汽车行业周报：特斯拉产业链再迎布局良机

证 券 研2023年11月19日 究 报特斯拉产业链再迎布局良机 告 推荐(维持)投资要点 —汽车行业周报 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现汽车(申万) 1M 6.1 3M9.0 12M7.3 沪深300 1.0 -5.7 -6.1 市场表现 (%) 汽车 沪深300 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：华为汽车产业链的机遇和挑战》2023-11-12 2、《汽车行业周报：工信部发布 《人形机器人创新发展指导意见》，10月多家新势力交付创单月历史新高》2023-11-05 3、《汽车行业周报：特斯拉公布 23Q3财报，汽车业务毛利率继续承压，Cybertruck交付在即》2023-10-23 行业研究 ▌多重因素叠加，特斯拉产业链异动 多因素共振，本周汽车指数表现优秀，维持“推荐”评级。汽车指数本周涨3.9%，位列30个行业中第2位，汽车零部件涨6.1%，人形机器人指数涨6.0%。我们认为本周板块表现亮眼的原因可能在于，一是特斯拉产业链多重利好因素叠加，二是工信部等四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，自动驾驶产业化将近。 ①3/Y近期连续多次小幅涨价。10月27日，MY高性能版涨价14000元。11月9日，M3长续航、MY长续航分别涨价1500元、2500元。11月14日特斯拉官宣，M3后驱、MY后驱分别涨价1500元、2500元至26.14万元、26.64万元。在今年国内任务难度不大的前提下，涨价更多是价格策略，增加订单转化率、催单等。②FSDV12版本有望开启用户测试。11月13日，马斯克在社交平台答复网友，预计FSDV12有望在两周后开启用户测试。③Cybertruck11月底开启交付。特斯拉向部分车主发放邀请函，确认Cybertruck交付活动将于11月30日在得州超级工厂举行。④习主席会见马斯克，对特斯拉在中国的发展表示支持。11月15日，特斯拉CEO马斯克受邀参加了在旧金山举办的欢迎习近平主席宴会。 如何看待特斯拉产业链后期走势？我们认为随着对2024年车端的悲观预期逐步pricein、FSD和人形机器人持续催化，板块将再次迎来布局良机。 ▌工信部等四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，自动驾驶产业化正式拉开帷幕 11月17日，工信部等四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，遴选搭载L3/L4功能的智能网联汽车产品开展准入试点；取得准入的，在限定区域内开展上路通行试点。《通知》标志着我国L3/L4级别智能驾驶正式进入了试点准入和上路通行的崭新阶段。 1）组织实施共分为5个阶段，试点申报、产品准入试点、上路通行试点、试点暂停与退出、评估调整。其中，①申报，由汽车生产企业和使用主体组成联合体，经车辆拟运行城市同意后，向省级工信部自愿申请。②产品准入，要求生产企业完善准入测试和安全评估方案，工信部委托有资质的技术服务机构对方案进行评估；通过评估后，方可向工信部申请产品准入。 2）《通知》的最大亮点在于明确了智能网联汽车事故处理、责任认 定及赔偿的相关规则，为无人驾驶扫清了法律障碍。《通知》明确了在发生交通事故后，安全员应当承担与传统机动车驾驶人相同的应急处置义务，并由试点使用主体确保上述该等义务得到充分履行。在赔偿责任方面，明确了试点使用主体承担第一位的赔偿责任，试点汽车生产企业、自动驾驶系统开发单位、基础设施及设备提供方、安全员等相关主体对交通事故发生有过错的，试点使用主体可以依法追偿。 3）投资机会：①首先，L3/L4级别汽车准入和上路试点，“应符合模拟仿真、封闭场地、实际道路以及网络安全和数据安全、软件升级、数据记录等测试验证要求”，必将增加对检测机构的检测需求，关注中国汽研、中汽股份。②其次，“车辆拟运行城市应具备政策保障、基础设施、安全管理等条件”，“企业应将车辆自动驾驶安全相关的事件监测数据上报省级或市级智能网联汽车产品安全监测平台（地方平台）、工业和信息化部试点管理系统”，预计将增加对路侧设备和相关软件的需求。③自动驾驶车辆上路渐行渐近，线控制动、线控转向等领域需求有望放量，关注伯特利、保隆科技。 ▌成本跟踪：本周钢铁价格持续回升，橡胶价格回落明显 本周（11月13日-11月17日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.48/6.81/1.89/1.19/0.76万元/吨，环比分别为 +1.4%/+0.3%/-1.4%/-3.3%/-0.3%。11月1日-17日均价较10月同期环比分别-1.1%/+1.4%/-1.7%/-3.0%/-0.6%，除铜以外价格均有所下降。 ▌投资建议 1、我们认为随着对2024年车端的悲观预期逐步pricein、FSD和人形机器人持续催化，特斯拉产业链将再次迎来布局良机。 2、工信部等四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，自动驾驶产业化正式拉开帷幕，智能驾驶板块机会值得重点关注。 ▌推荐标的 1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、骏创科技；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期。 