可转债注册申请获批，有望夯实持续成长基础

公司可转债注册申请获批与业务分析

可转债注册申请获批要点：

• 有效期：批复有效期为自同意注册之日起12个月。
• 募集资金规模：总额不超过4.3亿元人民币。
• 募集资金用途：
  • 寡核苷酸单体产业化生产项目：约1.3亿元
  • 原料药制造与绿色生产提升项目：约2.1亿元
  • 原料药产品研发项目：约0.3亿元
  • 补充流动资金：约0.6亿元

主营业务增长分析：

• 自主产品：多肽、特色原料药等自主产品持续高速增长，2023年前三季度收入4.39亿元，同比增长136%。近期成功获得利拉鲁肽原料药First Adequate Letter，阿托伐他汀钙API通过GMP符合性检查，奥美沙坦酯氨氯地平片获批上市，预计多肽品种将呈现持续放量趋势，同时，多肽原料药验证批需求旺盛。

• CDMO业务：与吉利德、英赛特、硕腾、Mirati等知名药企建立合作关系，签订累计合同金额约1.02亿美元的cGMP医药高级中间体7年供货合同，显示CDMO业务逐步恢复并保持强劲。

盈利预测与估值：

• 预计2023-2025年营业收入分别为8.54亿、11.41亿、15.43亿，增速分别为31.06%、33.64%、35.26%。
• 考虑到BD建设和可转债的影响，预计2023-2025年归母净利润分别为1.33亿、1.80亿、2.50亿，增速分别为3.10%、35.55%、38.63%。
• 对应2023-2025年的PE估值约为67.2、49.6、35.8倍。
• 维持“买入”评级，基于自主产品线丰富与CDMO技术平台的优势。

风险提示：

• 信息滞后风险：使用公开资料可能存在信息更新不及时的风险。
• 产能提升风险：产能投放可能不及预期。
• 核心技术人员流失风险：人才短缺可能影响公司运营。
• 新药研发项目转让不确定性：新药研发进展存在不确定性。
• 毛利率下降风险：市场竞争可能导致毛利率下滑。
• 汇率波动风险：海外收入受汇率影响。
• 原材料供应与价格风险：原材料价格波动或供应问题。
• 环保与安全生产风险：可能发生的事故影响业务运营。
• 可转债发行风险：发行时间与规模可能不及预期。