通信行业5G专题报告：5G渐行渐近，关注产业链上下游投资机会

1 / 37 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2018年4月2日 证券研究报告 5G专题报告 5G渐行渐近，关注产业链上下游投资机会 主要观点： ◆5G标准制定工作有序进行，预计2020年完成。5G标准由ITU（国际电信联盟）最终确定，根据ITU时间表，预计于2020年9月完成IMT-2020（5G官方名称）标准（Recommendation）。在标准制定方面，3GPP已于2017年12月完成Release 15（5G第一阶段）首个标准NSA（非独立组网）标准已经完成，预计2018年6月完成SA（独立组网）标准，Release 15将于2018年9月冻结；5G第二阶段Release 16标准制定已经于2017年3月启动，预计于2019年12月之前完成；3GPP将在2019年7月的ITU WP5D第32次会议中，将Release 15、Release 16（最终递交稿）递交ITU。 ◆2020年左右实现5G商用成为各国共识。全球主要国家和地区已陆续出台5G商用时间表，根据相关资料，各主要国家和地区基本计划于2020年左右实现5G商用。在2019年2月9日-25日举办的平昌冬奥会中，韩国电信为用户提供了沉浸式5G体验服务，这是全球第一张28GHz频段的大范围5G无线网络，也是全球首个准商用5G服务。我国已于2017年11月启动5G技术研发试验第三阶段工作，预计于2018年底完成。中国移动、中国电信、中国联通三大运营商计划在2018年开始规模试验，2019年实现预商用，2020年实现规模商用。 ◆大流量应用、车联网、工业物联网等成为5G重要应用场景。在大流量应用方面，以AR/VR为例，Digi-Capital预测2022年AR和VR市场规模分别为850-900亿美元、100-150亿美元。AR/VR对带宽和时延均具有较高要求，现有无线通信技术难以满足，需要5G的支持和推动；在车联网方面，根据埃森哲，预计2025年销售的新车将全部实现联网，其中采用嵌入式移动通信模块进行互联的车辆占比将达到64%，预计将达到7700万辆，根据ABI Research预测，到2025年5G连接的汽车将达到5,030万辆；工业物联网对无线网络具有低时延、高可靠、大连接的要求，现有Wi-Fi、蓝牙和Wireless HART等无线解决方案在带宽、可靠性和安全性等方面均存在局限性，5G的特性能较好满足工业物联网的需求，根据华为Wireless X Labs的分析，预计到2020年，全球制造业的连接数将达125亿，工厂网络的市场规模接近500亿美元。 ◆5G带动万亿经济产出。根据信通院《5G经济社会影响白皮书》，在直接产出方面，按照2020年5G正式商用算起，预计当年将带动约4840亿元的直接产出，2025年、2030年将分别增长到3.3万亿、6.3万亿元，十年间的年均复合增长率为29%。在间接产出方面，2020年、2025年和2030长城国瑞证券研究所 分析师： 李志伟 lizhiwei@gwgsc.com 执业证书编号：S0200517100001 研究助理： 刘亿 liuyi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200117070016 联系电话：0592-5161646 地址：厦门市思明区深田路 46 号深田国际大厦 19-20 楼 长城国瑞证券有限公司 投资评级 看好 评级变动 首次评级 行业研究 行业研究 2 / 37 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 年，5G将分别带动1.2万亿、6.3万亿和10.6万亿元，年均复合增长率为24%。 ◆网络设备制造商率先受益。在5G商用初期，运营商逐步开展网络规模建设，5G网络设备投资带来的设备制造商收入将成为5G直接经济产出的主要来源；在5G商用中后期，互联网企业与5G相关的信息服务收入将增长显著。与此相对应，网络设备的早期收入来源主要是运营商，设备类型包括基站设备、光通信设备、电信级路由器/交换机等；中后期的主要收入来源为互联网企业，企业级网络设备的销售增长更为明显。 投资建议： 5G网络的部署将使通信设备行业直接受益，其中无线接入类通信设备受到的影响尤为明显。基站主设备领域，建议重点关注行业龙头中兴通讯（000063.SZ）；基站天线领域建议重点关注通宇通讯（002792.SZ）、东山精密（002384.SZ）；光模块/光器件领域建议重点关注具有芯片-器件-模块垂直整合能力的光迅科技（002281.SZ）以及光模块封装龙头中际旭创（300308.SZ）；光通信设备领域建议重点关注烽火通信（600498.SH）；网络设备建议重点关注紫光股份（000938.SZ）、星网锐捷（002396.SZ）。 风险提示： 5G推进进度不及预期；5G发展规模不达预期；下游应用发展程度低于预期。 行业研究 3 / 37 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 5G概念及主要特点 ............................................................................................................................. 6 2 标准制定和频谱规划顺利推进.......................................................................................................... 9 2.1标准制定工作有序进行............................................................................................................. 9 2.2频谱资源分配逐步落地........................................................................................................... 11 2.3各国5G时间表陆续出炉 ........................................................................................................ 13 3 网络架构继续演进............................................................................................................................ 17 3.1移动通信网络架构回顾........................................................................................................... 17 3.2灵活的5G接入网架构 ............................................................................................................ 19 3.3核心网网元继续分离和下沉................................................................................................... 20 3.4网络切片是5G下新需求 ........................................................................................................ 22 4 下游需求逐步显现............................................................................................................................ 23 4.1移动流量不断增长................................................................................................................... 24 4.2增强现实/虚拟现实推广需要5G支撑................................................................................... 25 4.3车联网发展值得期待............................................................................................................... 27 4.4工业物联网是5G应用重要场景 ............................................................................................ 29 5 5G带动万亿级经济产出，产业链各环节先后受益 ....................................................................... 30 5.1 5G对经济产出直接和间接贡献达万亿 ................................................................................. 30 5.2关注基站设备、基站天线/终端天线、光通信/光模块细分市场 ........................................ 31 6 重点标的介绍.................................................................................................................................... 34 6.1基站主设备领域：重点关注中兴通讯（000063.SZ） ......................................................... 34 6.2基站天线领域：重点关注通宇通讯（002792.SZ）、东山精密（002384.SZ） ............... 34 6.3光模块/光器件领域：重点关注光迅科技（002281.SZ）、中际旭创（300308.SZ） ...... 35 6.4光通信设备领域：重点关注中兴通讯（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH） ........... 35 6.5网络设备领域：重点关注紫光股份（000938.SZ）、星网锐捷（002396.SZ） ............... 36 行业研究 4 / 37 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图目录 图1：IMT-2020(5G)与IMT-advanced(4G)比较 ......................................................................................................... 7 图2：不同场景下各项关键能力的重要性情况 ................................................................................