中国月度 GDP 统计第三季度 GDP 平稳 ， 今年回避了经济衰退 （ 英 ）

2023年11月10日 PaulaBejaranoCarbo GDP在第三季度保持平稳；今年避免了衰退 NIESR 每月GDP跟踪器 “今天的数据表明，9月份GDP相对于8月份增长了0.2％，主要受服务业增长的推动。更广泛地说，2023年第三季度GDP相对于第二季度持平，服务业产出下降0.1%，生产产出持平，建筑业产出增长0.1%。这些数字与我们在本周早些时候发布的《英国秋季经济展望》中的预测一致，因为英国GDP增长前景仍然低迷，我们预计短期内或中期不会出现衰退。." PaulaBejaranoCarbo NIESR副经济学家 要点 9月份每月GDP增长0.2％，高于我们先前对无增长的预测，此前8月份增长0.1％。这一月度数字主要是由服务部门的增长推动的，服务部门的专业、科学和技术活动以及人类健康和社会工作活动分部门的活动有所增加。后者可能受到最新的Covid-19疫苗接种运动的推动，该运动抵消了9月份医疗保健行业工业行动的影响。 2023年第三季度国内生产总值与前三个月相比持平，略好于我们预测的0.1%的小幅收缩，这要归功于商业投资、家庭支出和政府消费的净贸易抵消收缩的积极贡献。我们现在预测国内生产总值将增长 今年第四季度为0.1%，我们的中央预测预计2023年不会出现衰退。这些预测与英国低但稳定的经济增长的长期趋势基本一致。应该指出的是，这一增长状况没有受到最近对国内生产总值估计的修正的影响。 有关英国经济的全面预测，请参阅本周早些时候发布的英国秋季经济展望。 图1-英国GDP 经济环境 在我们10月份发布的上一次GDP跟踪器中，我们观察到8月份GDP每月增长0.2％，与前三个月相比，截至8月份的三个月增长0.3％。虽然这两个数据似乎都是积极的，但高频数据表明9月份表现较弱，加 上7月份的表现不佳，导致我们预测2023年第三季度将小幅收缩0.1%。 今天的数据表明，9月份的月度GDP增长了0.2％，这主要是由于服务业的产出增加。从更广泛的情况来看 ，2023年第三季度的GDP与前三个月相比保持平稳，因为服务业产出下降了0.1％，生产产出保持平稳，建筑业产出增长了0.1％。在支出方面，由于贸易赤字收窄，净贸易的强劲贡献被商业投资，家庭支出和政府消费的负贡献所抵消。这些三个月的数据暗示经济增长仍然低迷。根据这一情况，我们预测今年第四季度GDP将增长0.1％。 为了进一步说明我们的预测，图2将支出和招聘指标与大流行前的水平进行了比较，而图3记录了PMI的近期趋势。高频支出和招聘指标在2023年第三季度持平，目前尚不清楚它们是否会在今年第四季度持续增 长。尽管如此，值得注意的是，尽管生活成本危机和不确定的经济前景，信用卡和借记卡支出在整个2023 年仍接近大流行前的水平，这支持了我们的观点，即高消费支出使经济在2023年上半年保持平稳。也就是 说，图3显示了自4月以来服务业活动的下降，而制造业在一年多的时间里一直低于中性50。令人担忧的是，9月份发生的建筑业暴跌仅在10月份显示出边际复苏的迹象。综合来看，这两个数字表明，2023年第四季度的经济前景可能是低增长之一。 我们的秋季英国经济展望本周早些时候发布。与这一跟踪器一致，我们更广泛的预测预计，随着货币政策收紧继续压低需求，2023年和2024年GDP将保持低迷。我们的追踪和展望都暗示今年GDP增长 0.6％，我们的展望预测2024年GDP将增长0.5％；与全球金融危机前每年近3％的平均水平相比 ，这两个数字都令人印象深刻。在我们的预测范围结束时，我们预计GDP将增长。 2027年为1.7%。在我们的预测中，这种疲软的增长的一个原因是，自全球金融危机以来，我们经历了生产率持续放缓。有证据表明，扭转生产率下降的一种方法是提高公共部门的净投资，这可能引发“挤进”更多私人投资的影响。因此，我们认为总理在即将发布的秋季声明中利用任何财政空间将公共投资提高到GDP的3％是一个好主意。 