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OLED有机材料国产化持续推进,关注募投产能逐步释放

2023-11-14邹兰兰长城证券@***
OLED有机材料国产化持续推进,关注募投产能逐步释放

事件:公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营收1.98亿元,同比下降11.21%;实现归母净利润0.56亿元,同比下降38.36%; 实现扣非净利润0.39亿元,同比下降40.72%。分季度看,2023年Q3公司实现营收0.57亿元,同比下降21.29%,环比下降20.23%;实现归母净利润0.12亿元,同比下降63.81%,环比下降39.39%;实现扣非净利润0.07亿元,同比下降68.58%,环比下降48.67%。 OLED材料持续放量,毛利率水平稳步提升:2023年Q3,公司OLED终端材料及OLED中间体收入保持增长,OLED终端材料毛利率在70%以上,保持稳定水平 。2023年前三季度公司综合毛利率为63.60%, 同比增长1.25pcts;净利率为28.29%,同比下降12.45pcts,主要原因系期间费用率同比大幅提升。费用方面,2023年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.60%/18.61%/19.33%/-3.25%, 同比变动分别为-0.31/+3.33/+7.98/+2.13pcts。公司表示,展望Q4,受终端品牌需求持续高涨影响,柔性AMOLED需求预期保持增长,有望对公司OLED终端材料业务带来积极影响。 OLED业务版图持续深化,关注募投产能逐步释放:公司具备持续的研发创新能力,储备的OLED终端材料产品品类丰富,产品开发加速匹配客户对核心材料的迭代及国产化需求,公司重点布局了红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料。新产品Red Host材料、Green Prime材料等在客户端验证进展良好,同时公司与京东方合作开发Blue Host材料,加快推进国产替代,有望为公司未来带来新的业绩增量。产能方面,公司现有产能3吨/年,另有1吨产能储备,相关设备已安装到位;公司募投项目“OLED终端材料研发及产业化项目”规划产能15吨/年,项目建成后将新增15吨OLED终端材料产能,包括5吨空穴传输层材料、4吨Red Prime材料、2吨Green Prime材料、2吨Green Host材料、1吨Red Host材料和1吨电子传输材料,预计将在23年年底完工,目前正在进行室内装修及设备采购。公司将根据市场需求情况有序进行产能释放,确保及时完成客户订单交付。 受益国产化进程加快,OLED有机材料前景广阔:OLED作为新型显示技术,具有高画质、轻薄、快响应、低功耗、柔性可折叠等优势,其应用范围在下游手机、IT产品、电视、车载显示、智能穿戴设备等领域全面拓展,目前已成为中小尺寸主流显示技术。TrendForce集邦咨询分析报告显示,由于成本持续降低,OLED面板在手机市场的渗透率不断提升,预计2023年OLED在智能手机市场的渗透率将逾50%。近年来,在国家各项产业政策的积极引导下,我国OLED行业现已进入快速发展期,自主创新能力逐步增强,国内面板厂商在全球OLED市场的份额不断提升;出于对供应链安全及成本等因素的综合考量,国内面板厂商不断推动OLED材料的国产化进程,带动了国内OLED有机材料的技术发展。经过多年的研发积累与技术突破,公司已实现OLED终端材料的国产替代,未来有望通过技术创新突破,实现更多品类OLED有机材料的国产替代;同时,伴随OLED面板在终端应用的不断渗透以及国内OLED面板厂商市场份额的不断提升,公司OLED业务有望迎来广阔发展空间。 下调盈利预测,维持“增持”评级:公司主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售,是国内极少数具备自主专利并实现OLED终端材料量产供应的企业之一,产能规模及出货量处于国内领先水平。随着OLED面板在终端应用的渗透率持续提升、国内面板厂商的市场份额不断扩大,公司有望凭借产能扩充和技术创新把握发展机遇、实现业绩增长。考虑到公司前三季度研发投入大幅增长,对利润端造成一定压力,故下调2023年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.81亿元、2.00亿元、2.72亿元,EPS分别为0.20元、0.50元、0.68元,PE分别为104X、42X、31X。 风险提示:客户集中度较高风险、产品价格波动风险、汇率波动风险、竞争加剧风险。