MEG周报：聚酯尚未大幅降负，库存压力阶段性缓解

聚酯尚未大幅降负，库存压力阶段性缓解 20231114 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG上行，虽然原油价格跌破支撑位（WTI：80美元/桶），但装置检修带来的提振效果更好，同时聚酯的开工没有出现大幅回落。在当前成本疲软的局面下，供需两端的变动更容易引发价格波动。周内商品市场情绪也有所回暖，乙二醇价格有所走高。 下周预测：成本疲软已是市场共识，但是对乙二醇底部的支撑依旧存在，即价格很难跌破4000元/吨。本周起港口到货量降低，显性库存进入小幅下降通道。聚酯开工还将维持在87%附近的水平，终端织造已走弱，向上传递还需时间。 综合来看，MEG将窄幅震荡，在4100-4300元/吨运行，多单持有者继续持有。 3 二、盘面及现货情况 盘面走势：反弹基本见顶，区间弱势整理 周内成交155万手，持仓44.15万手（-2.43万手） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 MEG期货行情 成交量持仓量结算价(右轴) 手 元/吨 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 3600 MEG主力合约11月10日最终收盘价为4210元/吨，较11月03日的收盘价4148元/吨上涨62元/吨，整体变化幅度为1.49%。 11月10日结算价为4213元/吨，较11月03日的结算价4123元/吨上涨90元/吨，整体变化幅度为2.18%。 现货内盘成交：最高4170（11.10），最低成交4060（11.06） 乙二醇基差走势（单位：元/吨） 11.05-11.11周度价格数据福建：4020元/吨（-10） 张家港：4125.5元/吨（76.5）东莞：4020元/吨（-10） 4,500 4,000 3,500 3,000 2023-06 2023-06 2023-06 2023-07 2023-07 2,500 0 基差(右轴) CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 期货收盘价(活跃合约):乙二醇 -50 -100 -150 2023-10 2023-10 2023-11 2023-11 -200 外盘：476美元/吨（10.5） 本周基差均值为-69.2元/吨，上周均值为-72.2元/吨。 本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在120-140美元/吨。 数据来源：Wind，宏源期货研究所 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 乙二醇内外盘价差（单位：元/吨） CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 2023-07 2023-07 2023-08 2023-08 2023-08 2023-08 2023-09 2023-09 2023-09 2023-09 2023-09 2023-10 2023-10 内外盘价差(右轴)CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7 三、MEG装置、库 存及生产利润情况 新装置投产顺利，榆能以及中昆预计在12月内可实现量产 11.06-11.10：53.03% 11.30-11.03：52.07% MEG综合开工率 %20192020202120222023 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所9 石脑油制开工59.73%，煤制开工43.36%，甲醇制开工29.34% MEG(石油制)开工率 % 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 MEG(煤制)开工率 % 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 20 本周装置变动主要为中化泉州停车检修和四川石化、山西沃能、镇海炼化重启出料，此外通辽、国能榆林装置负荷小幅调整。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 MEG(甲醇制)开工率 % 20192020202120222023 10 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 远东联石化 45 2022年6月1日停车检修，2022年7月27日重启；目前负荷6成左右 上海石化 61 2023年9月5日停车检修，计划检修至2023年11月底 扬子石化 26 2022年12月7日停车检修，2023年4月19日重启，目前主产EO。 扬子巴斯夫 32 2023年9月11日停车检修，2023年9月24日重启，目前负荷6成左右 镇海炼化 65 2023年10月下旬停车检修，2023年10月底重启，目前负荷6成左右 镇海炼化二期 80 2023年1月下旬短停检修，目前已重启；负荷6成偏上 福建联合 40 2021年11月6日停车检修，2021年12月7日重启，目前负荷9成左右 富德能源（MTO） 50 2023年10月25日临时停车检修，日内重启，目前负荷8成左右 三江石化（MTO） 38 2023年7月19日停车检修，9月上旬重启，目前负荷偏低 三江化工二期 100 2023年5月下旬试车成功，2023年10月临时停车后于下旬重启，目前负荷7成 左右 斯尔邦（MTO） 4 2022年9月23日停车检修，重启时间待定 抚顺石化 4 2023年4月4日停车检修，重启时间待定 吉林石化 11 2021年6月4日开始停车检修，2021年7月下旬重启。目前正常运行 辽阳石化 20 主产EO 辽宁北化 20 2021年7月15日停车检修，2021年9月初重启出料。