16：火电发电量（亿kWh） 全社会用电量:当月值 100,000,000 90,000,000 80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 周同比 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-0