2023-11-19 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 000700.SZ模塑科技 9.05 0.54 0.64 0.77 16.70 14.12 11.82 未评级 002472.SZ双环传动 27.40 0.68 0.93 1.25 40.29 29.46 21.92 买入 002906.SZ华阳集团 33.75 0.80 0.90 1.24 42.19 37.62 27.31 未评级 300258.SZ精锻科技 14.14 0.52 0.58 0.72 27.01 24.47 19.66 未评级 300580.SZ贝斯特 34.20 1.14 0.80 0.97 30.00 42.75 35.26 买入 301215.SZ中汽股份 6.28 0.11 0.13 0.16 57.09 48.64 38.20 未评级 301307.SZ美利信 38.13 1.42 1.25 1.70 26.85 30.61 22.42 未评级 600418.SH江淮汽车 17.84 -0.72 0.10 0.19 -24.78 181.49 93.55 未评级 600933.SH爱柯迪 22.78 0.74 0.94 1.22 30.78 24.23 18.66 未评级 601127.SH赛力斯 83.22 -2.68 -2.02 -0.64 -31.05 -41.19 -129.30 未评级 601965.SH中国汽研 21.27 0.71 0.82 0.98 29.96 25.92 21.80 未评级 603179.SH新泉股份 52.50 0.97 1.64 2.25 54.12 32.00 23.29 未评级 603197.SH保隆科技 61.86 1.04 2.05 2.71 59.48 30.24 22.84 未评级 603348.SH文灿股份 44.94 0.92 0.57 1.55 48.85 78.88 29.00 未评级 603596.SH伯特利 79.79 1.71 2.13 2.86 46.66 37.54 27.94 未评级 603730.SH岱美股份 16.77 0.61 0.62 0.77 27.49 27.18 21.80 未评级 603982.SH泉峰汽车 16.50 -0.75 0.70 1.15 -22.00 23.53 14.37 未评级 605133.SH嵘泰股份 33.59 0.84 1.07 1.59 39.99 31.30 21.16 未评级 833533.BJ骏创科技 14.27 0.61 0.80 1.17 23.39 17.84 12.20 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平5 1.1、A股市场汽车板块本周表现5 1.2、海外上市车企本周表现6 1.3、汽车板块估值水平7 2、行业数据跟踪与点评7 3、行业评级及投资策略8 4、公司公告和行业新闻9 4.1、公司公告9 4.2、行业新闻9 5、新车上市10 6、风险提示10 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月13日-11月17日）5 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅5 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势5 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位6 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位6 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅6 图表7：中信汽车指数PE走势7 图表8：中信汽车指数PB走势7 图表9：乘联会主要厂商10月周度批发数据（万辆）7 图表10：乘联会主要厂商10月周度零售数据（万辆）7 图表11：重点关注公司及盈利预测8 图表12：本周上市公司公告9 图表13：本周行业新闻9 图表14：本周新车10 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 汽车指数涨3.9%，位列30个行业中第2位。本周沪深300跌0.5%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为计算机(4.1%)，涨跌幅最小的为食品饮料(-1.3%)；中信汽车指数涨3.9%，跑赢大盘4.4个百分点，位列30个行业中第2位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月13日-11月17日） 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车涨0.6%，商用车涨4.7%，汽车零部件涨6.1%，汽车销售及服务涨3.2%，摩托车及其他涨5.1%。概念板块中，新能源车指数跌0.3%，智能汽车指数涨 2.8%，人形机器人指数涨6.0%。近一年以来（截至2023年11月17日），沪深300跌 6.9%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为6.2%、-30.0%、6.3%，相对大盘的收益率分别为+13.1pct、-23.1pct、+13.3pct。 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，威唐工业（45.7%）、江铃汽车（44.5%）、凯众股份 （26.8%）等涨幅居前，天普股份（-11.8%）、通达电气（-8.6%）、北汽蓝谷（-8.2%）等位居跌幅榜前列。 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为6.2%，中位数均值为4.9%。LUCID （11.8%)、理想汽车（10.4%)、小鹏汽车（10.0%)等表现居前，蔚来（2.1%)、吉利汽车 （3.0%)、本田汽车（3.1%)等表现靠后。 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.3、汽车板块估值水平 截至2