中航证券医药生物行业周报：创新出海打开市场空间，海外高壁垒筛选优秀标的

中航证券 202311113 投资评级 增侍维持评级 医药生物 航址券医药生物行业握：创新出海打开市 场空，海外高壁垒筛选忧秀标的 报告摘要 ： 投资表点： 300指数文」3,368.67，除0.51%：1小100收」6,319.8=， .17%：本期4万叉药：将行1数收干860.38，下联0.17%，在中 作节 I:un:u.s2.... :liir.. 万31个一额行业托致中强战业斗名吕第21位，其中，十药及原料药技块跑赢上证禁者： 虫茂资江： +咨届医药工业人会在北京开常 和关抑究报冶i$6.:1+2+22-11-1 报：批持 -[格+2023-11-35 ，4实223 1117，1业和信良部、北京人民攻店、耳家下“使康 交员会、国外院习资产监业芒理委员会、压家中医药管理高、压家约 1监师管理品六可产办的223区统1业券亮会企北京工工 感压医态工业仁学鲍、小态，主购约、医疗器破制汽等方面收识的案, +亿州医药凸个全球创新药获得美国FDA批准上市 x24!e: 1117月，亿机医药控总子公司上发的生约约Ta （名：贝许司产身游：品名“Rzeuta，户商名 “亿舒！式决得压含品药品心高）上， Rea日长效GS千药，中境一一款 于治护消史平在接变抗率药物片片现的户性按组他减之忙。 可效原研产口和短效原可产而均进行了以末对比研：达到预 1(-23 岂机构批注拍产 ◆新·轮医保谈判开 股市行市需慎济岛！文之产的究产 1 1-上17山，2023国家交保减在业京伞国总上会区标交济中 ;=X ！ 中航证券究所发布证券新究告 2.t(:.u:.-ve 元，占其（:131之北为18.303；股国当气总生成月为76844.99亿 心正式」广，个再家厌策州总其为期天，个品计过，形式 二查、回家金识局预计：12H视公布今三录整果，款2021年 11厂起热行款F求 核心测点： .新的出范江建R源传、美江到新的企的环化.以2年起 速发烈、国创新药，源的驱动因案主要有，点： 1）外其有广阅创新药市场潜方：只创毕市场统标来召，221 年伞球新药市两8300关元，H中，美系生为55% 文，2U2年：我压创新药销告额上其药品销告额之[为79% 压内到新药销管额出仪全国品销告“135 2）游外发达国家切有更加宽松的创新定价空问：格差上作为荐 ：全国1系用方：2021，美1！牛费用为42551.277关 ：GD之比为6.7人费方，221：，我 会体案结构表，我压的保间法系是以礼会保险主体：关 的医疗医险代系以商业医疗资险为工优，1三，我可商业偿你 险赔1支出的金教上我下疗保险支出并12.74响：万关商区疗 没在其肾个性束识致.比为！0.135，综合经济发展水平、医疗 保降体系结构等弃个方而的风素，发达国家可能拥右更加宽松的创新 药字价穿间，能够给创新药研发带来史高的回报。 就3来）回本，土约出企发药能力物H渐发成微：淡以关比声回仍的约不物爱：款 近年来中国动研发台损低州出送牛长门势，2C15年改来， 1正终物研发管线整必咨连保持在获与的求一：均心过30：远远高 全球整体和美五“水平。 以到新约扶托上支门数景来右，以2017年是我国创新药中半市 比述大情左计，220“耳内然让一中的到新药已轻达到45个，与在 学医采D批准市创南药“数品兰比达一少箱，与此向上，在我 F然批二市的创的：本土的研发的创新药出逐提，国 内药企的创新研发能刀讲一步增强。 税们认为：在当前经济背境下，出净是国内高端创新药个进一 操门其创新训发实力，并格其转化为产品和利润的·系电要途径。 创新药出海可以分为自主出海和T.i:I1:uI两种方式。自主出 海方，作为全球大的药品消费市场一，FD新药英效近年 卓现学长当安，定是要二为目为创书药企中海年了主多机会。日 前：丧国已7新药获待TA性准：H中包恬5款新药和款政 所Iiu方而，做至2件半，段iT 度车到新约，以成批时引来三，222年段国上准信仓约数 0日约16个（含D系项：，涉度交金额起过10亿 从发况，H多数十其阶：从IND阶股至 差元、熟治疗领成兴三，我lice的日上要以实必当为工： 整体来，国为业创平海正上长：对非耐发 引解，巨靠客中心临来试学“没计构行、海市场、改策、达热的护 退生多提出了主高的要求，山范成-经验有空沉流为全业的能力：在！ 续益线中实现达一文亏可制：考线规接是企非综合能力外化的结果， 期分设案. 以测市度来，为三上市1的品种，为业进展或商业 山河管的持续落地快企业市来美高报价值， 化《制将是个北产品！商化能人的又一次“六考”，而产床鉴的 教归结票是术来的品能声注过产路考整，获批上市注通示得商业成 的虫基础：闪此综合米否：建议关注出海管线卡高、已有出海成 功经验、上市管线商业化迹展顺利、未上市管线临床试验数据优异 的企业，包括：济神州，恒期医药、复里医药，五实土物等。 仓新能方频、产当级丰当和竞争客局要好的企业有型亡民同其持注受 益，建设淋然续创新药股价新药产北链、高端灭牌液、医疗消燕终 收的二就蓝券： 产业，注股关注药北床德、即来力，月普医药、恩华约业，复三医药、 科伦效业，书实生物-U，片、最效业、华东，荣户业将、让 魔比份、亲店药，一品红等； 祝，下、尔物等： 2）泛益医新基建，且年计萨代和：-.