图2-支出和招聘指标（每周指数） 注：（a）英格兰和威尔士。借记卡和信用卡（基于CHAPS）：2020年2月指数=100，这是一个向后看的七天滚动平均值 ，非季节性调整，名义价格。招聘广告：2020年2月指数=100，每周平均值。EPC证书：2020年2月指数=100，四周滚动平均值，根据假期时间调整。 资料来源：国家统计局，英国央行，阿杜纳，MHCLG，NIESR。 图3-PMI的最新趋势 资料来源：Refinitiv数据流，标准普尔 最新ONS数据的新闻 9月份的月度GDP数据好于我们10月份的预期，增长了0.2％，而不是保持平稳。2023年第三季度 GDP保持平稳，高于我们之前预测的0.1％的收缩。 图4-英国GDP增长（前3个月的3个月，百分比） 图5显示了月度数据中各部门数据惊喜的热图，相对于上个月的GDPTracker，突出显示了相对于产出数据波动性而言惊喜较大的部门。 商业服务和金融政府 分销、酒店和餐厅运输、存储和通信制造电力提取 供水、污水处理、废物管理建筑农业 图5-每月数据中的惊喜 06/22 07/22 08/22 09/22 10/22 11/22 12/22 01/23 02/23 03/23 04/23 05/23 06/23 07/23 08/23 09/23 -0.4 0.0 -0.1 -0.4 0.2 0.1 0.5 -0.1 -0.3 0.0 -0.1 -0.5 -0.2 -0.3 0.1 -0.1 0.0 0.3 -0.5 0.0 0.0 0.0 -0.9 0.4 0.0 0.0 -0.1 0.3 0.0 -0.3 -0.2 -0.1 0.2 0.0 0.1 -0.4 0.3 0.3 0.1 0.1 0.2 -0.2 0.2 -0.1 0.2 -0.2 0.1 0.1 -0.4 0.0 0.0 -0.7 0.1 0.0 -0.3 0.3 -0.2 -0.2 0.0 0.0 0.2 -0.7 0.0 -0.1 -0.5 -0.7 -0.7 0.0 0.3 0.1 0.1 0.1 0.1 0.3 -0.1 0.0 0.7 -1.0 -0.3 -0.2 1.1 -0.1 -0.5 0.0 -1.2 -0.7 0.4 0.1 -0.4 1.0 0.3 -0.2 0.2 -0.6 -0.8 0.2 -0.4 0.5 -1.3 -0.1 -0.3 0.7 -0.7 -0.6 0.2 -0.8 -0.3 -0.1 -0.5 0.4 0.7 0.1 注意：单元格将预测误差显示 0.6系 -1.8差 -0.4偏-0.2 -1.4部 -0.2 0.2 0.1 -0.8 2.0 -0.1 -1.1 0.9 -0.4 -1.1 -0.5 -0.2 0.0 0.10.0 0.1 0.0 0.3 -0.4 0.6 -0.5 -0.1 -0.1 0.4 -0.1 -0.4 0.0 -0.1 -0.2 -0.2-0.1 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -3 - 101 2 为每个 列误 标准 差的 一小 分。 低于预期高于预期 有关我们相对于ONS数据的预测估计的更多信息，请参阅下面的“健康警告”部分。 部门细节 我们预测今年第四季度GDP将增长0.1%。如下图6所示，我们预计服务业将在第四季度推动增长。 图6-对季度GDP增长的贡献（百分点） 服务业(占国内生产总值的80%) 如图3和图7中的调查指标所示，调查余额表明服务业的商业活动疲软。标准普尔全球/CIPS英国服务业PMI报告10月份余额为49.5，略高于9月份的49.3。也就是说，该数字连续第三个月保持在中性50以下，这表明该行业的产出下降。调查受访者指出，由于经济前景疲软和家庭预算紧缩，缺乏新 的商业机会是10月份业绩疲软的主要原因。此外，调查中报告的乐观程度是自2022年12月以来的最 低水平。