凯众股份机构调研纪要

凯众股份机构调研报告 调研日期:2023-11-16 上海凯众材料科技股份有限公司是一家专业生产汽车悬架系统减震元件、踏板总成及高性能聚氨酯承载轮的高新技术企业。公司拥有自主创新能力,掌握先进的减震系统材料配方和产品设计开发核心技术,产品广泛应用于上汽大众、一汽大众、上汽通用等国内主要轿车生产厂和通用全球、福特、大众欧洲、保时捷、马自达、铃木等国外主流汽车厂。公司秉承“技术领先、质量稳定、管理科学、客户满意”的理念,致力于为客户提供高品质的产品和服务。 2023-11-20 公司董事长杨建刚,财务总监、董事会秘书贾洁,独立董事郑松林 2023-11-16 业绩说明会,线上会议 价值在线(www.ir-online .cn) 中信证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 天治基金 基金管理公司 - 石锋资产 资产管理公司 - 第一部分:开场声明暨董事会秘书贾洁女士做近期重点事项声明与风险提示 最近市场关于造车新势力的热点比较多,公司近期股价波动也比较大,但这些造车新势力汽车销量还很小,另外凯众产品的单车价值也比较低,因此这些热点对公司经营业绩影响极小,目前公司生产经营正常,内外部经营环境未发生重大变化,请广大投资者警惕市场热点炒作,注意把控投资风险。 第二部分:公司董事长杨建刚先生介绍公司第三部分:互动问答 问1:请介绍下公司的客户结构。 答:从整车角度来看,上汽乘用车、奇瑞、吉利、大众的占比较多。问2:公司对线控业务的规划和进展、EMB的定价? 答:公司通过参股公司(炯熠电子科技(苏州)有限公司)布局线控业务,具体情况请以公司公告为准。EMB还未上市,定价未知。 问3:请介绍下公司在新能源车领域的业务展望。 答:聚氨酯材料具有优异的减震、降噪、耐久等性能,轻量化踏板具备重量轻、易加工、更环保的特点,新能源车对噪音、轻量化有更高的要求,公司产品在新能源车领域有更多优势。 问4:公司前三季度营收和产品占比情况? 答:公司收入结构比较稳定,具体详见公司披露的定期报告。 问5:顶支撑的主要客户及收入展望? 答:主要客户是奇瑞、上汽乘用车、广汽,公司目前在争取与大众更多的业务合作机会。预计未来会有较好的业绩增长。 问6:请介绍下几大业务板块的竞争格局? 答:1、目前缓冲块业务的主要厂商为欧洲某公司1(以下称“欧某1公司”)、凯众、欧洲某公司2(以下称“欧某2公司”),其中欧某1公司为此业务龙头企业。公司与主要竞争对手相比,优势在于快速反应及客户服务。凯众在国内份额为36%左右,国际市场占比目前还很小,有广阔的发展空间,这也是公司建设墨西哥工厂、走国际化战略的主要动因。2、顶支撑产品,区分有聚氨酯材料和橡胶材料,在聚氨酯材料领域,主要是欧某1公司和凯众。 3、轻量化踏板竞争态势是外资为主、较为分散,国内市场以外资(巴兹、凯斯勒、三立等)为主,占据国内中高端品牌的大部分份额;国际市场比较分散,每家整车厂都有其核心供应商,比较大的有巴兹、凯斯勒、CJ等;凯众是国内最早生产轻量化踏板的企业,在国内8%-9 %左右的市场份额。4、电子加速踏板的竞争态势是外资为主、从业者不多,外资以海拉电子、联合电子为主,占据国内市场绝大部分份额;国产品牌有凯众、高发、奥联等少数几家。 缓冲块、顶支撑等聚氨酯产品主原料之一NDI主要由德国一家化学公司所垄断,供应渠道比较单一,相关产品业务有一定的原材料准入门槛和壁垒。公司与该企业长期合作,原材料供应稳定。 问7:聚氨酯材料替代橡胶的现状、优势? 答:对于缓冲块产品,目前在乘用车领域已基本实现聚氨酯材料全替代;在商用车领域(如卡车、大巴等)缓冲块仍以橡胶材料为主。对于顶支撑产品,市场上主要还以橡胶材料为主,但聚氨酯材料在更多的推广使用。 聚氨酯材料在减振、降噪、耐磨等方面的优越性能使其替代部分橡胶产品成为趋势。成本上,聚氨酯要高于橡胶。在国内,公司与主要竞争对手相比,优势在于快速反应及客户服务。在国外,客户有避免单一供应商垄断的需求。 问8:墨西哥工厂产线规划? 答:第一期规划两条缓冲块产线,设备主要是由国内转移,墨西哥人工成本较国内低,管理、技术人员前期由公司派驻,后期根据市场情况调节墨西哥工厂产能及产线设计。 问9:前五大客户收入占比? 答:具体详见公司披露的定期报告。 问10:公司的战略是否有变化? 答:没有变化,公司仍然会通过内生和外延两种方式积极开发新业务,主要围绕跟汽车相关和跟新材料相关的领域,公司可以通过赋能产生协同效应。 问11:公司近期股价波动较大,上交所也对公司发出监管警示,有没有可能说是我们公司这边因为涨的时候才发警示,别的时候就不管,有没有这种可能性?今后我们公司这边有没有可能会考虑跟上交所这边多一些互动? 答:今后我们在信披方面会更加严谨,严格遵守相关法规要求。