汽车行业研究周报：小米汽车渐行渐近 关注产业链投资机会

小米汽车渐行渐近关注产业链投资机会 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：小米汽车渐行渐近关注产业链投资机会 11月15日，工信部第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示中，两款小米牌纯电动轿车赫然在列。信息显示，产品商标为小米牌，企业名称为北京汽车集团越野车有限公司。产品信息方面，小米汽车长宽高分别为 4997mm、1963mm、1455mm，轴距为3000mm，车尾显示有“北京小米”。配置方面，单电机版本峰值功率为220kW，搭载比亚迪磷酸铁锂电池，双电机版本前后电机峰值功率分别为220kW和275kW，搭载宁德时代三元锂电池。 从公告看，小米汽车前期暂时使用北汽的生产资质，后续申请独立的资质。按照此前的规划，小米汽车工厂分两期建设，一期2022年4月开工，2023年6月竣 工；二期计划2024年动工，2025年完建。其中，一期年产能为15万辆。 小米汽车预计2024H1上市，上市后将与特斯拉Model3、智界S7、小鹏P7、蔚来ET5、阿维塔12、比亚迪海豹等纯电轿车展开竞争。我们认为小米汽车将在 智能驾驶和智能座舱方面占据一定优势，同时小米手机也将为小米汽车带来流量，搭载的澎湃OS系统对标华为鸿蒙，小米的终端设备、智能家居、智能汽车等都能够在一套系统下运行，打造人车家全生态。看好小米汽车未来销量，预计首年 销量有望达到10万辆。建议关注小米汽车产业链相关投资机会，如德赛西威、经 纬恒润、银轮股份、奥特佳、星源卓镁、模塑科技、无锡振华等。 市场回顾： 截至11月17日收盘，汽车板块3.6%，沪深300指数-0.5%，汽车板块涨幅高于沪深300指数4.1个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第2位，表现较好。年初至今汽车板块12%，在申万31个板块中位 列第4位。 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现上涨，汽车综合服务（13.2%）、摩托车（6.9%）和汽车电子电气系统（6.6%）涨幅居前，仅电动乘用车（- 0.1%）出现下跌。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（27.9%）、底盘与发动机系统（24.3%）和综合乘用车（24.2%）涨幅居前，其他运输设备（-20.9%）、汽车经销商（-17.3%）和电动乘用车（-7.9%）跌幅居前。 涨跌幅前五名：威唐工业、江铃汽车、凯众股份、奥特佳、海马汽车。 涨跌幅后五名：天普股份、通达电气、北汽蓝谷、上海凤凰、腾龙股份。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2023年11月19日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数260 行业平均市盈率27 市场平均市盈率17.1 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：10月产销维持高位》2023-11-12 2、《汽车行业研究周报：汽车行业 2023Q3整体向好》2023-11-06 3、《汽车行业研究周报：小鹏科技日举行技术标签得到强化》2023-10-30 内容目录 1.每周一谈：小米汽车渐行渐近关注产业链投资机会4 2.投资策略及重点关注5 3.市场回顾5 3.1板块总体涨跌5 3.2子板块涨跌及估值情况6 3.3当周个股涨跌7 4.行业重点数据8 4.1产销存数据8 4.1.1乘联会周度数据8 4.1.2汽车产销存数据9 4.2汽车主要原材料价格10 5.行业动态11 5.1行业要闻11 5.2一周重点新车12 6.风险提示12 图表目录 图1：小米汽车示意图（右部）4 图2：小米汽车示意图（后部）4 图3：各板块周涨跌幅对比6 图4：各板块年涨跌幅对比6 图5：子板块周涨跌幅对比7 图6：子板块年初至今涨跌幅对比7 图7：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)7 图8：汽车行业整体估值水平(PB)7 图9：本周行业涨跌幅前十名公司8 图10：本周行业涨跌幅后十名公司8 图11：月度汽车产销量及同比变化9 图12：历年汽车产销量及同比变化9 图13：经销商库存系数及预警指数10 图14：国内汽车出口情况10 图15：乘用车产销量及同比变化10 图16：商用车产销量及同比变化10 图17：新能源车产销量及同比变化10 图18：新能源车渗透率10 图19：钢铁价格及同比变化11 图20：铝价格及同比变化11 图21：铜价格及同比变化11 图22：天然橡胶价格及同比变化11 表1：本周重点关注组合5 表2：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位7 表3：乘用车主要厂家11月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速8 表4：乘用车主要厂家11月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速8 表5：一周重点新车12 1.