尽管原材料成本在10月份下降，但工资，燃料成本和食品价格上涨导致服务业公司收取的平 均价格在10月份上涨。也就是说，在圣诞节前夕，服务业公司的活动可能会大幅增长。总的来说，我们预测英国服务业活动在2023年第四季度将增长0.2％。 图7-与商业调查余额（标准化）相比，ONS服务业增长（前3个月的3个月，百分比） 注意：阴影部分显示了已标准化的一系列业务调查余额的每月最高值和最低值，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准偏差。 资料来源：ONS，CBI，Markit，英格兰银行代理商，EC，NIESR计算。 建筑业（占国内生产总值的6%） 标准普尔全球/CIPS英国建筑PMI调查从9月的45.0小幅上升至10月的45.6。虽然商业建筑仅以疲软的速度下降（指数为49.7），但住宅建筑活动的减少（由于高利率的影响，指数为38.5）继续拖累该行业。 我们对2023年第四季度的预测预计这一趋势将持续下去，相对于第三季度收缩0.7％。 生产（占国内生产总值的14%） 我们预测，到2023年第四季度，生产部门的产出将收缩0.3％，尽管该部门的产出不稳定，很难按季度准确预测。生产部门包括制造业；采矿和采石业（包括石油和天然气开采）；电力，天然气，蒸汽和空调 ；以及供水和污水处理。其中最大的部门是制造业，占国内生产总值的10%，以及采矿业和采石业，占国内生产总值的1%。 Manufacturing 标准普尔全球/CIPS英国10月份制造业PMI为44.8，从 9月44.3，代表15th这个行业连续一个月收缩。这种持续下降是由于国内和出口需求疲软，金融状况紧缩 ，消费者信心下降，与英国退欧相关的贸易困难以及对减少库存的偏好（作为改善现金流的措施）的持续组合。此外，企业乐观情绪在10月份跌至10个月低点，有36％的受访者预测活动停滞。 我们对2023年第四季度的预测显示，该部门的产出将收缩0.3％。 标准普尔全球/CIPS英国综合PMI-结合了可比的服务业和制造业指数-仅从9月的48.5略微上升至10 月的48.7。看来，2023年初发生的私营部门产出反弹可能已经减少。 采矿和采石 采矿和采石（开采）是工业生产中一个很小但不稳定的组成部分，可能会影响整体GDP增长。2023年第三季度，采矿和采石业增长了0.6％。鉴于总理RishiSa于7月31日宣布，政府将在秋季在北海发行数百份新的石油和天然气许可证，以及在国王的讲话中重新修订该政策计划，我们可能预计该部门将在未来几个月内进一步增长。虽然这可能在短期内提高GDP，但重要的是要记住，进一步开采化石燃料的长期成本-不仅在GDP方面，而且在环境和人类成本方面-都没有被考虑在内。 尽管如此，我们预测由于季节性因素，今年第四季度该行业将收缩1.8％。 图8-ONS制造业增长(前3个月的3个月，%)与商业调查余额(标准化)相比 注意：阴影部分显示了已标准化的一系列业务调查余额的每月最高值和最低值，因此它们与ONS系列的季度增长具有相同的平均值和标准偏差。 资料来源：ONS，CBI，Markit，英格兰银行代理商，EC，NIESR计算。 表1-GDP增长汇总表（2019年=100） 健康警告 NIESRGDP跟踪器提供了GDP增长的滚动月度预测。我们对任何特定季度的增长的第一个估计从该季度的第一个月开始，然后每个月更新，直到下一个季度的第二个月的第一个正式发布。因此，例如，我们对2020年第一季度增长的首次估计是在1月发布的，然后在ONS发布2020年第一季度的首次估计之前（2月，3月，4月和5月）更新了四次。换句话说，在正式发布之前，我们发布了四个特定季度的GDP估计值，并在有新证据时进行更改。图9显示了随着新信息的出现，我们对最近几个季度的短期预测是如何变化的。 图9-NIESR季度GDP预测的演变(前3个月的3个月，百分比) NIESR对月度GDP增长的短期预测是基于对GDP月度子组成部分的最新趋