有色研究周报：中美关系缓和，有色震荡偏强

中美关系缓和，有色震荡偏强 —有色研究周报（20231113-20231117） 投研中心：黄科、李振宇（助理分析师）、岳梦青（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03101559、F03113973 投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:huangke@dayouf.com 北京当地时间周五（11月17日），据国家统计局，2023年10月中国铜材产量196.9万吨，同比增长5.1%；1-10月累计产量1851.9万吨，同比增长5.4% 。10月精炼铜（电解铜）产量113.1万吨，同比增长13.3%；1-10月累计产量1069.2万吨，同比增长13.6%。 北京当地时间周五（11月17日），据国家统计局，2023年10月中国氧化铝产量705.3万吨，同比增长1.3%；1-10月累计产量6870.1万吨，同比增长0.9%。10月电解铝产量361.6万吨，同比增长6.0%；1-10月累计产量3445.7万吨，同比增长3.7%。10月铝材产量550.1万吨，同比增长8.3%；1-10月累计产量5204.8万吨，同比增长5.7%。10月铝合金产量126.0万吨，同比增长12.2%；1-10月累计产量1183.5万吨，同比增长15.9%。 北京当地时间周五（11月17日），据国家统计局，2023年10月中国铅产量67.4万吨，同比增长8%。1-10月中国铅产量643.2万吨，同比增长12.9%。北京当地时间周五（11月17日），据国家统计局，2023年10月中国锌产量62.6万吨，同比增长7.7%。1-10月中国锌产量575.9万吨，同比增长5.5%。 北京当地时间周四（11月16日），据外媒，消息人士透露，智利矿商安托法加斯塔已提出在2024年向中国冶炼厂支付每吨不到75美元的铜精矿加工费用，比去年签订的价格低了16%。矿商或销售铜精矿的公司向冶炼厂支付处理和精炼费用(TC/RC)。当铜精矿供应紧张或者冶炼产能预期增长时，TC/RC费用下跌，从而挤压铜冶炼厂的利润率。其他消息人士称，安托法加斯塔的报价低于中国冶炼厂的预期。中国冶炼厂的目标价格与去年签署的2023年每吨88美元以及每磅8.8美分类似。 北京当地时间周三（11月15日），据知情人士透露，刚果民主共和国卡车司机的罢工已得到解决，这场罢工导致部分铜和钴的出口受阻。Ivanhoe矿 业公司在一份电子邮件声明中表示，其卡车自11月9日以来一直在移动，“任何因这种情况而导致的出境运输延迟都被迅速清除，运营不受影响。” 北京当地时间周二（11月14日），据SMM了解，河南三门峡地区矿山自6月下旬以来维持停产状态，且短期暂无复产预期，近几个月，当地矿石供应下降给部分氧化铝厂的生产造成了干扰。10月，三门峡地区个别氧化铝企业开工率受矿石供应紧张影响不断加深，加剧了河南地区甚至整个北方市场的氧化铝供应紧张程度。近一个月，河南当地两家氧化铝厂减产，较减产前本省开工率下降7%，共计减产约85万吨年产能，占河南建成产能的9.4%，占西南地区建成产能的7.2%。 北京当地时间周二（11月14日），据外媒，根据港口数据显示，来自澳大利亚的铜精矿正运往中国，这将是该国三年前停止进口以来的第一批铜精矿。据澳大利亚中西部港务局称，11月3日，AfricanCrate号船上的一批11000吨货物从澳大利亚杰拉尔顿港驶向青岛。同一航线上的第二批11000吨货物计划于下周在DensaHawk上运送。此举正值两国关系解冻之际。 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 品种 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 SHFE铜 67920 1.03% 1.83% LME铜 8267 2.88% 3.69% SHFE铝 18865 -1.23% -0.24% LME铝 2207 -0.36% 1.15% SHFE铅 17030 3.18% 3.97% LME铅 2294 5.23% 9.16% SHFE锌 21430 -1.11% 1.32% LME锌 2555 -0.27% 4.86% SHFE镍 136290 -2.84% -8.85% LME镍 16904 -2.05% -9.39% SHFE锡 213820 2.19% -1.94% LME锡 24852 1.01% -2.72% 现货价格 最新价 周涨跌幅 月涨跌幅 基差 最新价 周变动 月变动 铜：长江有色 68295 0.69% 3.00% 铜 375 -220 -50 铝：长江有色 18815 -1.62% -0.48% 铝 -50 -75 -175 铅：长江有色 16880 1.75% 3.56% 铅 -150 -235 -165 锌：长江有色 21420 -1.02% 1.32% 锌 -10 20 -295 镍：长江有色 136850 -4.43% -10.35% 镍 560 -2360 -2330 不锈钢：太钢 15150 -0.33% -0.98% 不锈钢 1050 345 710 锡：长江有色 212900 1.42% -1.84% 锡 -400 -60 -640 LMESHFE 铜铝铅锌镍 锡 0%20%40%60%80%100% 铜铝铅锌镍 不锈钢 锡 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%400% LME全球总库存 最新值 周变动 月变动 上期所库存 最新值 周变动 月变动 铜 181950 2.67% 0.52% 铜 5235 362.46% -71.64% 铝 483800 5.38% -0.58% 铝 52635 16.92% 8.87% 铅 135925 2.16% 41.26% 铅 69641 