生物药国际化背后的逻辑、医药乐观寻求“底部+变化”资产

医药行业周报总结

市场表现与策略

• 市场表现：当周（11.13-11.17），申万医药指数下跌0.17%，在全行业中排名第22位，跑输创业板指数但跑赢沪深300指数。医药板块整体呈现震荡态势，周五表现较好，港股医药板块在A股医药板块之后表现更为出色。

• 市场逻辑：医药板块的表现反映了市场“比较优势”的特点，即在缺乏主题驱动时，医药板块的相对关注度上升。本周市场对创新及产业链、上游等方向有一定的关注，港股医药板块的反弹可能得益于美债利率下降的影响。

• 未来展望：预期医药行业将继续展现出“比较优势”，在多数行业面临“弱现实弱预期”的情况下，医药行业具备相对较好的基本面。预计医药板块在两年半的下跌后，市场对于医药行业的崛起抱有焦虑感，且面临较低的估值和筹码负担，政策预期负担减轻，额外负面冲击的风险较小，且新需求结构的增量和弹性认知在加强。因此，看好医药行业的长期前景。

策略配置

• 拐点逻辑：关注底部资产叠加2024年改善预期的公司，如力诺特波、国际医学、昆药集团、仙琚制药等，以及短期可能的催化因素如盘龙药业、华润双鹤、天益医疗。

• 科技逻辑：聚焦提升生活质量的未满足治疗需求下的新需求大单品，如诺思兰德、智翔金泰、智飞生物、亿帆医药等。

• 平台逻辑：看好技术平台和平台型企业，如科伦博泰、新诺威、翰森制药、恒瑞医药、君实生物等。

• 景气逻辑：关注景气度相对较高的公司，如贵州三力、百洋医药、九典制药等，以及CXO领域的龙头如药明康德、药明生物等。

• 其他长期跟踪：涵盖了多个细分领域的公司名单，包括但不限于葵花药业、济川药业、仁和药业等，重点关注公司的发展动态和业绩增长潜力。

风险提示

• 负向政策持续超预期
• 行业增速不及预期
• 假设或测算可能存在误差

生物药国际化进展与逻辑

• 市场背景：美国医疗卫生GDP占比高，随着人口老龄化的加剧，对创新药物和生物类似药的需求不断增加。

• 政策动向：美国通过《通胀削减法案》进行药价改革，旨在降低药品成本，同时加速生物类似药的审批流程。

• 产业趋势：创新药物在美国市场的获利时间缩短，促使企业更多地寻求海外成熟创新分子和开发生物类似药以提升营收。

• 药物更新与保护：预计未来数年内，部分生物药将失去专利保护，药物种类更新缓慢。

• 政策完善：生物类似药上市政策逐步完善，为国产创新药和仿制药进入美国市场提供了更多机遇。

分析与策略

• 创新药：关注创新药的减肥药赛道、ADC赛道的催化剂，推荐关注特定创新药企。

• 仿制药：仿制药企业经营趋势向上，关注集采影响减小、创新能力和销售能力等关键指标。

• 中药：看好中药底部机会，关注基药目录颁布、国企改革、业绩确定性等因素。

• 策略配置：建议关注拐点逻辑、科技逻辑、平台逻辑和景气逻辑的公司，以及长期跟踪的优质企业。