交流纪要

智飞生物纪要 Q：智飞公司的产品矩阵是什么？智飞公司的前三季度营收情况如何？ A：公司目前共有11种产品上市销售，其中6款是自研的，5款是代理的。总体达到了392.7亿元的水平，同比也是40%以上的增长。 Q：智飞公司的产品矩阵中有哪些产品？A：公司主要与默沙东合作代理产品，其中HTV公司的HPV疫苗是其中最大的代理产品。Q：智飞公司的市场能力如何？ A：公司的销售员数量已经达到了3359名，远超其他疫苗企业，强大的销售团队及市场能力是公司的一个长期稳定增长的业绩基石。 Q：智飞的单品在市场上的表现如何？ A：智飞的单品有九价、22价、九价和二价的产品，其中瑞科有十字架的临床试验。这类单品在市场上有一定的存量，后续的发展主要动力在于男性适应症的增量市场。 Q：中国PV疫苗的存量市场的潜力有多大？国内 HPV疫苗的增量市场在哪些领域？A：从总量来看，存量市场还是比较大的。后续的发展主要动力在于男性适应症的增量市场。男性适应症的市场存在较大的窗口期。主要动力在于男性适应症的增量市场，从增量市场的角度来看，存量市场的发展可能在男性适应症增量的情况下到26年的总销售额可能会有一定的承压，但女性系列的渗透率还有较大的提升空间。 Q：口服五大轮状产品的产品利益如何？ A：五大轮状是产品利益比较占优，而且竞争逻辑也比较良好的产品。沙东的5价轮状是针对五岁以下儿童的，它所经历的一个严重的脱发，可信息性的这样的一个级别。它的安全性、免疫久性和保护效应都得到了反复的验证。从产品性上来看，这款产品比较优秀。 Q：23价肺炎疫苗在国内市场的发展如何？ A：由莫沙东代理的这款产品主要适用于老年群体，公司的肺炎疫苗的产品矩阵丰富，具有较强的竞争潜力。从中长期角度来看，公司自研的肺炎疫苗的直线增量可能更多来自于公司自研的一个产品。 Q：公司代理的打单疫苗市占率如何？公司研发的自研产品有哪些？公司在结核病领域有哪些布局？A：市占率不高，但销量稳定，可能更倾向于定义为一个现金流单品。EC和维卡是自研产品，销量预计在50亿左右。公司已经布局了两款已上市的产品和在研项目，预计会在五六十亿的市场区间。 Q：公司自研的脑膜炎疫苗有哪些特点？A：多糖疫苗相对于多糖疫苗更有优势，未来可能成为一个主要的升级方向。Q：公司的疫苗研发有哪些布局？公司在国际疫苗市场上的占比如何？ A：公司布局了四个已上市和三个临床的自研产品，其中一个是传感组成的临床前产品。公司在人用快捷病医疗市场规模稳步扩大，但具体占比预期未提及。 Q：公司与JSK签署的独家经销和联合推广协议有什么意义？A：有利于提升销售和持续增长，重点关注老年人的子女作为消费主体。Q：疫苗的接种效率和安全性如何？A：接种效率较高，几乎不会有严重反应。安全性很高，使用数据反馈良好。 Q：JSK疫苗的销售支数和净利润如何预测？JSK疫苗的市场增量有多大？JSK疫苗的市值空间如何预测？JSK疫苗的未来市场空间如何预测？ A：销售支数大约在335万、660万只，净利润分别为4.71.6亿元。根据市场教育反馈和采购金额，未来还有增长空间。按照最低采购金额估计，可以贡献的增量分别为52.8、105.6、160亿元。根据9%、10%以及14%的进入爬坡过程，净利润可以分别增长到4.71.6以及22.4亿元。按照9%、 10%以及14%的进入爬坡过程去算的话，可以预测JSK疫苗的市值空间在30倍PE下可以分别展望到140到150亿和450亿到670亿的市值空间。除了目前最低采购金额外，可能还会有增加采购的可能，进一步推动市场空间的提升。 Q：智飞作为疫苗全产业链覆盖的品牌有什么价值？A：凸显了智飞作为疫苗全产业链覆盖的品牌的价值，同时也是一个新旧大产品的接力。长期来看，平台价值和市场空间可以得到进一步提高。Q：JSK疫苗有哪些潜在的市场增量和发展空间？国内目前还没有哪种疫苗获批？ A：JSK疫苗的市场增量和发展空间很大，目前最近比较火的疫苗话题是RAC，即可能成为下一个大单品。国内目前还没有这种疫苗获批，且国内企业的研发处于早期阶段。目前国内还没有JSK疫苗的获批。