PVC：PVC震荡反弹

【冠通研究】 PVC：PVC震荡反弹 制作日期：2023年11月14日 【策略分析】逢高做空 供应端，PVC开工率环比减少1.71个百分点至74.80%，PVC开工率继续下降，降至历年同期中性水平。亚洲外盘价格持稳，国内出口价格上涨后成交受阻。下游开工回落，同比依然偏低，且未恢复至国庆节前水平，社会库存国庆归来后第五周继续小幅增加，仍未很好去化，社库和厂库均处于高位，库存压力仍然较大。最新数据显示房地产竣工端较好，只是投资端和销售等环节仍然较差，房地产改善仍需时间，30大中城市商品房成交面积仍然处于低位，不过市场对房地产政策预期较高。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加PVC管材需求，需求预期乐观消化后，市场关注现实端需求较弱，预计PVC偏弱震荡。 【期现行情】期货方面： PVC主力合约2401减仓震荡上行，最低价6012元/吨，最高价6085元/吨，最终收盘 价在6081元/吨，在60日均线下方，涨幅0.36%，持仓量最终减仓27031手至772669 手。 现货方面： 11月14日，华东地区电石法PVC主流价上涨至5950元/吨，V2401合约期货收盘价在 6081元/吨，目前基差在-131元/吨，走弱40元/吨，基差处于偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看：供应端，PVC开工率环比减少1.71个百分点至74.80%，PVC开工率继续下降，降至历年同期中性水平。部分企业临时停车，检修损失量增加。新增产能上，40万吨 /年的聚隆化工产能释放，40万吨/年的万华化学4月试车。60万吨/年的陕西金泰计划9- 10月份先开一半产能，有所推迟。 需求端，房企融资环境得到改善，保交楼政策发挥作用，房地产竣工端依然同比高位，同比增速略有回升，但其余环节仍然较差，尤其是房地产开发资金、销售的同比降幅继续扩大。1-9月份，全国房地产开发投资98067亿元，同比降幅扩大0.3个百分点至9.1%。1-9月份，商品房销售面积84806万平方米，同比下降7.5%，较1-8月的同比降幅扩大0.4个百分点；其中住宅销售面积下降6.3%。商品房销售额89070亿元，下降4.6%，其中住宅销售额下降3.2%。1-9月份，房屋新开工面积72123万平方米，同比下降23.4%，较1-8月同比降幅减少1.0个百分点；其中，住宅新开工面积52512万平方米，下降23.9%。1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%，较1-8月同比降幅持平。1-9月份，房屋竣工面积48705万平方米，同比增长19.8%，较1-8月同比增幅扩大 0.6个百分点；其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。保交楼政策发挥作用。不过7月政治局会议表述从此前的“房住不炒”转变为“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限，市场对政 策预期乐观。10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，有利于增加PVC管材需求。 截至11月12日当周，房地产成交继续回落，30大中城市商品房成交面积环比回落 18.99%，仍处于近年来同期低位，关注后续成交情况。 库存上，社会库存继续小幅增加，截至11月10日当周，PVC社会库存环比上升0.52%至 42.48万吨，同比去年增加39.37%。 万吨 PVC社会库存 60 50 40 30 20 10 0 21/01/0321/04/0321/07/0321/10/03 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 元/吨 PVC基差走势 元/吨2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年2020年2021年2022年 15/08/1416/08/1417/08/1418/08/1419/08/1420/08/1421/08/1422/08/1423/08/14 基差收盘价:PVC指数华东:PVC主流价:电石法 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。