社服：23Q4旅游方兴未艾，关注冰雪游与避寒出行

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  社服：前三季度离岛免税消费修复显著，关注Q4旺季表现  9月社零点评：增速环比持续提升，Q4大促有望加快需求释放  社服：暑期业绩强劲修复，关注板块三季报行情 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 冰雪游产品上架，热度持续提升。近日，随着北方地区初雪降临，国内多地“上架”冬季旅游产品线路或举办冬游季活动。随着近年来滑雪、温泉等冰雪游的热度迅速提升，冬季旅游呈现出产品种类丰富、季节性产品日益受欢迎等鲜明特点。根据途牛旅游网近日发布的《2023—2024冰雪季旅游消费趋势预测》报告显示，中秋国庆假期后至10月31日，途牛冰雪游相关产品搜索量持续增长。上海、北京、南京、广州、深圳等地用户的冰雪游需求更为旺盛。南方用户主导冰雪游消费的趋势显著，预订订单占比接近70%。90后、00后等年轻群体成为途牛冰雪游产品的消费主力军，预订订单占比达到60%。从旅游目的地看，云南、黑龙江、吉林、辽宁、浙江、新疆、北京、四川、西藏、广东热度排名靠前。随着室内场馆的增长，南方省份在冰雪游市场中的权重逐步上升，有望成为冰雪游消费新增长点。 ⚫ 滑雪客群呈年轻化趋势，南方滑雪市场增长迅速。北京冬奥会后，以滑雪为代表冰雪运动热度飙升。冬季旅游项目中，越来越多的游客关注滑雪等体验性更强的旅行方式。根据同程旅行发布的数据显示，关注滑雪的游客中，90后和00后合计占比过半，80后占比近三成。随着 “滑雪+旅行”的深度融合，南方地区涌现大量室内滑雪场、室内冰雪乐园等冰雪游场馆，同时在华东、华南西南地区的山地景区也出现众多规模大、质量高的室外滑雪场，南方省市的滑雪热度增长迅速。据同程旅行数据显示，2023年冬季关注滑雪的游客主要来自江苏、上海、广东、湖北、浙江等省市。在滑雪目的地中，黑龙江和吉林仍是人们最关注的滑雪目的地，而新疆和浙江则是今年滑雪游热度增长最快的省份，其中浙江滑雪旅游热度同比上升超过7倍。 ⚫ 温泉订单数量暴增，避寒目的地景气度修复。除冰雪旅游外，以温泉为代表的“暖出行”也成为冬季游另一大热门。近日携程旅行发布数据显示，11月4日-11月8日，携程平台上含温泉的景区门票预订量环比前5日增长约140%，同比去年增长翻倍；包含“温泉”、“私汤”、“泡汤”标签的酒店预订量环比前5日增长近两成，同比去年增长超过150%。除温泉外，国内避寒城市今年继续受到热捧，携程平台搜索热度较2019年同期增长两成以上。其中，三亚、海口、昆明、厦门、珠海、南宁、福州、西双版纳、泉州、北海成为11月最受关注的避寒城市TOP10。 ⚫ 23年11月海南主要机场客流情况：月初至今，海口美兰机场累计班次4988架，同比+117.34%，恢复至2019年同期98.34%。月初至今累计旅客人次63.68万人，同比-0.4-0.200.214-Nov25-Jan7-Apr18-Jun29-Aug9-Nov社会服务沪深300 [Table_Title] 社服：23Q4旅游方兴未艾，关注冰雪游与避寒出行 [Table_ReportDate] 社会服务 | 行业简评报告 | 2023.11.14 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 +146.01%，恢复至19年89.35%。11月初至今海南三亚凤凰机场累计班次3302架，同比增长68.30%，恢复至2019年同期89.12%；累计客流49.97万人次，同比+132.96%，恢复至19年89.34%。 ⚫ 行情回顾：上周（11月6日-11月10日），申万社服行业指数涨幅1.41%，在申万一级行业中排名第10。同期沪深300指数涨幅0.07%。社服跑赢沪深300指数1.34pcts。细分板块中，专业服务涨幅最大，跌幅为3.56%。个股表现中，社服行业涨幅前5个股为豆神教育（+18.62%），华测检测（+9.04%） ， 安 车 检 测 （+7.12%），*ST明诚（+6.75%），谱尼测试（+6.52%）。 ⚫ 投资建议：出行链：板块近期深度回调有望迎估值修复，关注24年估值切换有望行情，重点关注估值较低的酒店核心标的（锦江酒店，君亭酒店，首旅酒店）及受益于Q4冰雪旅游旺季、基本面预期向好的自然景区标的（长白山，天目湖）。免税：Q4进入海南旅游旺季，关注顶奢品牌陆续落地、新项目开业、市内免税店政策落地等因素催化下的免税盈利能力提升、业绩预期改善，建议关注中国中免、王府井。 ⚫ 风险提示：行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险。 行业周报证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1“冰雪游”+“暖出行”，冬季旅游热度高企 .............................................. 1 2海南主要机场客流跟踪 ............................................................ 1 3周度市场回顾 .................................................................... 2 4行业要闻 ........................................................................ 4 5重要公告 ........................................................................ 6 6业绩及估值 ...................................................................... 