建筑装饰行业周报：10月固投增速再放缓，关注三大工程落地情况

一周市场回顾：1）国家统计局消息，1-10月份全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%。（ifind）2）23年前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。（ifind）3）1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%。（ifind）4）11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。（ifind） 本周观点：10月固投增速再放缓，关注三大工程落地情况。1-10月全国固定资产投资完成额41.9万亿，同比+2.9%，增速较上月放缓0.2pct，增速水平与2020年持平，低于近几年增长中枢，单月同比+1.2%，降幅较上月收窄1.2pct。 1）广义基建投资仍维持较高增速，1-10月广义基建投资完成额累计同比+8.3%，较上月放缓0.3pct，单月同比+5.6%，较上月放缓1.3pct。细分行业看，交运仓储、水利环境公共、电热气水前10月投资完成额同比各+11.1%、-0.8%、+25.0%，交运仓储、水利环境公共增速较上月各-0.5pct、-0.7 pct、电热气水维持不变；2）制造业前10月累计投资完成额22.4万亿，同比+6.2%，增速与上月持平，单月投资完成额同比+6.2%，单月增速降低1.7pct；3）地产投资额降幅略有扩大，新开工单月降幅略收窄。1-10月地产投资完成额累计同比-9.3%，降幅较上月扩大0.2pct，单月同比-11.3%，降幅与上月持平。地产竣工面积累计同比+18.4%，增速比上月-0.7pct，单月同比增速降至+13.4%，地产新开工面积累计同比-23.7%，降幅较上月收窄0.2pct，单月降幅扩大至-21.2%。销售方面，1-10月商品房销售面积累计同比-7.8%，降幅较上月扩大0.3pct，销售额累计同比-4.9%，降幅较上月扩大0.3pct。11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，会议强调，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。另外，近期“三大工程”在今年重要会议上被多次提及，在后建筑时代，“三大工程”对于发展房地产新模式，产业平稳转型，经济稳健发展具有重要意义。建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林等地产链困境反转。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量0亿元，截止2023年11月19日，累计发行量37391亿元，累计同比降低-5.89%。2）本周城投债发行量为671.73亿元，净融资额-282.10亿元，截止目前累计净融资额10,962.21亿元，累计同比增加8.99%。3）公司订单跟踪:本周共8家公司中标13订单，中标总金额280.46亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨0.51%，创业板上涨1.12%，建筑行业上涨0.85%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共86只股票上涨，涨幅前五的公司为延华智能（42.92%）、元成股份（28.78%）、农尚环境（17.27%）、杰恩设计（11.58%）、中装建设（11.14%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1728，上周收盘价7.2906。十年期国债到期收益率为2.6524，较上周上涨0.80bp。一个月SHIBOR为2.2350 %，较上周下跌0.50bp。 4)其他：本周共3家公司发生重要股东增减持。2家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：：10月固投增速再放缓，关注三大工程落地情况。1-10月全国固定资产投资完成额41.9万亿，同比+2.9%，增速较上月放缓0.2pct，增速水平与2020年持平，低于近几年增长中枢，单月同比+1.2%，降幅较上月收窄1.2pct。1）广义基建投资仍维持较高增速，1-10月广义基建投资完成额累计同比+8.3%，较上月放缓0.3pct，单月同比+5.6%，较上月放缓1.3pct。细分行业看，交运仓储、水利环境公共、电热气水前10月投资完成额同比各+11.1%、-0.8%、+25.0%，交运仓储、水利环境公共增速较上月各-0.5pct、-0.7 pct、电热气水维持不变；2）制造业前10月累计投资完成额22.4万亿，同比+6.2%，增速与上月持平，单月投资完成额同比+6.2%，单月增速降低1.7pct；3）地产投资额降幅略有扩大，新开工单月降幅略收窄。1-10月地产投资完成额累计同比-9.3%，降幅较上月扩大0.2pct，单月同比-11.3%，降幅与上月持平。地产竣工面积累计同比+18.4%，增速比上月-0.7pct，单月同比增速降至+13.4%，地产新开工面积累计同比-23.7%，降幅较上月收窄0.2pct，单月降幅扩大至-21.2%。销售方面，1-10月商品房销售面积累计同比-7.8%，降幅较上月扩大0.3pct，销售额累计同比-4.9%，降幅较上月扩大0.3pct。11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，会议强调，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。另外，近期“三大工程”在今年重要会议上被多次提及，在后建筑时代，“三大工程”对于发展房地产新模式，产业平稳转型，经济稳健发展具有重要意义。建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林等地产链困境反转。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量0亿元，截止2023年11月19日，累计发行量37391亿元，累计同比降低-5.89%。 2.城投债：本周城投债发行量为671.73亿元，净融资额-282.10亿元，截止目前累计净融资额10,962.21亿元，累计同比增加8.99%。 3.公司订单跟踪：本周共8家公司中标13订单，中标总金额280.46亿元。其中路桥施工255.51亿元，为浙江交科、四川路桥；其他专业工程19.58亿元，为ST交投、三维化学、时空科技、园林股份；水利工程3.27亿元，为ST围海；园林工程Ⅲ2.10亿元，为节能铁汉。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）国家统计局消息，1-10月份全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%。（ifind）2）23年前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。（ifind）3）1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%。（ifind）4）11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。（ifind） （一）宏观 1、11月14日，广州住房公积金管理中心发布《广州住房公积金管理中心关于优化个人住房公积金贷款有关事项的通知》，对住房套数认定标准、公积金贷款最低首付款比例等进行了优化调整。对购买广州首套住房的购房人家庭，公积金贷款最低首付款比例为20%。（ifind） 2、国家统计局消息，1-10月份全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；其中住宅投资72799亿元，下降8.8%；商品房销售面积92579万平方米，同比下降7.8%，其中住宅销售面积下降6.8%；商品房销售额97161亿元，下降4.9%，其中住宅销售额下降3.7%；10月末，商品房待售面积64835万平方米，同比增长18.1%，其中住宅待售面积增长19.7%。（ifind） 3、23年前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。 10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4837亿元，同比多增232亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加152亿元，同比多增876亿元。（中国人民银行） 4、23年11月15日起，四川省《攀枝花市住房和城乡建设局等8家单位关于促进攀枝花市房地产市场平稳健康发展的通知》正式施行，通知涉及优化土地出让价款缴纳、支持非住宅改建保障性租赁住房、提高公积金贷款额度、鼓励企业开展团购活动等措施。（ifind） 5、11月16日消息，财政部发布通知，为进一步加快转移支付预算执行进度，提高地方预算编制的完整性，现提前下达2024年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金，共计425亿元。（ifind） 6、1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%。其中，民间固定资产投资215863亿元，同比下降0.5%。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%。（ifind） 7、上海市统计局11月17日发布数据，今年前10月，上海市固定资产投资比去年同期增长19.9%。