行业周报：10月地产投资续承压，关注三大工程催化

证券研究报告|行业研究周报 2023年11月19日 10月地产投资续承压，关注三大工程催化 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 12% 6%0% -7% -13%-19% 2022/112023/022023/052023/082023/11 建筑材料沪深300 分析师：戚舒扬邮箱：qisy1@hx168.com.cnSACNO：S1120523020003联系电话：研究助理：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSACNO：联系电话： 行业周报 ►建材指数下跌，建筑指数上涨。本周建材指数下跌1.08%，建筑指数上涨0.90%，分别跑输沪深300指数0.57pct和跑赢沪深300指数1.41pct。行业目前处于周期底部位置。 ►水泥价格延续涨势，浮法玻璃小幅下跌。1）水泥：本周全国水泥平均价格377.23元/吨，环比上涨0.6%。价格回落的区域其幅度10-30元/吨；价格上涨的区域其幅度10-50元/吨。全国平均库存74.15%，较上周上升1.31pct；本周磨机开工率44.50%，较上周下降4.22pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2027.18元/吨，较上周均价下跌44.00元/吨，跌幅2.12%；本周国内浮法玻璃库存3927万重量箱库存天数约 19.11天。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计96280吨/日，环比增加1.05pct，较上周由增加转为平稳，价格方面3.2mm镀膜主流订单价格26.5元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳；2.0mm镀膜面板主流订单价格18- 18.5元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3200-3400元/吨不等，全国均价3304元/吨，较上周均价下降0.67%，同比下跌20.08%。5）电子纱：本周电子纱主流报价7800-8800元/吨不等。 ►投资和开工端持续承压，关注“三大工程”。据国家统计局，1-10月份，房地产开发投资95922亿元，同比-9.3%，跌幅比1-9月扩大0.2pct；施工面积822895万平方米，同比-7.3%。其中，住宅施工面积579361万平方米，同比-7.7%。房屋新开工面积79177万平方米，同比-23.2%。其中，住宅新开工面积57659万平方米，同比-23.6%。房屋竣工面积55151万平方米，同比+19.0%。其中，住宅竣工面积40079万平方米，同比+19.3%。商品房销售面积92579万平方米，同比-7.8%，其中住宅销售面积下降6.8%。商品房销售额97161亿元，同比-4.9%，其中住宅销售额同比-3.7%。我们认为，后续需要重点关注房地产发展新模式：10月底召开的中央金融工作会议明确提出，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。积极关注未来资金层面政策的催化带来市场预期的扭转作用。 ►推荐5条主线：万亿国债投资基建等、保障性住房+城中村改造+竣工端建材、基建市政开工&制造业投资相关、AI+建筑数字化、建筑大央企和一带一路。 主线1：万亿国债投资水利基建等。水泥、管道、规划设计、建工企业等受益。1）基本面角度来看，水泥目前价格回到 2017年水平，未来随着需求改善供给侧亦有望出现改善，超 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 跌的价格存在回升可能，龙头企业海螺水泥PB估值低，推荐海螺水泥、华新水泥等；2）主题投资角度出发，输水、排水和高标准农田建设领域的青龙管业、韩建河山、龙泉股份、东宏股份等PCCP管道、金属管受益。3）水利规划设计和空间测绘领域推荐华设集团，深水规院、测绘股份等产业受益；4）水利建设央企中国电建、中国交建等产业受益。 主线2：保障性住房+城市更新+竣工链条成为未来主线。政策 《关于规划建设保障性住房的指导意见》和《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成宏观目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在保障性住房增加和城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推东方雨虹、三棵树，亚士创能、凯伦股份、科顺股份等产业受益。叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。C端竣工装修家居建材首推伟星新材、北新建材，家居方向首推兔宝宝，箭牌家居等产业受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的首推王力安防、坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业；同时，我们推荐建筑装饰幕墙头部企业亚厦股份、江河集团，行业触底回升，BIPV产业催化推进，装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期出清见底，金螳螂产业受益； 主线3：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-10月基建增速较高，全年确定性仍然较强。推荐关注施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构等受益，深城交产业收益。 主线4：AI+建筑数字化。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；板块估值较低，首推设计总院、华设集团，华建集团、华阳国际等产业受益。 主线5：建筑大央企资产重估和优势企业出海标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的。 