7 7风险提示 ........................................................................ 7 插图目录 图1海口美兰机场每日执飞班次（架次）................................................ 2 图2海口美兰机场每日运送旅客数量（人次）............................................ 2 图3三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）................................................ 2 图4三亚凤凰机场每日运送旅客数量（人次）............................................ 2 图5申万社会服务行业市场走势........................................................ 3 图6上周申万一级行业涨跌幅表现（%） ................................................ 3 图7社服行业各细分板块周涨跌幅（%） ................................................ 4 图8社会服务行业估值PE-TTM ........................................................ 4 图9社服行业周涨幅TOP10个股（%） ................................................. 4 图10社服行业周跌幅TOP10个股（%） ................................................ 4 图11上周重要公司公告............................................................... 6 图12重点公司盈利预测及估值......................................................... 7 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1“冰雪游”+“暖出行”，冬季旅游热度高企 冰雪游产品上架，热度持续提升。近日，随着北方地区初雪降临，国内多地“上架”冬季旅游产品线路或举办冬游季活动。随着近年来滑雪、温泉等冰雪游的热度迅速提升，冬季旅游呈现出产品种类丰富、季节性产品日益受欢迎等鲜明特点。根据途牛旅游网近日发布的《2023—2024冰雪季旅游消费趋势预测》报告显示，中秋国庆假期后至10月31日，途牛冰雪游相关产品搜索量持续增长。上海、北京、南京、广州、深圳等地用户的冰雪游需求更为旺盛。南方用户主导冰雪游消费的趋势显著，预订订单占比接近70%。90后、00后等年轻群体成为途牛冰雪游产品的消费主力军，预订订单占比达到60%。从旅游目的地看，云南、黑龙江、吉林、辽宁、浙江、新疆、北京、四川、西藏、广东热度排名靠前。随着室内场馆的增长，南方省份在冰雪游市场中的权重逐步上升，有望成为冰雪游消费新增长点。 滑雪客群呈年轻化趋势，南方滑雪市场增长迅速。北京冬奥会后，以滑雪为代表冰雪运动热度飙升。冬季旅游项目中，越来越多的游客关注滑雪等体验性更强的旅行方式。根据同程旅行发布的数据显示，关注滑雪的游客中，90后和00后合计占比过半，80后占比近三成。随着 “滑雪+旅行”的深度融合，南方地区涌现大量室内滑雪场、室内冰雪乐园等冰雪游场馆，同时在华东、华南西南地区的山地景区也出现众多规模大、质量高的室外滑雪场，南方省市的滑雪热度增长迅速。据同程旅行数据显示，2023年冬季关注滑雪的游客主要来自江苏、上海、广东、湖北、浙江等省市。在滑雪目的地中，黑龙江和吉林仍是人们最关注的滑雪目的地，而新疆和浙江则是今年滑雪游热度增长最快的省份，其中浙江滑雪旅游热度同比上升超过7倍。 温泉订单数量暴增，避寒目的地景气度修复。除冰雪旅游外，以温泉为代表的“暖出行”也成为冬季游另一大热门。近日携程旅行发布数据显示，11月4日-11月8日，携程平台上含温泉的景区门票预订量环比前5日增长约140%，同比去年增长翻倍；包含“温泉”、“私汤”、“泡汤”标签的酒店预订量环比前5日增长近两成，同比去年增长超过150%。除温泉外，国内避寒城市今年继续受到热捧，携程平台搜索热度较2019年同期增长两成以上。其中，三亚、海口、昆明、厦门、珠海、南宁、福州、西双版纳、泉州、北海成为11月最受关注的避寒城市TOP10。 2海南主要机场客流跟踪 11月5日-11月11日，海口美兰机场累计执飞航班班次3098架，环比上周-6.49%，同比+112.77%，恢复至2019年同期96.60%；客流40.86万人次，环比上周+1.61%，同比+149.72%，恢复至19年89.08%。月初至今，海口美兰机场累计班次4988架，同比+117.34%，恢复至2019年同期98.34%。月初至今累计旅客人次63.68万人，同比+146.01%，恢复至19年89.35%。 11月4日-11月10日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班2268架次，环比上周-6.97%，同比+64.83%，约为2019年同期的87.60%；客流35.24万人次，环比上周-0.54%，同比+131.26%，较19年恢复89.87%。11月初至今累计班次3302架，同比增长68.30%，恢复至2019年同期89.12%；累计客流49.97万人次，同比+132.96%，恢复至19年89.34%。 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2