20214财年二季报点评：明确各业务集团发展战略，提出第一批战略级创新业务

公司1HFY2024营收同增11.20%,归属普通股股东净利润同增2748.39% 11月16日，公司公布2024财年半年报：1HFY2024实现营业收入4589.46亿元，同比增长11.20%，实现归属于普通股股东净利润620.38亿元，同比增长2748.39%，对应摊薄EPS为3.01元，实现非公认会计准则净利润851.10亿元，同比增长32.83%。单季度拆分来看，2QFY2024实现营业收入2247.90亿元，同比增长8.50%，实现归属于普通股股东净利润277.06亿元，上年同期为-205.61亿元，扭亏为盈，对应摊薄EPS为1.35元，实现非公认会计准则净利润401.88亿元，同比增长18.83%。 公司1HFY2024综合毛利率上升1.76pct，期间费用率下降2.71pct 1HFY2024公司综合毛利率为38.55%，同比上升1.76个百分点。单季度拆分来看，2QFY2024公司综合毛利率为37.87%，同比上升1.20个百分点。 1HFY2024公司期间费用率为21.26%，同比下降2.71个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为11.45%/3.64%/0.79%/5.38%，同比分别变化-0.17/-0.97/+0.15/-1.73个百分点。2QFY2024公司期间费用率为22.67%，同比下降1.21个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为11.34%/4.19%/0.82%/6.33%，同比分别变化+0.54/-0.93/ +0.15/-0.99个百分点。 明确各业务集团发展战略，提出第一批战略级创新业务 公司提出各业务集团发展战略：淘天以用户为先；阿里云以AI+云计算双轮驱动发展；国际数字商业建设数字化供应链网络和AI+数字零售核心技术能力；菜鸟加快建设全球智能物流网络；本地生活发展到目的地和到家的科技服务，把握AI发展机遇，与生态共进；大文娱坚持头部内容战略。同时提出第一批战略级创新业务：1688，闲鱼，钉钉，夸克，以独立子公司的方式运营。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司2QFY2024利润表现超我们此前预期，主要是由于公司架构调整后，除淘天集团外，其他集团经调整EBITA率均有较好的同比改善，公司整体盈利能力增强，我们上调对公司FY2024/FY2025/FY2026归属于普通股股东净利润的预测20%/16%/16%至1246.33/1370.46/1497.51亿元。公司各业务集团发展战略明确，整体盈利能力不断改善，维持“买入”评级。 风险提示：新业务发展不及预期，业内竞争加剧，直播电商冲击。 公司盈利预测与估值简表 分部业绩回顾 淘天集团：2QFY2024淘天88VIP会员数超过3,000万，实现双位数的同比增长。 2023年“双十一”期间，淘天参与商家数、交易买家数及订单量同比均实现正增长。8月，万相台无界版升级，可实现：1）数据分析和洞察以优化广告支出；2）智能识别目标客户的营销工具；3）AI生成的广告内容。2023年9月闲鱼日活用户数同比增长超过20%。 国际数字商业集团：2QFY2024国际数字商业集团（AIDC）零售商业整体订单同比增长约28%，其中：1）速卖通订单量实现双位数的同比增长；2）Lazada订单量实现双位数的同比增长，每单亏损环比及同比均有所缩窄；3）Trendyol在土耳其进一步扩大业务范围。 本地生活集团：2QFY2024本地生活集团订单同比增长近20%，年度活跃消费者数量环比1QFY2024提升。2QFY2024饿了么包含餐饮及非餐订单的整体订单量实现同比和环比增长，其中餐饮配送订单量实现双位数的同比增长。9月29日至10月6日期间，高德的日活跃用户数峰值超过2.8亿，创下历史新高。 菜鸟集团：2QFY2024菜鸟菜鸟面向8个国家和地区的消费者推出了全球5日达优质物流服务。 云智能集团：10月31日至11月2日，云智能集团举办了第15届年度云计算开发者峰会和展会“云栖大会2023”。会上，云智能集团发布了正在开发的新技术，包括生成式AI模型、生态体系和阿里云百炼。 大文娱集团：2023年9月19日，阿里影业宣布收购大麦网。3Q2023大麦网GMV实现三位数的同比增长。2023年8月，大麦网携手优酷，分别为TFBOYS十周年演唱会的线下演出及线上直播合作售票。其中，在线直播吸引超过168万观众观看，总互动量超过1亿。 业务分拆进程：云智能集团：不再推进云智能集团的完全分拆，专注建立云智能集团可持续增长的模型。国际数字商业集团：正在为外部融资做准备。菜鸟集团：已申请在香港进行首次公开募股，并已向香港联交所递交了A1文件。盒马：首次公开募股计划暂缓，正在评估确保成功推进项目实施和提升股东价值所必须的市场状况和其他因素。 表1：公司2QFY2024分业务情况 表2：公司1HFY2024分业务情况 表3：公司2QFY2024归属于普通股股东净利润为2770600.00万元 表4：公司2QFY2024净利率较上年同期上升22.25个百分点 图1：公司单季度营收和毛利同比增速（4QFY2021-2QFY2024） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（4QFY2021-2QFY2024）