食品饮料行业周报：消费市场保持良好恢复态势，关注板块估值修复机会

证券研究报告 食品饮料报告日期：2023年11月20日 消费市场保持良好恢复态势，关注板块估值修复机会 ———食品饮料行业周报 30% 20% 10% 0% -10% -20% 食品饮料 沪深300 请认真阅读文后免责条款 相关阅读 研究员：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 最近一年走势 投资评级：推荐（维持） 华龙证券研究所 摘要： 本周食品饮料板块表现弱于上证指数。烘焙食品跑赢上证指数，其他子板块均跑输上证指数。行业仍处于筑底阶段，估值回落，关注估值修复机会，维持“推荐”评级。 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 白酒：本周白酒板块涨跌幅为-1.45%。顺鑫农业（+5.49%）涨幅居前，山西汾酒（-3.41%）跌幅居前。特别国债发行和中美关系改善提高市场对2024年经济预期，白酒商务需求有望逐步复苏。当前白酒估值处于历史较低位置，关注长期配置价值。关注贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。 啤酒：本周啤酒板块涨跌幅为-1.06%。重庆啤酒（+1.69%）涨幅居前，*ST西发（-5.18%）跌幅居前。啤酒行业处于消费升级、成本下行的时期，行业扩容具备确定性，关注青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)。 零食：本周零食涨跌幅-1.13%。三只松鼠（+3.87%）涨幅居前，盐津铺子（-5.56%）跌幅居前。零食很忙和赵一鸣宣布战略合并，标志着量贩零食行业进入并购整合期，行业持续向更健康、更稳健的方向发展。关注盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)。 请参阅文后免责条款  乳品：本周乳品涨跌幅-1.40%。麦趣尔（+10.54%）涨幅居前，伊利股份（-2.07%）跌幅居前。对标发达国家，我国乳品人均消费量还有很大提升空间，短期来看，板块缓慢复苏，原奶成本下行，乳企原材料端压力得到缓解，当前处于估值合理位置。关注伊利股份(600887.SH)、新乳业(002946.SZ)。 调味品：本周调味品涨跌幅-0.57%。莲花健康（+5.28%）涨幅居前，千禾味业（-3.20%）跌幅居前。2022年四季度低基数，2023年四季度收入端有望同比改善，成本端黄豆、包材等原材料价格不断回落，利润端持续修复。关注海天味业(603288.SH)、千禾味业(603027.SH)、天味食品(603317.SH)。 软饮料：本周软饮料涨跌幅-0.58%。泉阳泉（+2.94%）涨幅居前，养元饮品（-2.51%）跌幅居前。能量饮料和无糖茶细分赛道维持较高景气度，发展潜力较大。关注东鹏饮料 （605499.SH）。 烘焙食品：本周烘焙涨跌幅+0.56%，跑赢上证指数（+0.51%）。青岛食品（+5.96%）、立高食品（+1.58%）涨幅居前，广州酒家（-0.47%）、桃李面包（-0.47%）跌幅居前。烘焙行业契合年轻人的消费习惯，需求端持续回暖，板块具备较高景气度，未来仍有较大提升空间。关注立高食品（300973.SZ）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期风险；成本上行风险；业绩增速不及预期风险；行业竞争加剧风险；第三方数据统计偏差风险。 1一周市场行情 11月13日-11月17日，申万食品饮料指数下跌1.37%，全部子行业涨跌幅分别为，烘焙食品（+0.56%），保健品（-0.11%），肉制品（-0.36%），调味品（-0.57%），软饮料（-0.58%），其他酒类（-0.77%），啤酒（-1.06%），零食（-1.13%），乳品（-1.40%），白酒（-1.45%），预加工食品（-4.58%），同期上证指数（+0.51%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 飞天茅台（原箱）批价本周小幅下降至2965元/瓶，飞天茅 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 台（散瓶）批价下降至2685元/瓶（2023年11月18日价格）。生鲜乳价格小幅下降至3.71元/公斤，大麦进口均价整体呈下降趋势，大豆价格小幅提升，糖蜜价格未出现明显下行趋势，包材瓦楞纸较年初有一定幅度的下降，铝仍在相对较高位置波动。 