托能的高端 域龙头，三交关逆尚医疗，张影医疗、尔苦差疗、营科技、成苔 3）受益总集中度提斗的车款药作头，穿皮美注一心告、益丰 约房等： 二）竞争小安出的综天行财务行非，建没关注国际叉学、发尔服 科、迈策医文、菩指科、美年注床等： 5）上每消截：保往性对药，生产全：理设关江天工力、华润 三、司仁党，东川股等， 风险是示：行业设第风险：市宽试整文险 正文日 中航证券医药牛物行业周报：创新山海开市场空问，海外高喷垒弹选优 秀标的， 市场行情回顺（2023.11.11-2023.11.18） (-)医药行业本期花现排名中店位 (二)本期个股在现 () 本期料创板个股现 创新药出海近期捷报频传，关创新药企的国际化， (-) 1、海外具行周创新药场潜力， OT: 2、海外发达国家拥行更加宽崧的创新药定价空间， 11 3、中国本土药企研发能力月渐成熟 （二）我国创新药山海迹展， (三) 投资建议 19 三，行业重要新闻， 19 (-) 首用医药广业大公在北京开幕 19 (二)亿机医药片个全球创新药获得美国FA批准上而 19 (=) 新一轮医保谈判开片 20 四、 要公告 20 li. 核心观点 图表日录 图2本期中一级行业板涨跌排行（单位：） （：单位：临）对比， 图6美国健使保险结构（单低：口力美元） 中航证券 AVICSECURITIES 图3司/美国/全球其家创新特销代额对比（单快：忆美元） .10) 图4中国/第国药品销供占比对比（单位：） 10 图5中回/美国人均卫生费用（左，单位：美元）以及对比卫生微用川之比 图8中疗保险结构（单：亿元 ..12 图9中国医疗保险维构（单症：）图1020012021中差药物酬发管线规模（个）及增速（%）对比.. ...15 图122价16-2020年4批非上市新齿数4（个）（不含生物类假药） .15 131D创新药获批数量.. 16 表1医药生物本期涨幅前五 5 表2医药生物本肤薪前万. 表3科创板医药公可本期注幅前止 装4料创板快药公司本期. 表5美用批准我创新药情况 .16 袋美A批准阀改良型创新的情况 17 表7我国2023年上年Licen801t情况 T' 农$医药行业本周要公告 20) ，市场行情回赖（2023.11.11-2023.11.18） （一）医药行业本期表现排名居中位 本期（11.二1-二.16！上证统拉收13.051.37，上涨0.5135：深300指数 3,568.17：下院.51；小01-支6,349.81，民.17：期月医药生行 业拉效收18.550.38，下共0.17端，在口万31个一级行扩敢中涨跌临排名笋24 立，其、中药、医药商止、化学制到，三物制品、医疗正务，原抖药、医疗恶战的 .28，-1.77、0.92%、0.34 同账联分别为.91、-0.91%、-0.5，0 阅1本S医药牛物表忧 i + . I1,46* +1tG 11,:15 -I:. '2l- I': -1.75 -.1. 1.3"* -1:17541 1.3; I.Ir,% .$i 1.4. 1.135:1 sin .I24. 1.57i .&64. -3.21 LT's- 5.4# 小755 --5.827 -5.621 -2.ts -t.5 -7.3-1, -1.131; -1:-yf; :, 7-122.39 ^2.2.22 *22.25 wirt.1 .1. 来WINDW、IND广正1实所 图2本期中力-微行业版块强通幅排行（单位：收 5% 4%: 24:1% -1%: .m.↓1. T 37 逆：WIWNINDD、中-班 （一）本期个股表现 本期行内市场涨相前的个法分别为：新请感（18.1%）、首号控股-U17.）、 化金！（15.5235；、疗（11.45）、京世！（10.98）市场跌五 药个股分别为：热系上物（-12.10数），话唯证（-11.27%）、润达医：（-7.25%） 太报来（-7.21）、 心（-7. 表丨区约生物本卵诺幅前 代码 收价 (%) 术年张晟幅 (9%) 16.1" 33,09 32.47 2.03 663137.SH 药!2-U 37.75 17.35 137.65 6.02 G66.$7 1.1.35 1i5.c:2 3-.2 6.2; 0:396.7 纪 21.37 1'--15 2:.°2 27.1 1.1-1 nxi-12f.$11 :12."1 111.1 13.74 16.7.9-1 =.12 2物本卵前 微科源：WWINIDND.证所202321012月3 1811118 代码 收点价 (%) 本年新晟幅 (90) 本 688068.$11 26.72 12.10 23.28 2.10 1.27 683125.SH 35.56 -11.27 -32.4= -61.56 tr's 603136.SH *1? 23.40 -7.25 .33.77 24.70 hllu129.SH -1.57 -..21 3h.n2 2:.112 13*.72 7..1 2.R3 11.15 7.11 科源：WINWIDN.D证等F沈所尚下2022032止311月118118 （三）本期料创板个股表现 投年月1日，科到报共有医药行业二市公示109案，仓根行业内强以出前 1的个股分为：节范控股-1.（17.8%）、费为世行（1门.9）、称药业-1！（10.5%） 微申半！U（8.S3）、文区疗（S.15），市场券款后五个投分别为：热点 物（-12.10）、老性界（-11.27），心求医宁（-7.013）、华恒生购（-6.89%） 键划科长（-5.855：。 3科创版医纳公司本期撕票幅前立 1码 收盘价 本川流以帕 (%i) 本年成临 (%) 盈 HS/$18y -U 2.15 3.N5 x126.$1 业H3,+纪 :12.21 111.48 167.41 =.12 5.1; 11.(:5 8.3! 19,"1 5.77 688351.911 24.4 12.13 960.11 G.G9 683226.$H