锌周报：内外库存均增 锌价高位回落

2023年11月20日 内外库存均增锌价高位回落 核心观点及策略 上周沪锌主力2401合约期价冲高回落。宏观面看，美国通胀数据超预期降温，叠加周初请失业金人数超预期，市场押注美联储加息预期结束，美元大幅回落。国内10月金融及经济数据喜忧参半，经济复苏不牢固，仍对政策有期待。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 基本面来看，海外矿端冶炼端消息频出，Benchmark谈判期间矿冶博弈加剧，海外远端TC降至50美元/吨，冶炼企业接受度较差。目前多数炼厂原料供应仍有保障，叠加河池南方年底投产，高供应压力现状难改。需求端看，北方环保对镀锌企业影响解除，但前期限产风波限制部分钢厂产量，原料短缺导致镀锌企业开工微降；锌价上涨，订单欠缺下压铸锌合金企业开工微降；氧化锌企业受保订单而开工微增。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，美国通胀及就业均降温，强化了美联储结束加息的预期，国内政策仍存期待，市场氛围偏暖。产业端消息频出，锌价波动加大。不过当前国内维持高供应弱需求状态，社会库存延续累增，且海外再现库存游戏，LME大幅交仓，锌价承压。短期锌价或延续高位回落，下方关注21000元/吨整数支撑。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：逢高沽空 风险因素：宏观扰动，矿端大幅减产 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至2401合约，期价呈现冲高回落的走势，上半周市场强化美联储加息结束预期及海外矿端冶炼端频出消息，锌价受振上涨，但随着利多消化及LME库存大增，期价回落，最终收至21405元/吨，周度跌幅1.18%。周五夜间震荡偏弱，收至21300元/吨。伦锌围绕2600美元/吨一线震荡，最终收至2559美元/吨，周度跌幅0.06%。 现货市场：截止至11月17日，上海0#锌主流成交价集中在21670~21890元/吨，对2312合约升水40-50元/吨。宁波市场主流品牌0#锌成交价在21665~21870元/吨左右，常规品牌对2312合约升水30元/吨，对上海现货贴水10元/吨。广东0#锌主流成交于21625~21845元/吨，主流品牌对2401合约报价在升水水10~20元/吨左右，对上海现货贴水40元/吨。天津市场0#锌锭主流成交于21580~21810元/吨， 0#锌普通对2312合约报-50~-30元/吨附近，对沪市贴水80元/吨。哈锌对2312合约贴水120元/吨，高价品牌紫金对2312升水20元/吨。总的来看，前半周锌价上涨，下游接货情绪不佳，升水延续下跌，下半周锌价高位回落，贸易商挺价，下游逢低刚需补库，升水略显坚挺，止跌企稳。 库存方面，截止至11月17日，LME锌锭库存133050吨，周度增加62900吨。上期所库存43204吨，较上周增加7626吨。社会库存方面，七地总库存量为10.55万吨，周度增加0.75万吨。其中上海市场库存增加主要是市场到货正常，且有进口补充，同时上半周锌价高位出货不畅，库存累增；广东市场库存下降，主要是周内到货偏少，下游逢低采购，库存下降；天津市场恰逢交割，市场存在移库的情况，库存下降。 宏观方面：美国10月CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于预期的3.3%，环比增速较9月的0.4%放缓至0，也低于预期的0.1%。核心CPI，较9月的4.1%小幅放缓至 4%，也低于预期的4.1%，但仍高于美联储的2%的目标水平，环比增速由0.3%放缓至0.2%，低于预期的0.3%。美国10月PPI同比超预期放缓至1.3%，环比意外转跌；10月零售销售环比下降0.1%，时隔7个月转负，但降幅低于预期。数据继续强化美联储加息完成预期。 美国上周初请失业金人数超预期，增加到23.1万人，为近三个月来的最高水平。续请失业金人数升至186.5万人，为近两年来最高水平。 欧元区11月ZEW经济景气指数13.8，为今年2月以来新高，前值2.3；经济现况指数-61.8，前值-52.4。S 10月新增人民币贷款7384亿，预期6412亿，去年同期6152亿；其中居民短贷大幅减少1053亿，同比多减541亿，中长贷增加707亿，同比多增375亿。新增社融1.85万亿，预期1.83万亿，去年同期9134亿。M2同比10.3%，预期10.5%，前值10.3%；M1同比1.9%，前值2.1%。中国10月社会消费品零售和规模以上工业增加值均好于预期，基建和制造业投资显疲态，房地产投资拖累程度加重。中国央行“不降息”，超额续作14500亿元MLF，利率持稳。中国公布10月70城房价，各线城市新房、二手房价格环比下降，同比涨跌互现，成都继续领跑。 上周沪锌主力2401合约期价冲高回落。宏观面看，美国通胀数据超预期降温，叠加周初请失业金人数超预期，市场押注美联储加息预期结束，美元大幅回落。国内10月金融及经济数据喜忧参半，经济复苏不牢固，仍对政策有期待。基本面来看，海外矿端冶炼端消息频出，Benchmark谈判期间矿冶博弈加剧，海外远端TC降至50美元/吨，冶炼企业接受度较差。目前多数炼厂原料供应仍有保障，叠加河池南方年底投产，高供应压力现状难改。需求端看，北方环保对镀锌企业影响解除，但前期限产风波限制部分钢厂产量，原料短缺导致镀锌企业开工微降；锌价上涨，订单欠缺下压铸锌合金企业开工微降；氧化锌企业受保订单而开工微增。 整体来看，美国通胀及就业均降温，强化了美联储结束加息的预期，国内政策仍存期待，市场氛围偏暖。产业端消息频出，锌价波动加大。不过当前国内维持高供应弱需求状态，社会库存延续累增，且海外再现库存游戏，LME大幅交仓，锌价承压。短期锌价或延续高位回落，下方关注21000元/吨整数支撑。 三、行业要闻 1.Denarius金属公司公旗下西班牙韦尔瓦省的Lomero-Poyatos矿床最新的矿产资源量评估，显示矿产资源量合计为61,000公吨铜、121,000公吨锌、54,000公吨铅、860万盎司银和800,000盎司黄金。 2.Trevali Mining资产监管机构加拿大FTI Consulting Canada表示，可能会重启TrevaliMining的生产。2023年1月当Trevali申请救济时，该矿被闲置。 3.SMM：两名消息人士表示，德国Nordenham锌冶炼厂明年料重启，该冶炼厂已经进 行一年多的维护和保养，该冶炼厂每年生产约16.5万吨锌和锌合金。该冶炼厂将在明年第一季度恢复锌精矿焙烧，一些原本运往西班牙Asturiana冶炼厂的锌静矿将重新运往Nordenham进行生产。 4.SMM:俄罗斯铜业旗下的电解锌冶炼厂Verkhny Ufalei计划于2024年第三季度开业，预计每年可生产12万吨金属锌。 5.外媒11月16日消息，两位直接了解此事的消息人士表示，花旗已向伦敦金属交易所（LME）批准的仓库交付了6万吨锌，价值约1.55亿美元，这是一笔潜在的高利润租金分成交易。这宗锌交易之所以成为可能，是因为锌供应过剩，尤其是在最大消费国中国。中国建筑业和制造业放缓打击了需求，而冶炼厂仍在生产用于镀锌的锌。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,SMM,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。