负荷降至4-5成 中沙天津 36 2020年5月上旬停车检修，2020年7月中旬重启，目前负荷正常 燕山石化 6 2022年1月21日停车检修，重启时间待定 天津石化 4.2 2020年10月初停车，重启时间待定 中海壳牌 36 2023年7月中旬停车检修，2023年7月27日重启中，目前正常运行 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 中海壳牌二期 48 2023年10月中旬停车检修，计划检修2个月左右 茂名石化 11 2023年2月1日停车检修，重启时间待定 武汉石化 28 2022年12月初停车检修，2023年2月15日重启，目前负荷2成偏上 四川石化 36 2023年9月15日停车检修，2023年11月初重启，目前负荷提升中 独山子石化 6 2022年3月下旬停车检修，重启时间待定 恒力石化1# 90 2022年9月13日停车检修，2022年9月23日重启；目前整体负荷8成偏下 恒力石化2# 90 2023年4月初停车检修，2023年4月23日重启；目前整体负荷8成偏下 浙石化1# 75 2023年5月9日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷8成左右 浙石化2# 75 2022年4月20日停车检修，2022年8月底重启；目前整体负荷8成左右 浙石化3# 75 2023年5月20日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷8成左右 中科炼化 40 2023年8月8日临时停车检修，2023年8月9日重启，目前负荷7成左右 中化泉州 50 2023年11月6日停车检修，计划检修10天左右 卫星化学 160 一套装置2023年7月下旬停车检修，持续时间待定；另一套装置正常运行；目前整体负荷小幅下调 古雷石化 70 2023年4月4日短停检修，2023年4月6日重启；目前负荷7成偏下 盛虹炼化1# 100 2023年8月中旬重启，目前整体负荷7-8成 盛虹炼化2# 100 2023年2月下旬试车成功，目前负荷7-8成左右 海南炼化 80 2023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启；目前负荷至6成偏上 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 华鲁恒升 55 2021年10月中旬停车检修，2021年12月下旬重启；目前负荷1成偏上 安徽淮化 10 停车中 利华益 20 2021年8月26日停车检修，重启时间待定 内蒙古通辽 30 2023年8月15日停车检修，2023年9月15日重启，负荷5成偏上 新杭能源 30 2023年8月24日停车检修，原计划检修20天左右，目前重启时间待定 山西阳煤（寿阳） 20 2023年8月中旬重启，目前满负荷运行 山西阳煤（平定） 20 2020年3月28日停车检修，重启时间待定 山西阳煤（深州） 22 2020年5月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（洛阳） 20 2020年3月9日停车检修，重启时间待定 河南能源（安阳） 20 2020年3月3日停车检修，重启时间待定 河南能源（濮阳） 20 2023年10月18日停车检修，重启时间待定 河南能源（永城） 20 2022年9月5日停车检修，重启时间待定 河南能源（新乡） 20 2019年12月底停车检修，重启时间待定 湖北化肥 20 2020年2月底停车检修，重启时间待定 新疆天业一期 5 目前正常运行 新疆天业二期 30 目前正常运行 新疆天业三期 60 2023年5月中旬停车检修，2023年6月中旬升温重启，目前正常运行 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 贵州黔希 30 2023年3月3日停车检修，2023年4月底升温重启，目前负荷9-10成 内蒙古易高 12 2022年8月10日停车检修，重启时间待定 安徽红四方 30 2023年7月21日停车检修，2023年7月30日重启，目前负荷5成左右 新疆天盈 15 2023年5月中旬短停检修，2023年5月下旬重启，目前正常运行 兖矿荣信 40 2023年3月15日停车检修，2023年4月17日重启，目前负荷9成左右 山西沃能 30 2023年10月初停车检修，2023年10月底重启，目前正常运行 河南龙宇 20 2022年7月15日停车，2023年6月19日重启，目前满负荷运行 渭河彬州 30 2023年7月初停车检修，2023年10月初重启，目前已正常运行 湖北三宁 60 2023年7月下旬轮停更换催化剂，目前负荷6-7成 延长石油 10 2023年8月20日停车检修，2023年9月中旬重启，负荷提升中 安徽昊源 30 2022年11月20日停车检修，2023年1月8日重启；目前负荷7成左右 国能榆林 40 2023年8月2日停车检修，2023年9月10日重启，目前负荷7-8成 广西华谊 20 2023年4月中旬停车检修，重启时间待定 建元煤焦化 26 2023年9月底停车检修，计划检修1个月左右 哈密广汇 40 2023年10月6日停车检修，计划检修1个月左右 美锦华盛 30 2023年5月中旬短停检修，2023年5月24日重启，目前正常运行 陕煤榆林化学 180 2023年7月17日起两套60万吨装置轮停检修，2023年7月底重启，目前正常运行，整体满负运行 动力煤持续走低且乙二醇价格继续反弹，带动煤制利润出现明显回升 -1000 三年水平三年均值 2022 2023 元/吨 MTO法制乙二醇生产毛利 2000 1500 三年水平三年均值 2022 2023 元/吨 煤制乙二醇生产毛利 -1500 1000 -2000 500 0 -2500 -500 -3000 -1000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/2 7/16 7/30 8/13 8/27 9/10 9/24 10/8 10/22