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 正文目录 1.一周市场涨跌及重点公告汇总4 1.1.一周市场涨跌排行榜4 1.2.重点公告汇总4 2.水泥：价格环比继续上行5 2.1.华北：价格大稳小动6 2.2.东北：价格保持平稳7 2.3.华东：价格涨跌互现7 2.4.中南：价格持续上调9 2.5.西南：价格小幅上涨10 2.6.西北：价格维持稳定11 3.浮法玻璃：市场价格重心进一步下移，交投持续表现不温不火，浮法厂降库意向偏强12 4.光伏玻璃：市场整体成交一般，库存缓增13 5.玻纤：价格小幅下滑，需求持续一般14 6.行业重点公司15 7.风险提示17 图表目录 图1建材板块个股本周涨跌幅榜4 图2建筑板块个股本周涨跌幅榜4 图3全国高标水泥均价6 图4全国水泥平均库存6 图5全国高标水泥年变动6 图6全国水泥平均库存年变动6 图7华北高标水泥均价7 图8华北水泥平均库存7 图9东北高标水泥均价7 图10东北水泥平均库存7 图11华东高标水泥均价9 图12华东水泥平均库存9 图13中南高标水泥均价10 图14中南水泥平均库存10 图15西南高标水泥均价11 图16西南水泥平均库存11 图17西北高标水泥均价12 图18西北水泥平均库存12 图19全国浮法玻璃均价13 图20中国浮法玻璃样本企业库存13 图21全国浮法玻璃均价年变动13 图22中国浮法玻璃样本企业库存年变动13 图23华东重点企业3.2mm镀膜玻璃出厂价14 图24光伏玻璃企业库存14 图25华东重点企业3.2mm镀膜玻璃出厂价年变动14 图26光伏玻璃企业库存年变动14 图27华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价15 图28华东重点企业G75电子纱出厂价15 图29华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价年变动15 图30华东重点企业G75电子纱出厂价年变动15 1.一周市场涨跌及重点公告汇总 1.1.一周市场涨跌排行榜 本周沪深300周跌幅0.51%，建材指数周跌幅1.08%（跑输沪深300指数 0.57pct），建筑指数周涨幅0.90%（跑赢沪深300指数1.41pct）。 建材板块法狮龙、宏和科技、天安新材涨幅居前，其主营业务分别为集成吊顶、集成墙面产品研发、生产和销售；中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售；高分子复合饰面材料设计、研发、生产及销售；北新建材、坚朗五金、中国巨石跌幅靠前，其主营业务分别为轻质墙体材料、保温吸声材料、卫浴产品的制造和销售；中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件等相关产品的研发、生产和销售；玻璃纤维及制品的生产与销售。 建筑板块元成股份、农尚环境、苏文电能涨幅居前，其主营业务分别为在生态景观、绿色环保、休闲旅游领域开展规划设计和产业投资；园林绿化工程设计、施工、养护及苗木培育；电力咨询设计、电力工程建设、电力设备供应和智能用电服务；亚翔集成、圣晖集成、名家汇跌幅居前，其主营业务分别为机电设备安装工程、空气净化工程、建筑智能化工程和环保工程；为先进制造业提供洁净室系统集成工程整体解决方案；照明工程业务及与之相关的照明工程设计、照明产品的研发、生产、销售及合同能源管理业务。 图1建材板块个股本周涨跌幅榜图2建筑板块个股本周涨跌幅榜 6.00 4.00 2.00 0.00 (2.00) (4.00) 建材个股本周涨、跌幅排行榜（%，前五） 4.71 4.36 3.98 3.79 2.98 -0.40-0.34 -2.23 -3.26 (6.00) 法 宏 天 松 震 北 坚 中 中 东 元 农 苏 中 太 亚 圣 名 鸿 岭 狮 和 安 霖 安 新 朗 国 材 鹏 成 尚 文 装 极 翔 晖 家 路 南 龙 科 新 科 科 建 五 巨 科 控 股 环 电 建 实 集 集 汇 钢 股 技 材 技 技 材 金 石 技 股 份 境 能 设 业 成 成 构 份 -5.04 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 (10.00) (20.00) (30.00) 28.78 建筑个股本周涨、跌幅排行榜（%，前五） 17.27 14.47 11.1410.50 -3.16-3.13 -6.74 -5.41 -18.79 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 1.2.重点公告汇总 中国化学（601117.SH）：公司2023年1到10月签订合同金额合计2903.83亿 元，其中境内合同2049.48亿元，境外合同854.35亿元。 中国中冶（601618.SH）：公司2023年1-10月新签合同额人民币10818.2亿元，较上年同期增长3.1%，其中新签海外合同额人民币347.4亿元，较上年同期增长15.4%。 中国核建（601611.SH）：截至2023年10月，公司累计新签合同1054.95亿元，比上年同期增长4.23%。公司累计实现营业收入864.09亿元,比上年同期增长4.69%。 东方雨虹（002271.SZ）：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股（A股）股票，用于后期实施员工持股计划或者股权激励，拟用于回购的资金总额不低于人民币3亿元，且不超过人民币6亿元，回购价 格不超过人民币32元/股。 旗滨集团（601636.SH）：公司拟通过股权转让方式对湖南旗滨光能科技有限公司（以下简称“旗滨光能”）实施跟投机制。公司本次拟向17家员工跟投平台合计转让持有的旗滨光能约15.5%股份，转让价款约为人民币5.6亿元。 中国建筑（601668.SH）：中国建筑（南洋）发展有限公司下属子公司中建地产（新加坡）有限公司与MCLLandLimited组成的联合体中标新加坡金文泰一号街私人住宅地块房地产项目。项目总投资约55.85亿元人民币。 四川路桥（600039.SH）：公司全资子公司四川省交通建