苯乙烯周报：供需继续保持相对平衡

苯乙烯周报 供需继续保持相对平衡 2023年11月19日 苯乙烯周报 创元研究 本周原油下跌拖累下整体三苯走势继续弱势震荡，纯苯和甲苯价差仍然处于中高位；下游苯乙烯震荡走强，随着油价和纯苯现货端转弱，苯乙烯估值继续修复。 苯乙烯近端仍然处于港口低库存状态，厂家库存继续累积，短期供需表现变化不大，后期供应增量预期一般，需求同样保持相对平稳状态。尽管下游部分品种仍然面临一定的社会库存压力，同时亏损仍然明显，但是预计产量短期能继续稳定为主。 原料纯苯方面，产量阶段性预计小幅增加，进口短期到港预期增加，歧化装置利润高位有回升预期。不过裂解副产纯苯预计仍然偏弱，后期供应预计稳步小幅增加。需求端下游综合利润边际好转，但是淡季下开工提升空间不大，需求端预计仍然偏弱。纯苯整体仍然偏向于震荡略偏弱运行。 后市不论纯苯和苯乙烯短期供需难有大矛盾出现，纯苯估值高位进一步提升空间有限，苯乙烯尽管维持港口库存低位，但是现实实际驱动不足，苯乙烯继续中期维持逢高看空思路不变。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 三苯继续偏弱震荡，纯苯和甲苯价差继续中高位运行 三苯价格走势图 纯苯 甲苯 二甲苯 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 资料来源：同花顺、创元研究 纯苯基差 600 500 400 300 200 100 0 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 纯苯和苯乙烯港口库存仍然维持低位，基差偏高维持 EB基差和月差 EB12月基差EB12月-2月 1000 500 0 -500 -1000 2023-09-06 400 300 200 100 0 2023-10-06 2023-11-06 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 华东纯苯/WTI 160 140 120 100 80 60 2019 2020 2021 2022 2023 PX完税-石脑油完税 2019 2020 2021 2022 2023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 苯乙烯非一体化装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 1800 800 -200 -1200 纯苯估值整体高位运行 纯苯华东-石脑油完税 2019 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 石脑油/WTI 2019 2020 2021 2022 2023 12 11 10 9 8 7 6 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 石脑油估值明显修复，同时px也表现偏强 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 纯苯下游利润整体延续修复状态 苯下游加权利润 2020 2021 2022 2023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 酚酮装置利润己内酰胺利润 5000 3000 1000 -1000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -3000 20192020202120222023 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 20192020202120222023 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 甲苯：韩国-美国 2019 2020 2021 2022 2023 100 -100 -300 -500 -700 -900 美国甲苯大幅走弱，亚美价差走强 美国三苯估值 美国纯苯-石脑油美国甲苯-石脑油 800 600 400 200 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 石油苯产能利用率 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 甲苯开工 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 纯苯供应仍然偏向于小幅增加 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 加氢苯开工率加氢苯生产利润 2019202020212022202320192020202120222023 801500 701000 60500 500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 40-500 -1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 韩国纯苯出口量 2019 2020 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 纯苯进口近期到港预期增多，持续性不高 纯苯进口量 2020年 2021年 2022年 2023年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 韩国纯苯出口至中国 2019 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 韩国纯苯出口至美国 2019 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 75 65 55 苯酚开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 65 45 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 苯下游加权开工率 95 85 2020 2021 2022 2023 75 65 55 纯苯下游利润被动修复，但需求仍然难有提升 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 己内酰胺开工率 2019 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1… 11月1… 12月1… 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 30 2018 2021 纯苯港口库存 2019 2022 2020 2023 20 10 0 甲苯港口库存 2019 150000 2020 2021 2022 2023 100000 50000 0 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 纯苯和苯乙烯仍然维持港口低库存，后期存回升预期 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯开工率 2019 2020 2021 2022 2023 85 75 65 55 苯乙烯非一体化装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 2500 1500 500 -500 -1500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 苯乙烯华东港口库存ABS+PS+EPS厂库合计 20192020202120222023202120222023 5040 4035 3030 2025 1020 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 015 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯周产量 2020 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 10 短期供应波动不大，后期供应提升有限 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 油价下跌一体化利润修复中，非一体化装置估值仍低位 苯乙烯一体化装置利润 2019 2020 2021 2022 2023 5000 3000 1000 -1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 ABS周产量 2020 2021 2022 2023 15 13 11 9 7 5 EPS周产量 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 PS：生产毛利：中国（周） 2019 2020 2021 2022 2023 3000 2000 1000 0 -1000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 ABS+PS+EPS合计产量 2020 2021 2022 2023 25 20 15 10 下游需求当前稳定支撑 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 PS周产量 2020 2021 2022 2023 9 8 7 6 5 4 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 下游利润仍然低迷，不过开工预计平稳回落为主 ABS：生产毛利：华东地区（周） 2019 2020 2021 2