2023年三季报点评：盈利水平提升，利润超预期

公司2023年三季报总结

医药工业

• 总体业绩：2023年1-9月，公司医药工业实现营业收入89.94亿元，同比增长9.48%，扣非归母净利润18.35亿元，同比增长13.41%。
• 季度表现：单三季度，收入29.40亿元，同比增长8.34%，扣非归母净利润6.09亿元，同比增长10.13%。

医美业务

• 海外表现：全资子公司英国Sinclair在面对全球经济放缓的背景下，实现销售收入1.10亿英镑（约9.73亿元人民币），同比增长23.27%，EBITDA为1,729万英镑（约1.48亿元人民币）。
• 国内增长：欣可丽美学实现营业收入8.24亿元，同比增长88.79%，对整体利润贡献显著提升，有望持续保持优秀业绩并完成年度目标。

工业微生物

• 整体增长：剔除特定商业化产品业务后，2023年1-9月板块收入同比增长36.22%。
• 市场拓展：在ADC原料和特色原料药市场取得进展，达成多份海外客户合作协议，并加快动保业务管线布局与市场推广。

投资建议

• 盈利预测调整：考虑到研发投入和商业发货节奏的影响，下调2023-2025年归母净利润预测至29.1、35.3、43.2亿元，同比增长16.4%、21.1%、21.8%。
• 估值与评级：当前股价对应PE为25、21、17倍。根据分部估值计算，公司总估值为924亿元，对应股价53元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 创新药和医美研发风险
• 药品集采与医保控费风险
• 市场竞争加剧风险