有色金属周报：CPI低于预期，金铜上行开启，新材料多点开花

本周核心关注美国10月CPI低于预期。美国10月核心CPI同比上涨4.0%，预估上涨4.1%；10月核心CPI环比上涨0.2%，预估上涨0.3%。 下周重要数据发布:11月20日（周一09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）1年&5年。 贵金属：贵金属价格走强。本周，上海金交所黄金价格涨0.5%，COMEX银价周跌6.8%。本周美国CPI数据公布，美国10月CPI同比增长3.2%，略低于市场预期3.3%，前值为3.7%；10月核心CPI同比增长4.0%，也低于市场预期并持续回落中。展望后市，伴随美国通胀逐步下行，贵金属整体或有进一步市场表现，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。 工业金属：工业金属价格涨跌不一，关注枯水期电解铝减产情况。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动1.0%、-1.2%、3.2%、-1.1%、2.2%、-2.8%。展望后市，国内经济复苏预期下，工业金属整体需求或有提升。同时，第四季度云南进入枯水期，伴随云南地区来水减少，水电发力或将有所下行，电解铝存减产预期。建议关注电解铝等工业金属板块。 稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本周镨钕金属下跌2.4%，镨钕氧化物下跌2.6%，年内第二批稀土指标已经公布，指标较去年增速降低，或对价格形成进一步催化。钨方面：钨精矿价格微涨0.4%，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。 能源金属：锂钴镍价格持续下跌，短期关注能源金属板块的超跌反弹机会。（1）锂方面：本周锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，金属锂价格持平。钴方面：硫酸钴、四氧化三钴、氧化钴、金属钴价格下跌。镍方面：镍矿持平，镍金属、镍豆、镍板、硫酸镍价格全线下跌（2）锂钴镍价格持续下跌，短期关注能源金属板块的超跌反弹机会，重点关注：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、永兴材料、藏格矿业、西藏矿业。 投资建议。首推经济预期改善下的工业金属，推荐美联储加息末端的贵金属，长期看好科技革命带来的新材料投资机会。1）贵金属。美国加息或结束，未来降息预期逐渐提升，实际利率下降将凸显黄金配置价值，且随着经济复苏和新能源行业持续增长，白银远期弹性更大，推荐山东黄金、紫金矿业、中金黄金、盛达资源，关注银泰黄金。2）工业金属。经历上半年经济不及预期后政策托底意愿增强，7月24日政治局会议提出“不断推动经济运行持续好转”，随着后续一系列配套政策出台，预计经济底部将逐渐夯实，与国内经济相关的工业金属价格有望迎来翻转，推荐天山铝业、紫金矿业、云铝股份，关注神火股份、中国铝业。3）战略金属&新材料。科技革命渐行渐近，人工智能和机器人等相关产业未来将迎高速发展，相关新材料领域需求有望大幅提升，战略金属价值也将进一步凸显。推荐锡业股份、悦安新材、铂科新材、金力永磁、驰宏锌锗，关注云南锗业、有研粉材、东睦股份、有研新材、北方稀土等。 风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 1.行业数据回顾 1.1.工业金属：国内金属价格涨跌不一 本周国内工业金属价格涨跌不一。其中，SHFE镍价跌幅达2.8%，LME镍价跌幅达1.2%；SHFE铅价涨幅达3.2%，LME铅价涨幅达3.6%。 表1：基本金属价格及变动概览 1.1.1.铜：价格上涨，北方粗铜加工费保持不变 铜价上涨。截至2023年11月17日，SHFE铜最新价为67920元/吨，周变动1.0%，月变化1.8%，年变化2.1%。截至2023年11月16日，LME铜最新价为8165.5美元/吨，周变动2.0%，月变化2.7%，年变化0.1%。 图1：本周SHFE铜价上涨1.0%,LME铜价上涨2.0% 图2：本周SHFE铜库存增加362.5%,LME铜库存增加0.7% 图3：截至2023年11月14日，COMEX:1号铜:非商业净持仓-16608张 图4：截至2023年11月17日，CMOEX铜价/IPE布油价0.0463 加工费方面。截至2023年11月17日，南方粗铜加工费850元/吨，北方粗铜加工费1000元/吨。 图5：截至2023年11月17日，南方粗铜加工费850元/吨，北方粗铜加工费1000元/吨。 下游景气度缓慢恢复。截至2023年10月，房地产开发投资完成额累计同比-9.3%，房屋新开工面积累计同比-23.2%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-7.8%。 图6：截至2023年10月，房地产开发投资完成额累计同比-9.3%，房屋新开工面积累计同比-23.2%，房屋竣工面积累计同比19.0%，商品房销售面积-7.8% 1.1.2.铝：铝价下跌，电解铝利润下降 铝价下跌。截至2023年11月17日，SHFE铝最新价为18865元/吨，周变动-1.2%，月变化-0.2%，年变化-0.8%。截至2023年11月16日，LME铝最新价为2182.5美元/吨，周变动-1.0%，月变化0.3%，年变化-6.8%。 图7：本周SHFE铝价下跌1.2%,LME铝价下跌1.0% 图8：本周SHFE铝库存增加16.9%,LME铝库存增加0.0% 成本利润方面。截至2023年11月16日，电解铝成本16260元/吨，周变化-0.04%，电解铝利润2670元/吨，周变化-6.76%。其中，氧化铝价格3002元/吨，阳极价格4835元/吨。 图9：截至2023年11月16日，电解铝成本16260元/吨，周变化-0.04%，电解铝利润2670元/吨，周变化-6.76% 图10：截至2023年11月16日，氧化铝价格3002元/吨 图11：截至2023年11月16日，阳极价格4835元/吨 总产能和在产产能。截至2023年9月，中国电解铝总产能4461万吨，电解铝在产产能4303万吨，产能利用率96.67%。 