公司信息更新报告：Q3业绩符合预期，单日钾肥产量再破纪录

Q3业绩符合预期，10月钾肥价格环比提升，公司单日钾肥产量再破纪录 公司发布2023三季报，前三季度实现营收28.91亿元，同比+19.81%；归母净利润9.94亿元，同比-34.54%。其中Q3实现营收8.69亿元，同比+33.83%、环比-25.55%；归母净利润2.78亿元，同比-34.20%、环比-26.98%，业绩符合预期。 我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.58、19.53、22.22亿元，EPS分别为1.68、2.10、2.39元/股，当前股价对应2023-2025年PE为16.8、13.4、11.8倍。Q3公司营收、归母净利润短时承压主要受钾肥价格环比下跌及需求偏弱影响，10月以来钾肥价格环比回升，公司钾肥单日产量再破纪录。我们看好公司以“一年新增一个百万吨钾肥项目”的速度持续低成本扩张钾肥产能，朝“世界级钾肥供应商”的战略目标稳步迈进，维持“买入”评级。 Q3钾肥市场均价环比下跌，公司销量环比下跌，盈利能力有所下滑 盈利能力方面，2023前三季度公司销售毛利率、净利率分别为59.95%、34.09%，较2022年分别-12.78、-24.42pcts；Q3销售毛利率、净利率分别为54.67%、31.59%，环比Q2分别-4.59、-0.65pcts，此外Q3管理费用率达到18.8%，环比+4.2pcts，主要是支付股权支付费用。据百川盈孚数据，2023Q3氯化钾60%粉青海盐湖、氯化钾东南亚CFR分别为2466元/吨、328美元/吨，环比分别-20.0%、-19.9%； 公司Q3钾肥销量42万吨、均价2052元/吨左右，环比分别-15.5%、-11.9%，钾肥量价齐跌造成公司Q3盈利能力短时承压。 公司单日钾肥产量再破纪录，Q4以来钾肥价格回升，看好Q4迎来量价齐升据公司公众号报道，10月27日，公司老挝东泰矿区单日钾肥产量达9116吨（其中粉钾7253吨，颗粒钾1863吨），在东泰矿区200万吨/年产线基础上，老挝生产基地实现300万吨/年产能的单日产量标准。据百川盈孚数据，氯化钾60%粉青海盐湖、氯化钾东南亚CFR10月均价分别为2678元/吨、330美元/吨，较Q3均价分别+8.6%、+0.7%；截至11月15日，氯化钾市场均价2872元/吨，市场挺价企稳运行，东北地区需求持续推进；我们看好公司Q4迎来量价齐升。 风险提示：经营环境、政策变化，项目建设及投产运营风险，钾肥价格波动等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要