【中金科技硬件】鸿腾精密｜业绩回顾：盈利能力有所回升，“3+3”战略持续推进业绩回顾

【中金科技硬件】鸿腾精密｜业绩回顾：盈利能力有所回升，“3+3”战略持续推进业绩回顾 3Q23业绩符合我们预期 鸿腾精密公布3Q23业绩：收入同比下滑9%至11.65亿美元，归母净利润同比增长10%至0.55亿美元，业绩基本符合我们与市场预期。 我们认为，公司3Q23收入仍存压力主因：1）传统消费电子配件业务受到市场价格竞争压力；2）公司持续退出低利润率的光模块业务，致使通信业务承受收入增长压力。 【中金科技硬件】鸿腾精密｜业绩回顾：盈利能力有所回升，“3+3”战略持续推进业绩回顾 3Q23业绩符合我们预期 鸿腾精密公布3Q23业绩：收入同比下滑9%至11.65亿美元，归母净利润同比增长10%至0.55亿美元，业绩基本符合我们与市场预期。 我们认为，公司3Q23收入仍存压力主因：1）传统消费电子配件业务受到市场价格竞争压力；2）公司持续退出低利润率的光模块业务，致使通信业务承受收入增长压力。 但短期看，公司3Q23完成整合Voltaira，有序扩充汽车连接器客户版图，加之贝尔金配件收入增长保持稳定，我们认为公司2H23收入增速仍将较为稳健。 中长期看，我们看好鸿腾着重其在汽车电子、音频、AIoT三类业务的布局，践行公司“3+3”战略，第二增长曲线值得期待。 发展趋势 传统智能手机业务收入短期承压，关注AI对于智能新终端的需求拉动。 3Q23鸿腾智能手机收入达3.05亿美元，同比下降14%，主因传统手机产品受到价格竞争压力，但考虑到北美大客户3Q23手机新品将lighting接口转换为type-C，有望为公司带来新收入增量，我们认为将在未来部分对冲行业的竞争压力。 同时，从创新角度看，我们看好AI技术的成熟推动消费电子终端交互体验的不断升级：10月24日，联想在其创新科技大会上展示了首款AIPC（人工智能电脑），我们看好未来更多的科技硬件厂商加入AI创新领域，推出不同形态的消费电子终端。 鸿腾作为传统智能手机及PC插配件领域的供应商，我们认为将深度参与AI新终端的设计开发，未来潜在的换机潮有望拉动公司业绩的稳健增长。 “3+3”战略转型持续推进。 中长期看，我们看好鸿腾在汽车电子、音频、AIoT三类业务的布局：1）汽车电子领域，公司在3Q23完成Voltaira（前称PrettlSWH）的整合，补齐自身在电线电缆连接解决方案的产品能力与客户矩阵；2）音频及AIoT领域，公司如期推动印度和越南的扩建项目，同时依托贝尔金成熟的海外渠道进行销售。 展望未来，我们看好公司持续推动“3+3”战略，公司的多元业务战略正逐步落地。 盈利预测与估值 当前公司股价对应7.8倍2023年和7.6倍2024年市盈率。 考虑到消费电子与电脑类业务需求短期或仍承压，我们下调公司2023年/2024年盈利预测3%/5%于1.53/1.65亿美元。 我们维持跑赢行业评级，维持目标价于1.47港元，对应9.0倍2023年市盈率和8.7倍2024年市盈率，较当前股价有14.8%上行空间。风险 全球消费电子终端需求持续疲软，贝尔金线下渠道恢复不及预期。