图12：截至2023年9月，中国电解铝总产能4461万吨，电解铝在产产能4303万吨，产能利用率96.67% 1.1.3.铅：铅价上涨，原生铅开工率小幅下降 铅价上涨。截至2023年11月17日，SHFE铅最新价为17030元/吨，周变动3.2%，月变化4.0%，年变化8.9%。截至2023年11月16日，LME铅最新价为2268.5美元/吨，周变动3.6%，月变化6.4%，年变化5.7%。 图13：本周SHFE铅价上涨3.2%,LME铅价上涨3.6% 图14：本周SHFE铅库存增加49.4%,LME铅库存增加1.5% 开工率和产量。2023年11月17日，原生铅最新周度开工率为49.80%,再生铅最新周度开工率为37.92%。2023年10月，再生铅月度产量48万吨，同比增加33.32%，2023年10月，原生铅月度产量32万吨，同比增加8.83%。 图15：2023年11月17日，原生铅最新周度开工率为49.80%,再生铅最新周度开工率为37.92% 图16：2023年10月，再生铅月度产量48万吨，同比增加33.32%，2023年10月，原生铅月度产量32万吨，同比增加8.83% 加工费和利润。2023年11月10日，铅精矿加工费900元/吨，铅冶炼利润-273元/吨。2023年11月17日，再生铅利润-1171元/吨。 图17：2023年11月10日，铅精矿加工费900元/吨，铅冶炼利润-273元/吨。2023年11月17日，再生铅利润-1171元/吨 1.1.4.锌：锌价下跌，精炼锌企业生产利润上升 锌价下跌。截至2023年11月17日，SHFE锌最新价为21430元/吨，周变动-1.1%，月变化1.3%，年变化-12.2%。截至2023年11月16日，LME锌最新价为2573美元/吨，周变动-0.4%，月变化5.8%，年变化-14.2%。 图18：本周SHFE锌价下跌1.1%,LME锌价下跌0.4% 图19：本周SHFE锌库存增加217.1%,LME锌库存增加89.7% 开工率和产量。2023年10月，精炼锌月度开工率94.92%。2023年11月，SMM预计锌锭月度产量60万吨。 图20：2023年10月，精炼锌月度开工率94.92% 图21：2023年11月，SMM预计锌锭月度产量60万吨 生产利润。截至2023年11月16日，精炼锌企业生产利润592元/吨。 图22：截至2023年11月16日，精炼锌企业生产利润592元/吨 1.1.5.锡：锡价上涨，精炼锡开工率有所上升 锡价上涨。截至2023年11月17日，SHFE锡最新价为213820元/吨，周变动2.2%，月变化-1.9%，年变化15.0%。截至2023年11月16日，LME锡最新价为25050美元/吨，周变动3.2%，月变化-1.6%，年变化7.1%。 图23：本周SHFE锡价上涨2.2%,LME锡价上涨3.2% 图24：本周SHFE锡库存增加2.9%,LME锡库存增加4.0% 开工率和产量。2023年11月，SMM预计精炼锡产量15880吨，同比减少-1.98%，再生锡产量3560吨，同比减少-11.55%。2023年11月，SMM预计国内精炼锡企业平均开工率67.34%。 图26：2023年11月，SMM预计精炼锡产量15880吨，同比减少-1.98%，再生锡产量3560吨，同比减少-11.55% 图25：2023年11月，国内精炼锡企业平均开工率67.34% 1.1.6.镍：镍价下跌，电解镍开工率上升 镍价下跌。截至2023年11月17日，SHFE镍最新价为136290元/吨，周变动-2.8%，月变化-8.9%，年变化-32.7%。截至2023年11月16日，LME镍最新价为16960美元/吨，周变动-1.2%，月变化-8.2%，年变化-34.9%。 图27：本周SHFE镍价下跌2.8%,LME镍价下跌1.2% 图28：本周SHFE镍库存增加3.3%,LME镍库存增加4.2% 开工率和产量。2023年10月，全国电解镍产量24000吨，同比增加55.74%，电解镍月度开工率99.21%。 图29：2023年10月，电解镍月度开工率99.21% 图30：2023年10月，全国电解镍产量24000吨，同比增加55.74% 1.2.能源金属：本周金属锂价持平，锂化合物价格下跌 本周金属锂价与上周持平，锂化合物价格下跌。氯化钴价格跌幅达6.2%，硫酸钴(Co:≥21%)价格涨幅达6.5%。 表2：锂钴镍金属及化合物价格概览产品 图31：截至2023年11月17日，电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价4450元/镍吨,电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价2000元/镍吨 图32：本周碳酸锂:99.5%:电:国产价格下降3.3% 图33：本周硫酸钴:21%:国产价格下降6.5% 表3：锂电池正极价格概览产品（万元/吨） 表4：锂电池电解液价格概览产品（万元/吨） 图34：2023年11月，SMM预计印尼氢氧化镍钴（MHP）产量1.81万镍吨，印尼高冰镍产量1.95万镍吨 1.3.贵金属：黄金现货价格小幅下跌，黄金ETF持有量小幅上升 黄金现货价格小幅下跌。截至2023年11月17日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价472元/克，周变动0.5%，月变动0.7%，年变动14.4%。截至2023年11月16日，期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1984美元/盎司，周变动2.1%，月变动-0.9%，年变动11.2%。 图35：截至2023年11月17日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价472元/克，周变动0.5%；期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金1984美元/盎司，周变动2.1% 图36：截至2023年11月16日，COMEX银价格23.8美元/盎司，周变动6.8%；NYMEX铂价格899.8美元/盎司，周变动6.4%；NYMEX钯价格1043.5美元/盎司，周变动7.8% 图37：截至2023年11月17日，美国十年期国债