行业周报：供暖季利多因素积聚，煤炭板块整体配置时点来临

投资逻辑总结

供暖季与煤炭板块配置时机

• 背景与行情解读：供暖季的到来促使政策重点转向冬季能源保供，特别是煤炭的生产和供应。国务院国资委要求中央企业做好能源电力保供工作，包括增加煤炭增产增供力度，确保发电设备维护和电煤库存管理。这反映出政府对冬季能源需求的重视，推动了煤炭板块的整体配置时机。

• 动力煤价格判断：预计动力煤价格将保持高位震荡，振幅有望收窄。价格“上有顶、下有底”的特点意味着尽管可能会上涨，但大幅上涨的可能性较低。主要原因是政策层面的保供稳价措施、高价格对下游采购意愿的影响、以及港口高价格对疆煤外运的促进作用。

• 焦煤价格预测：焦煤价格预计也将保持高位震荡。供给端受限于矿难等因素，进口成本因俄罗斯和澳大利亚的政策变化而增加，需求端则依赖于政策支持，特别是地产和基建领域的政策影响。

投资策略与风险提示

• 投资策略：维持对煤炭板块的高胜率与高安全边际的投资逻辑，注重攻守兼备。高分红成为趋势，稳增长政策的超预期执行将使煤炭股成为进攻品种。煤炭股估值处于历史低位，PB-ROE分析显示企业价值被低估。推荐具有高弹性、高分红和成长性的受益标的，如山煤国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤等，稳健高分红标的包括中国神华、陕西煤业，以及经济复苏与冶金煤弹性受益标的如平煤股份、淮北矿业、神火股份等。

• 风险提示：经济增速下行、疫情恢复不及预期、新能源加速替代等潜在风险需要持续关注。

市场表现与关键指标

• 煤炭板块回顾：本周煤炭指数微跌0.01%，跑赢沪深300指数0.5个百分点。主要上市公司涨多跌少，涨幅前三名公司包括云煤能源、开滦股份、兰花科创，跌幅前三名为郑州煤电、甘肃能化、广汇能源。

• 估值表现：截至2023年11月17日，煤炭板块PE(TTM)为8.4倍，PB为1.29倍，分别位列A股倒数第二和第八位。

• 煤市关键指标速览：包括国内动力煤价格、年度长协价格、国际动力煤价格、海外油气价格、煤矿生产情况、港口调入量、沿海八省电厂日耗、水库水位、下游开工率、动力煤库存、国内海运费价格变动、煤焦钢产业链情况等，提供了全面的市场动态。

能源产业链概览

• 煤电产业链：秦港现货价小幅下跌，产地价格上涨。秦港库存大幅减少，港口调入量显著下降。电厂日耗小跌，库存小涨，可用天数大涨。

• 煤焦钢产业链：港口焦煤价格大涨，全国钢厂开工率小跌。焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小涨。唐山钢厂开工率小涨，焦炭库存总量微涨，钢材库存总量小跌。

结论

当前煤炭市场呈现出冬季保供与冬季能源需求增加的特点，同时面临政策调控、成本增加、需求变化等多重因素的影响。投资策略强调了高分红与稳增长背景下煤炭板块的潜力，同时也提醒了经济、疫情与新能源替代等风险。市场的关键指标和产业链动态提供了决策的重要参考依据。