贵金属周报：短期弱势不改长线趋势

短期弱势不改长线趋势 观点逻辑 美国最新公布的初请失业金人数超预期，美国10月CPI、PPI通胀整体弱于预期，美联储暂停加息的预期增强，利好金价。中东避险情绪降温的利空或已pricein。短期黄金表现偏弱或是由于市场提前交易了美债利率触顶回落，因此此前上涨，近期有所回落，回吐部分溢价。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。关注地缘政治风险、美债利率上行风险以及下周公布的美国消费者物价通胀和零售销售数据。 宏主要关注 观 金原油、美联储议息会议、美国通胀 融 组操作建议 逢低进场，长线看多黄金。 风险提示 金价上涨风险主要是美元指数下行，避险情绪超预期上升；下跌风险主要是通胀超预期上行。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2023年11月19日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：刘露（F03108898）liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：短线回调视为长线布局机会，逢低进场，长线做多贵金属，谨慎操作，注意止盈止损。 观点：从加息缩表的货币政策操作的行动手段看，11月美联储没有新行动。同时货币政策立场方面的表述维持不变，在降息方面，鲍威尔声称美联储未考虑过降息，防止了市场提前交易降息的可能。美国10月非农数据公布后，市场交易美联储结束本轮加息周期，美债利率有所回落，此外美国10月CPI、PPI通胀整体弱于预期，美联储暂停加息的预期增强，利好黄金，但非农不及预期和失业率上升短期不具有延续性，警惕后续美债利率上行风险。中东巴以冲突问题带来的避险情绪降温，利空金价，此前市场交易美债利率触顶回落的预期，黄金上涨，近期金价有所回落，回吐部分溢价。长期看，美国经济降温，工资通胀继续松动，薪资增速大方向仍是下行，通胀延续回落趋势，伴随美联储开启降息进程，黄金迎来上涨行情，因此长线看多黄金。操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 图1：沪金主力 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国劳工部报告显示，因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。 2.2美国劳工部15日公布的数据显示，经季节性调整后，10月美国生产者价格指数（PPI）环比下降0.5%，为2020年4月以来最大环比降幅。10月PPI同比增长1.3%，大幅低于9月的2.2%。剔除食品和能源价格后，核心PPI环比持平，低于市场普遍预期的增长0.3%。 2.3美国10月出口物价指数环比下降1.1%，前值上升0.5%，进口价格指数环比下降0.8%， 预期-0.3%，前值上升0.4%。 2.4美国10月新屋开工总数年化137.2万户，预期135万户，前值从135.8万户修正为 134.6万户；环比增1.9%，预期减0.6%，前值增7%。 2.5美国10月营建许可总数148.7万户，预期145万户，前值从147.3万户修正为147.1 万户；环比增1.1%，预期减1.4%，前值从减4.4%修正为减4.5%。 三、行情回顾 本周（11/13-11/17）COMEX金、COMEX银均上涨。其中，COMEX金上涨2.1%，收于1983.5 美元/盎司，最高1996.4美元/盎司，最低1935.6美元/盎司；COMEX银上涨6.6%，收于23.78 元/盎司，最高24.22美元/盎司，最低21.93美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 资料数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至11月14日，黄金非商业净多头持仓155，376手，较前一周前减少10840手（-6.52%）；白银非商业净多头持仓22398手，较前一周增加4145手（+22.71%）；美元指数非商业净多头持仓19734手，较上周增加263手（+1.35%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2023/11/17，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加15.3吨（+1.76%）至883.43吨； SLV白银ETF持仓量较上周减少132.5吨（-0.97%）至13，595.47吨。 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总部 图6：上期所沪金沪银成交数据 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 11/13-11/17，上期所沪金净多增加3508手（+19.09%）至21880手，沪银净多增加 38607手（+76.27%）至89226手。 图7：沪金净多图8：沪银净多 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 标普500VIX位于低位。伦敦金银比价85.58，前值87.1。 图9：标普500VIX与金价图10：金银比价 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收跌1.92%，收于103.82（前值105.81）。美国十年期国债收益率为4.44% （前值4.61%），10年期国债TIPS收于2.16%（前值2.29%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）收于2.28%（前值2.32%），美德十年期国债利差189bp（前值186bp）。 图11：美元指数与伦敦金图12：美德利差与美元指数 图13：10年期国债实际利率与伦敦金图14：通胀预期与伦敦金 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951139 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。