您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[开源证券]:公司信息更新报告:三季度高增如期兑现,海外降本已见成效 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

公司信息更新报告:三季度高增如期兑现,海外降本已见成效

2023-11-17初敏、李睿娴开源证券极***
公司信息更新报告:三季度高增如期兑现,海外降本已见成效

三季度业绩如期兑现,高景气叠加海外扭亏净利率再创新高 锦江发布三季报,公司1-9月实现收入109.62亿元/yoy+32.71%,归母净利润9.75亿元/yoy+1783.69%,扣非归母净利润8.02亿元,同比扭亏为盈。其中2023Q3实现收入41.56亿元/yoy+33.63%,归母净利润4.52亿元/169.28%,扣非净利润4.29亿元/yoy+238.02%,国内暑期酒店高景气于公司业绩层面如期兑现,同时卢浮集团持续降本增效、优化资金结构,三季度扭亏为盈。考虑到年初至今海外加息带来的财务费用增加,及CRS费用收取需要时间,我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润13.67/18.65/21.04亿元(原预测为14.65/19.79/24.08亿元),yoy+1104.4%/+36.5%/+12.8%,对应EPS 1.28/1.74/1.97元,当前股价对应PE为24.8/18.2/16.1倍,维持“增持”评级。 暑期RevPAR恢复度持续向上,新开业进度符合预期 经营数据:2023Q3境内整体平均RevPAR为2019年同期的112.58%,其中ADR和OCC分别为2019年同期的123.3%和91.3%,主因结构调整中端及以上酒店占比增加,其次暑期旅游需求旺盛,供给有限下价升多于量涨。2023Q3境外酒店整体平均RevPAR为2019年同期的114.46%,环比+3.1pct,海外运营模式和管理能力持续提升。开业及签约情况:2023Q3新开业酒店313家,开业退出酒店116家,净增开业酒店197家,其中直营酒店减少26家,加盟酒店增加223家。年初至今新开业酒店898家,开业退出酒店320家,净增开业酒店578家,全年新开业目标1200家,新开进度符合预期。 资本运作成果显著,海外卢浮集团扭亏为盈、Wehotel厚增利润 海外战略:公司拟向卢浮集团母公司海路投资增资2亿欧元以改善海外债务结构,减少财务费用,卢浮自5月任命新CEO后,协同团队制定翻新改造计划,优化管理模式,持续降本增效,2023Q3卢浮集团实现归母净利润503万欧元,归母净利率达到3.17%。集团战略:公司于2022年12月收购锦江联采70%股权,于2023年6月收购WeHotel90%股权,单看2023Q3,子公司锦江联采实现收入8507万元,归母净利润438万元,Wehotel收入9900万元,归母净利润3122万元,归母净利率达31.54%。 风险提示:宏观经济波动风险;酒店开业不及预期;海外募资不及预期等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要