49.38% -15.93% 锌 133200 83.79% 59.62% 锌 12207 217.15% -10.87% 镍 44262 8.82% 3.25% 镍 8771 3.30% 44.95% 锡 7760 3.47% 5.01% 锡 62205 2.91% -6.54% 铜 铝 铅 锌 镍 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2023-042023-05 2023-062023-07 2023-08 2023-092023-10 2023-11 主力合约持仓周度变化 铜 铝 铅 锌 镍 2023-11-17 135362 133615 67702 66595 83428 2023-11-10 144325 181079 64062 88467 85308 周变化 8963 47464 -3640 21872 1880 品种细分—铜 市场多方观点： 1、美国劳工部最新公布的数据显示，美国10月消费者物价指数（CPI）环比保持不变，同比增速降至3.2%，明显低于9月时的3.7%，并且创下了2022年6月以来的最低水平。与此同时，美联储更加关注的核心CPI也明显降温； 2、中美关系有所缓和，在贸易与消费方面或将有所突破，利好国内经济恢复； 3、截至11月17日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.47万吨至4.98万吨，较上周五下降0.65万吨，库存再度刷新年内新低。受低 库存影响，铜价底部具有较强支撑。 市场空方观点： 1、近期TC价格虽回落但依旧维持在80美元/吨以上。此外，四季度前国内大部分冶炼企业已完成检修，预计短期产量仍然维持相对偏高位 置； 2、海外方面，多国制造业PMI走弱，利空铜需求； 3、本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为74.02%，较上周回落3.81个百分点。（调研企业：21家 ，产能：756万吨)。 综合：美国劳工部最新公布的数据显示，美国10月消费者物价指数（CPI）环比保持不变，同比增速降至3.2%，明显低于9月时的3.7%，并且创下了2022年6月以来的最低水平。与此同时，就业数据显示劳动力市场疲软，较弱的通胀和就业数据加强了美联储不太可能进一步加息的观点。此外中美关系有所缓和，在贸易与消费方面或将有所突破，利好国内经济恢复。基本面上，全球铜矿干扰率较低，矿山保持供应扩张趋势。年内精铜宽松已是事实。终端方面，电网端9月投资完成额回升，空调旺季效应滞后，地产端数据待恢复，风光新领域表现尚可。 总体而言：短期宏观情绪转好推动铜价回升，但供给放量，消费较弱使铜价上方空间有限，因此我们建议铜价可在67500以上逢高做空，短期 订单建议企业可随采随用，长期战略库存暂不建议。 第7页 内外盘铜价走势持仓与成交情况 沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）持仓量成交量 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 45,000 03月04月05月06月07月08月09月10月 7,000 0 03月04月05月06月07月08月09月10月11月 1#铜现货价格 上海 广州 天津 11月17日 68300 68280 68320 11月10日 67740 67870 67820 周变化 560 410 500 升贴水 上海有色 华东 华南 11月17日 660 500 490 11月10日 240 500 710 周变化 420 0 -220 现货升贴水 2020202120222023 2,400 1,900 1,400 900 400 -100 -600 01月01月02月03月04月05月06月07月08月08月09月10月11月12月 元/吨 理论进口盈亏 沪伦比沪伦比（去汇率） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 6.8 1.16 1.15 1.14 1.13 1.12 1.11 1.1 1.09 1.08 2023/08/212023/09/212023/10/21 2023/06/272023/07/272023/08/272023/09/272023/10/27 沪伦比 去汇沪伦比 美元兑人民币汇率 CIF 理论进口盈亏 11月3日 8.28 1.14 7.32 91.50 263.87 10月27日 8.33 1.15 7.32 89.50 612.80 周变化 -0.06 -0.01 0.00 2.00 -348.93 美元/吨 铜精矿现货粗炼费TC 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 03月 04月05月 06月07月 08月 09月10月 美元/吨 洋山铜溢价 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2023-062023-072023-082023-092023-102023-11 亿吨铜废料进口数量当月同比 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-112023-012023-032023-052023-072023-09 2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09 广东 上海 1#光亮铜 2#废铜 光亮铜 1#废铜 11月3日 62800 59150 62800 51490 10月27日 62600 58950 62600 50990 周变化 200 200 200 500 三大交易所铜库存上期所铜库存 吨2020202120222023