煤焦周报：宏观与现货共振 煤焦连续上行

宏观与现货共振煤焦连续上行 观点策略 单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，但弱现实没有明显改善； 2、原煤供给平稳，蒙煤通关高位震荡； 3、资金持续托底，下游开启一轮补库； 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量 黑持续收缩。 色后期关注点 建 钢材需求结构转换，下游产品出口情况，新开工项目实质推动情况。 材 组风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2023年11月17日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 动力煤与炼焦煤市场运行出现分化，短期内炼焦煤估值仍有较强支撑。蒙煤通关高位震荡，进入冬季后将面临季节性回调。煤矿供应有所恢复，部分煤种供应仍然偏紧。钢厂利润有所回调，但铁水产量继续下滑。贸易商带动的结构性补库，透支了部分后续的冬储行情，暂时不宜过分乐观。 目前在宏观情绪与政策面资金的持续托底下，盘面短期内内实现了破位上行。不过，宏观矛盾仍继续积累，产业依旧处于再平衡的深度调整之中。 后期关注下游产业转型带来的实际需求变化量。 操作建议：单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。 二、行业要闻 1、俄罗斯能源部副部长谢尔盖·莫恰尔尼科夫（SergeiMochalnikov）在交通周期间表示，预计2023年俄罗斯煤炭出口量将为2.2亿吨，煤炭产量4.4亿吨。他表示，俄罗斯已经成功地将煤炭出口转向其他市场，特别是亚太地区的国家。 2、11月13日，澳大利亚环球港务集团（DPWorldAustralia）所有设施的运营已恢复，之前其在一次网络安全事件后暂停运营3天。该公司管理着约40%进出澳大利亚的货物，此次网络安全事件影响了其位于墨尔本、悉尼、布里斯班和西澳大利亚州弗里曼特尔的集装箱码头。 3、11月16日早晨6时50分左右，山西省吕梁市离石区永聚煤业联建楼发生火灾。经现场 了解情况，着火建筑共4层，目前累计疏散63人，其中51人送往吕梁市第一人民医院救治，救援仍在进行，起火原因正在调查中。 4、山西煤炭运销集团蒲县昊锦塬煤业有限公司60万吨/年矿井兼并重组整合项目联合试运 转延期方案已由山西焦煤集团有限责任公司批复，联合试运转延期期限至2024年3月28日。 昊锦塬煤业位于山西蒲县乔家湾乡，2009年由蒲县曹村煤矿等无座煤矿整合而成。井田面积15 平方千米，批准开采2-11号煤层，可采储量3665万吨，规划产能60万吨/年。 5、11月13日，承担山东省政府可调度煤炭储备任务的山东能源集团，煤炭实物储备量达到504.77万吨，提前3天完成迎峰度冬500万吨政府可调度煤炭储备任务。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格338.4美元/吨，周环比上调26.7美元。印度对澳洲炼焦煤采购需求急迫，远期市场快速走强。美国产主焦煤CFR价格316.5美元/吨，周环比上调16.5美元；加拿大产主焦煤CFR价格295美元/吨，周环比持平。俄罗斯K4主焦煤价格2150元/吨，周环比上调140元。俄罗斯炼焦煤发运出现季节性回落，到港船只周期延长，矿山报价仍然坚 挺。沙河驿蒙古主焦煤货提价2170元/吨，周环比上调40元；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货 价1530元/吨，周环比上调70元。本周三大口岸通关总车数小幅回升，其中甘其毛都口岸日均通关重新回到千车以上。 港口准一焦贸易出库含税报价2380元/吨，周环比上调30元；外贸价325美元/吨，周环 比上调5美元。本周焦炭新一轮落地。 运输成本端，孝义至日照汽运价格222元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收769.79点。产地主要煤种供应偏紧。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 柳林中硫焦煤车板价 2210 0 日照港一级冶金焦平仓价 2250 0 螺纹:20MMHRB400上海 4080 80 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3960 30 焦煤主力收盘价 2044.5 2.28% 焦炭主力收盘价 2649 2.04% 焦煤基差 165.5 32.5 焦炭基差 -374.0 -53.0 焦煤2401/2405价差 92 -28.5 焦炭2401/2405价差 69 -9.0 焦炭/焦煤(期货) 1.296 -0.003 螺纹/焦炭(期货) 1.483 -0.011 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-08-052021-08-052022-08-052023-08-05 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-08-052021-08-052022-08-052023-08-05 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-07-212022-10-212023-01-212023-04-212023-07-212023-10-21 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2018-10-222019-10-222020-10-222021-10-222022-10-222023-10-2 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存207.26万吨，较上周去库9.06万吨。煤矿焦煤库存232.35万吨， 较上周增加1.08%。焦化企业焦煤库存988.56万吨，较上周增加3.81%。钢厂焦煤库存772.21 万吨，较上周增加3.24%。焦煤总库存2040.43万吨，较上周增加2.25%。 港口焦炭库存188.25万吨，较上周去库8.6万吨。焦化企业焦炭库存68.61万吨，较上周减少2.57%。钢厂焦炭库存586.28万吨，较上周增加0.28%。焦炭总库存822.38万吨，较上周减少0.92%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 1000 900 800 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 500 450 400 350 300 250 200 150 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20232022202120202019 20232022202120202019 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2023202220212020201920232022202120202019 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周110家样本洗煤厂开工率73.84%，较上周增3.32%；日均产量63.63万吨，增3.9万 吨。本周炼焦亏损有所扩大，目前每吨亏损82元，提涨后可能略有改善。大型焦化企业开工率 81.69%，较上周下调1.52个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.14万吨，环比下降0.51 个百分点。 需求方面，本周钢厂高炉开工率79.67%，环比下降1.34个百分点；高炉炼铁产能利用率 88.01%，环比下降1.22个百分点；日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨。钢厂盈利 率29%，环比增加8.22个百分点。五大钢材总产量895.08万吨，较上周增加21.66万吨，其中 螺纹增产3.88万吨，热卷增产5.06万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-08 -300 00 00 00 00 0 2017-04-07 2019-04-07 2021-04-07 2023-04-07 802,0 75 1,5 70 1,0 65 5 60 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 55 (500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 90 85 80 75 70 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920232022202120202019 95 90 85 80 75 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 260 250 240 230 220 210 200 190 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-8566