工业硅期货月报：盘面承压运行 期价向上乏力

工业硅期货月报 盘面承压运行期价向上乏力 期货从业资格证号F3077614 钱龙 投资咨询资格证号Z0017608 联系人：王智磊期货从业资格证号F03087695 CONTENTS 1本月宏观概览 目录2 月度行情分析 3供需面分析 4成本端分析 5行情展望 01本月宏观概览 宏观信息概览 国内制造业PMI数据走势国内CPI数据走势（当月同比%） 657 606 555 504 453 402 351 2005-01 2005-10 2006-07 2007-04 2008-01 2008-10 2009-07 2010-04 2011-01 2011-10 2012-07 2013-04 2014-01 2014-10 2015-07 2016-04 2017-01 2017-10 2018-07 2019-04 2020-01 2020-10 2021-07 2022-04 2023-01 2023-10 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 300 -1 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比9月份下降0.7个百分点，降至收缩区间。受“十一”节日休假和节前部分需求提前释放等因素影响，制造业景气水平有所回落。 10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%，环比下降0.1%。其中，食品价格环比下降了0.2%，非食品价格环比 上涨了0.1%。这些数据表明，尽管食品价格有所下降，但非食品价格却呈现一定的上涨趋势。 数据来源：wind、金石期货研究所 宏观信息概览 国内进出口数据（人民币亿元）国内PPI数据走势（当月同比%） 中国:进口金额:当月值中国:出口金额:当月值15 4000 350010 3000 25005 2000 0 1500 1000-5 500 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 0-10 宏观数据概览 美国CPI数据（当月同比%）美国PPI数据（当月同比%） 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比14 1012 810 68 6 4 4 22 00 -2 2010-01 2010-08 2011-03 2011-10 2012-05 2012-12 2013-07 2014-02 2014-09 2015-04 2015-11 2016-06 2017-01 2017-08 2018-03 2018-10 2019-05 2019-12 2020-07 2021-02 2021-09 2022-04 2022-11 2023-06 -2 2010-11 2011-05 2011-11 2012-05 2012-11 2013-05 2013-11 2014-05 2014-11 2015-05 2015-11 2016-05 2016-11 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 -4 美国10月CPI同比增长3.2%，略低于市场预期，前值为3.7%；10月核心CPI同比增长4.0%，略低于市场预期，前值为4.1%；10月CPI环比增长0%，略低于市场预期，前值为0.4%。通胀数据低于预期，市场对于美联储将停止加息预期升温。 美国10月PPI同比上升1.3%，预估为1.9%，前值为2.2%；美国10月PPI环比下降0.5%，预估为0.1%，前值为0.5%，为 2020年4月以来最大环比降幅。 数据来源：wind、金石期货研究所 宏观数据概览 美国PMI数据（%）美国非农就业数据（千人） 701000 900 65800 700 60 600 55500 400 50300 200 45 100 2010-04 2010-10 2011-04 2011-10 2012-04 2012-10 2013-04 2013-10 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 2023-10 400 美国10月PMI为46.7%低于9月的指数。连续第十二个月处于收缩区间，终止了此前连续三个月回升趋势。10月ISM制造 业PMI五个子项中仅生产项高于荣枯线，新订单自有库存及就业指数下降，供应商交付指数略回升。 美国10月季调后非农就业人口增加15万人，前值自增33.6万人修正至增29.7万人。美国10月失业率为3.9%，前值为3.8%。数据不及市场预期，美国当月的非农新增就业人口为今年6月以来最小增幅，失业率为2022年1月以来最高水 平。 数据来源：wind、TradingEconomics、金石期货研究所 02 月度行情分析 工业硅期货价格偏弱运行 19000 期货收盘价(活跃合约):工业硅（元/吨） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10月工业硅期货价格偏弱运行，国庆节前工业硅期货价格先于现货价格快速下跌，国庆节后因大厂挺价盘面短线略有上行。到中旬之后，虽有大厂不断挺价，但因基差走强，期现商迎来了平仓时间窗口，积极销售仓单货。由于前期盈利丰厚，期现商报价偏低，施压现货价格。另外，多晶硅产业链需求走弱价格下行，影响了工业硅的需求预期，在10月底工业硅期货价格加速下行。 数据来源：文华财经、金石期货研究所 现货价格：现货价格表现坚挺 工业硅现货价格走势（元/吨） 华东不通氧5530华东通氧5530现货4210华东 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 现货市场方面。10月中上旬，工业硅价格表现坚挺，下旬价格出现松动小幅下滑。中上旬现货价格居高不下，主要是由于硅厂生产以交付前期高价订单为主，库存压力较小，叠加对于枯水期成本支撑预期较好，硅厂挺价意愿较强。月末由于终端需求不振，市场高价成交较少，硅厂开始累库，部分持货商担心仓单注销大幅冲击现货价格，下调价格出货，硅价出现松动。 数据来源：SMM、金石期货研究所 主要基差月度走势概览 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 基差S2312 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 基差S2401 S2312及S2401合约10月基差走弱，截止10月底S2312基差为140较上月下降275；S2401基差为65较上月下降275。10月份工业硅期货及现货价格均震荡下行，期现价差减小。 数据来源：SMM、文华财经、金石期货研究所 03 供需面分析 供需平衡表 10月2023年度工业硅产量预计为365.74万吨，较上月增幅较大，主要原因为10月除了云南供应基本持稳外，其余绝大多数产区开工率均有不同程度提升，产量增幅从近千吨到万吨不等，以新疆产量增加最多，环比增量在2.2万吨左右。10月工业硅预计年出口量基本持平，本月出口量受全国进出口表现整体偏弱的影响较上月有所下滑，且低于去年同期水平。10月工业硅预计年社会库存较上月有所下跌，10月工业硅社会库存增幅持续收窄，但整体仍然处于历史同期最高水平，去库压仍存。受工业硅整体 市场氛围较之前有所转暖的背景下，10月预计年实际消费量与表观消费量均有所上升。 工业硅产量：本月工业硅产量涨幅明显 工业硅产量（单位：万吨） 2021年2022年2023年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10月中国工业硅产量在39.25万吨，环比增加3.62万吨增幅10.2%，同比增幅达20.8%。2023年1-10月累计工业硅 产量在304.77万吨，同比增幅在5.46%。 工业硅库存增幅继续收窄 工业硅社会库存（万吨） 2020年2021年2022年2023年 40 35 30 25 20 15 10 5 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 0 截止10月27日工业硅全国社会库存共计35.1万吨，较上周环比增加0.3万吨，增幅继续收窄。其中社会普通仓库11.2万吨，环比减少0.3万吨，社会交割仓库23.9万吨（含未注册成仓单部分），环比增加0.6万吨。 工业硅下游需求（有机硅） 有机硅现货价格走势（元/吨） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 10月有机硅现货价格整体上升，10月份为有机硅终端需求旺季，有机硅下游需求提振均有不同程度上涨。展望11月份，有机硅终端需求逐步进入淡季，有机硅国内需求可能环比10月份走弱，但从历史经验来看，即使有机硅需求季节性走弱，但同比仍将保持增加。 工业硅下游需求（有机硅） 国家统计局：1-10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；1-9月商品房销售面积84806万平方 米，同比下降7.5%。 数据来源：wind、金石期货研究所 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2013-03 2013-08 中国房地产开发投资完成额（累计同比%） 2014-01 2014-06 2014-11 2015-04 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 中国商品房销售面积（累计同比%） 2012-02 2012-08 2013-02 2