研报摘要
公司概述与业务布局
- 背景：保隆科技，一家成立于1997年的企业，创始团队和部分管理层来自武汉理工大学，与该校有深度合作关系。
- 股权激励：自2017年上市以来，公司进行了三次股权激励，覆盖1369名核心员工，旨在团结团队并展现增长信心。
- 业务主线：围绕橡胶、传感、金属三大技术能力构建业务，涵盖气门嘴、TPMS、排气管件、TPMS气门嘴、传感器、ADAS、空气悬架等多个领域。
技术与产品
- 技术能力：保隆科技通过积累橡胶、传感、金属能力，拓展业务至空气悬架、传感器、ADAS等领域。
- 产品布局：气门嘴、TPMS产品在市场中占据一定份额，传感器和空气悬架产品线正在快速发展。
- 新兴业务：传感器、空气悬架和ADAS域控产品线逐步成熟，预计将成为公司增长动力。
市场与客户
- 市场地位：公司产品广泛应用于国内外知名汽车制造商和一级供应商，以及售后市场。
- 客户覆盖：客户包括大众、比亚迪、大陆集团等，以及北美和欧洲的独立售后市场流通商。
- 市场潜力：公司业务覆盖面广，市场潜力大，尤其是在传感器和空气悬架领域。
经营业绩
- 财务表现：过去几年，公司营收和净利润持续增长，新兴业务贡献正向收益。
- 研发与成本：研发费用率提升，期间费用率控制在合理范围内，体现高效运营。
- 基盘业务：气门嘴、TPMS、金属零部件业务稳定，传感器和空气悬架业务增长迅速。
新兴业务展望
- 市场规模：预计到2025年，传感器+空气悬架+ADAS域控市场规模可达1600亿元。
- 增长动力：得益于智能驾驶趋势和市场需求增长，新兴业务成为公司业绩增长的关键驱动力。
投资建议
- 评级：“买入”，基于公司在全球TPMS领域的领先地位、快速发展的新兴业务以及稳定的基盘业务。
风险提示
- 中美贸易风险、TPMS降价风险、智能驾驶业务挑战、行业竞争加剧、境外经营政策风险。
结论
保隆科技作为一家深耕汽车零部件领域的企业，凭借其在橡胶、传感、金属技术上的深厚积累，成功布局多个关键业务领域，特别是在传感器、空气悬架和ADAS系统方面展现出强劲的增长潜力。公司的股权激励计划有效凝聚了核心团队，确保了持续的创新能力和发展动力。随着智能驾驶技术的深入发展和市场需求的扩大，保隆科技有望在未来的市场竞争中占据有利地位，实现业绩的持续增长。