每周一谈：小米汽车渐行渐近关注产业链投资机会 11月15日，工信部第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示中，两款小米牌纯电动轿车赫然在列。信息显示，产品商标为小米牌，企业名称为北京汽车集团越野车有限公司，注册地址为北京市顺义区赵全营镇兆丰产业基地同心路1号，生产地址为北京经济技术开发区环景路21号院。产品信息方面，小米汽车长宽高分别为4997mm、1963mm、1455mm，轴距为3000mm。动力方面，搭载襄阳弗迪电池的磷酸铁锂电池及宁德时代的三元锂电池，电机由联合汽车电子及苏州汇川提供。值得注意的是，车尾显示有“北京小米”。 图1：小米汽车示意图（右部）图2：小米汽车示意图（后部） 资料来源：工信部官网，申港证券研究所资料来源：工信部官网，申港证券研究所 配置方面，单电机版本峰值功率为220kW，最高车速为210km/h，搭载磷酸铁锂电池，由比亚迪弗迪提供，电力总成由小米汽车科技有限公司提供，另外还搭载博世提供的ABS。双电机版本前后电机峰值功率分别为220kW和275kW，综合峰值功率达495kW，最高车速可达265km/h，搭载宁德时代三元锂电池，电力总成同样由宁德时代提供，并搭载博世提供的ABS。 从公告看，小米汽车前期暂时使用北汽的生产资质，后续申请独立的资质。按照此前的规划，小米汽车工厂分两期建设，一期占地面积接近72万平方米，2022年4月开工，2023年6月竣工；二期计划2024年动工，2025年完建。其中，一期年产能为15万辆。 小米汽车预计2024H1上市，上市后将与特斯拉Model3、智界S7、小鹏P7、蔚来ET5、阿维塔12、比亚迪海豹等纯电轿车展开竞争。我们认为小米汽车将在智 能驾驶和智能座舱方面占据一定优势，同时小米手机也将为小米汽车带来流量，搭载的澎湃OS系统对标华为鸿蒙，小米的终端设备、智能家居、智能汽车等都能够在一套系统下运行，打造人车家全生态。看好小米汽车未来销量，预计首年销量有 望达到10万辆。建议关注小米汽车产业链相关投资机会，如德赛西威、经纬恒润、 银轮股份、奥特佳、星源卓镁、模塑科技、无锡振华等。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 德赛西威 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 3.1板块总体涨跌 板块涨跌：截至11月17日收盘，汽车板块3.6%，沪深300指数-0.5%，汽车板 块涨幅高于沪深300指数4.1个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在 申万31个板块中位列第2位，表现较好。年初至今汽车板块12%，在申万31个 板块中位列第4位。 图3：各板块周涨跌幅对比 3.9% 3.6% 3.2% 2.6% 2.4%2.2%2.2%2.1% 2.0%1.8%1.7% 1.3% 1.0%0.9%0.9%0.8% 0.6%0.6%0.5%0.5% 0.3% 0.0%0.0%-0.2%-0.3%-0.3% -0.4%-0.4%-0.5%-0.7% -1.4% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 计算机 汽车通信 国防军工 钢铁综合 社会服务机械设备纺织服饰 传媒有色金属商贸零售 环保电子 建筑装饰基础化工轻工制造非银金融交通运输公用事业石油石化 煤炭家用电器医药生物农林牧渔房地产美容护理 银行建筑材料电力设备 食品饮料 -2% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图4：各板块年涨跌幅对比 40% 30% 31.5% 25.0% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 17.5% 12.0%11.7% 5.2%5.1%5.1%4.7% 2.0% -0.7%-1.3%-1.6%-2.5%-2.6%-3.3%-3.4% -4.5%-6.1% -8.1% -11.0%-11.5%-12.6%-13.4% -14.7% -17.2% -19.2%-20.1% -22.0% 通信 传媒计算机汽车电子 机械设备石油石化家用电器非银金融纺织服饰 煤炭公用事业建筑装饰国防军工 环保钢铁 轻工制造医药生物 银行有色金属食品饮料基础化工 综合交通运输农林牧渔建筑材料社会服务房地产电力设备商贸零售 美容护理 -26.7%-26.9% 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2子板块涨跌及估值情况 子版块涨跌： 子板块周涨跌幅表现：绝大部分板块出现上涨，汽车综合服务（13.2%）、摩托车（6.9%）和汽车电子电气系统（6.6%）涨幅居前，仅电动乘用车（-0.1%）出现下跌。 子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，汽车综合服务（27.9%）、底盘与发动机系统（24.3%）和综合乘用车（24.2%）涨幅居前，其他运输设备（-20.9%）、汽车经销商（-17.3%）和电动乘用车（-7.9%）跌幅居前。 图5：子板块周涨跌幅对比图6：子板块年初至今涨跌幅对比 14% 12% 10% 8