2.1白酒批价 3300 3000 2700 2400 批价:飞天茅台(原)(53度):500ml批价:飞天茅台(散)(53度):500ml 1000 950 900 850 800 批价:五粮液:普五(八代)(52度):500ml批价:泸州老窖:国窖1573(52度):500ml 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 500 400 300 200 100 0 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2023-11-10 2023-09-10 2023-07-10 2023-05-10 2023-03-10 2023-01-10 2022-11-10 2022-09-10 2022-07-10 2022-05-10 2022-03-10 2022-01-10 2021-11-10 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 8000 6000 4000 2000 0 图9：蜜糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 2100 1800 1500 1200 900 600 300 0 现货价:糖蜜:南宁 现货价:糖蜜:湛江 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 21000 20000 19000 18000 17000 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（铝合金）平均价（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 11月15日，国家统计局发布《消费市场保持良好恢复态势》 文章，解读消费市场数据，10月份，社会消费品零售总额43,333 亿元，同比增长7.6%，增速比9月份加快2.1个百分点。扣除价 格因素，社会消费品零售总额实际增长8.4%，比9月份加快2.3个百分点。10月份，全国餐饮收入同比增长17.1%，增速比9月份加快3.3个百分点，连续两个月加快。（来源：国家统计局） 2023年10月，中国规模以上企业啤酒产量184.7万千升，同比增长0.4%。2023年1-10月，中国规模以上企业啤酒产量3,180.4万千升，同比增长2.2%。（来源：啤酒工业信息网） 11月16日，千味央厨宣布上市咸蛋黄荔枝形虾球，该产品主打特色为“形似荔枝，实则虾球”，适用于中西快餐、火锅涮烤等多种场景。（来源：Foodaily） 11月17日，新希望上新可乐味汽泡酸奶。该产品为独特带汽泡可乐味酸奶，生牛乳与菌种经三倍时长发酵，自然产气，每瓶乳酸菌活菌数＞1个亿。官方售价为7.5元/瓶。（来源：Foodaily） 11月10日，国内量贩零食两大品牌“零食很忙”与“赵一鸣零食”正式宣布进行战略合并，双方将共同推动量贩零食行业健康发展。合并后，两家公司在人员架构上保持不变，并保留各自的品牌和业务独立运营。（来源：Foodaily） 4重点上市公司公告 【恒顺醋业】11月17日，恒顺醋业非公开发行的110,000,000 股限售股开始上市流通。 【仙乐健康】公司以12.71元/股价格向76名激励对象首次 授予124万股限制性股票，占目前公司股本总额180,497,320股的0.69%。 【朱老六】公司发布2023年第三季度权益分派方案，以公 司现有总股本101,910,000股为基数，向全体股东每10股派1.5 元人民币现金。 【日辰股份】公司发布2023年前三季度权益分派实施公告， 本次利润分配以方案实施前的公司总股本98,613,681股为基数，每股派发现金红利0.25元（含税），共计派发现金红利24,653,420.25元。 【龙大美食】截止2023年11月13日，公司回购股份方案 实施完毕。在回购期间，公司累计回购股份41,417,183.00股，占公司总股本的比例为3.8379%，成交总金额为人民币329,965,242.80元（不含交易费用），最高成交价为人民币9.47 元/股，最低成交价为人民币7.19元/股 【天佑德酒】公司按7.12元/股的授予价格向53名激励对 象授予946.00万股限制性股票，约占本激励计划草案公布日公司股本总额47,256.2974万股的2.00%。 【立高食品】鉴于当前宏观经济形势、市场环境等因素影响，维持原有激励计划难以达到较好的激励效果，结合公司实际情况，经过审慎评估后，公司终止实施2021年股票期权激励计划，并 注销全部已获授但尚未行权的股票期权735万份。 【金种子酒】公司董事及高级管理人员增持公司股份154,800股，占公司总股本的0.0235%，增持金额为368.22万元，本次增持计划实施完毕。 【中炬高新】截止2023年11月15日，中航信托申请处置 中山润田持有的公司股票974,856股已全部完成。处置计划完成 后，中山润田持有公司股份72,985,843股，占公司目前总股本比例的9.29%。 【口子窖】2023年11月16日，公司首次回购A股股份25,000股，占本公司总股本的比例为0.004%，已支付的资金总额合计人民币1,201,070元（不含交易费用），最低成交价格为人民币47.99元/股，最高成交价格为人民币48.07元/股。 【莲花健康】国开行河南省分行与莲花健康、莲花集团借款合同纠纷案件，经周口中院审理，作出（2006）周民初字第107号《民事判决书》，判决莲花健康偿还国开行河南省分行本金99,577,909.47元，利息1,349,727.03元，违约金759,276.36元。 目前，公司对上述事项存在异议，公司将向