聚酯原料周度报告：MEG装置重启，PTA短期降负

操作评级：2020年6月8日【左手TA右手EG】聚酯原料周度报告 ● 上周行情描述： PTA周初反弹后，维持震荡横盘局面，主力2009合约在3700元/吨上下波动，市场交投气氛一般。 MEG周初震荡反弹，主力2009合约最高至3847元/吨，之后回落，收于3700元/吨以上。周内市场交投气氛一般，持仏增加。 ●基本面情况： 上周，原油价格维持反弹走势，石脑油和PX跟涨，PX-石脑油价差低位回升。PTA加工差自900元/吨以上回落至800元/吨，PTA开工率平稳；MEG石脑油一体化利润压缩至盈亏点附近，其他工艺装置亏损，随着MEG价格反弹，煤化工装置陆续复产。周内聚酯开工小幅回升，销售较好。整体看，聚酯产品库存理想，开工偏高，聚酯原料库存高企，PTA和MEG供应压力丌减。 PTA：上周CCF平均开工率86.8%，持平。宁波利万因故停车，天津石化、金山石化按计划检修，汉邦70万吨装置5.10起停车，220万吨中旬停车，两套装置计划6月中重启，PTA短暂去库存难解高库存压力。 MEG：装置负荷维持在54%左右，港口库存继续增加。截止上周五，国内MEG总负荷54.24%，煤制负荷31.7%，周内，黔希煤化工30万吨、内蒙古兖矿40万吨、阳煤寿阳20万吨装置重启，预期6月中旬出产品；MEG华东港口库存138.3万吨，较上周增加0.2万吨。整体看，MEG随着煤化工装置重启，供应增加，库存压力难以缓解，液体化工库存高为MEG市场潜在利空。 聚酯装置负荷90.6%（+0.6%），江浙织机负荷71%（-1%）。中国化纤信息网资讯显示，江浙地区长丝库存升降丌一，其中POY12.7（-0.3）天，FDY14.2（-1.2）天，DTY21.1（+0.2）天。周内，涤丝产销整体较好，库存小幅下降。 CCF终端表现：有订单的工厂中，大部分只能排到6月底，7月订单暂时丌明朗；市场货出货偏慢，部分内贸布商下单但丌提货。坯布局部价格抬升，现金流一般，成本线附近。 PTA ☆☆☆ MEG ☆☆☆ 国投安信期货 化工团队 庞春艳 分析师 期货从业资格证号 F3011557 投资咨询从业证号 Z0011355 010-58323847 pangcy@essence.com.cn 化工 MEG装置重启 PTA短期降负 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价PTA主力3700MEG主力3738*数据来源，wind资讯；因主力换月，周涨跌幅数据不实际盘面表现略有差异。图2：MEG主力合约基差二、现货涨跌昨均价周涨跌CFR日本石脑油35232.4CFR中国PX52237.0PX-石脑油1704.6PTA内盘现货360525.0PTA外盘现货44515.05.95%PTA加工费790-158.5CFR东北亚乙烯7110浙江甲醇1570-30MEG内盘362045MEG外盘4301548501505663112.5POY5560210DTY715050PDY6350150587780备注：数据来源wind资讯；外盘现货价格单位“美元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。周涨跌周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅98.02.72%6.08%-25.22%21.00.56%3.55%-19.28%现货价格月涨跌幅年初至今涨跌幅PTA38.99%-38.66%-37.49%-37.49%-38.18%-38.18%8.10%-25.59%15.56%86.84%聚酯切片5.43%-23.02%1.26%3.61%MEG70.91%-5.33%-10.80%-29.91%2.70%-26.12%直纺涤短3.10%-15.84%周涨跌幅10.13%7.63%2.80%0.70%0%-1.88%聚酯瓶片4.38%-13.39%涤纶长丝2.68%-21.69%1.38%3.49%-29.92%-16.71%3.19%2.03%3.93%0.70%2.42%2.14%-19.21%5.83%-16.45%-27.45%3.61%图1：PTA 主力合约基差 -600-400-20002004006008001000120014001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 元/吨 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 -50005001000150020001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 元/吨 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图3：PTA01-09价差图4：MEG01-09价差 图5：PTA加工费图6：MEG利润图7：PTA装置负荷图8：MEG装置负荷-300-200-1000100200300-1800-1300-800-3002007001200美元/吨 元/吨 甲醇制利润 煤制盘面利润 石脑油一体化（右轴） 乙烯制（右轴） 数据来源：wind，国投安信期货 050010001500200025001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 元/吨 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 -2000-1500-1000-5000500元/吨 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-1000100200300400元/吨 2001-1909合约 2101-2009合约 数据来源：wind，国投安信期货 40455055606570758085901月3日 2月3日 3月3日 4月3日 5月3日 6月3日 7月3日 8月3日 9月3日 10月3日 11月3日 12月3日 % 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：CCF，国投安信期货 505560657075808590951001月3日 2月3日 3月3日 4月3日 5月3日 6月3日 7月3日 8月3日 9月3日 10月3日 11月3日 12月3日 % 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：CCF，国投安信期货 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图9：PTA仓单日报图10：MEG港口库存图11：PTA进口价差图12：MEG进口价差图13：PTA进口量图14：MEG进口量0500001000001500002000002500003000009-2010-2011-2012-201-202-203-204-205-206-207-208-20张 2016-2017年 2017-2018年 2018-2019年 2019-2020年 数据来源：wind，国投安信期货 -1400-1200-1000-800-600-400-2000200400600800元/吨 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-2000200400600800元/吨 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 0200004000060000800001000001200001400001600001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 吨 3000004000005000006000007000008000009000001000000110000012000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 1,2月份数据为估计值 吨 355575951151351551月2日 2月2日 3月2日 4月2日 5月2日 6月2日 7月2日 8月2日 9月2日 10月2日 11月2日 12月2日 万吨 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：CCF，国投安信期货 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 图15：长丝平均库存图16：聚酯利润图17：聚酯行业开工率图18：江浙织机负荷图19：石脑油-原油价差图20：PX-石脑油价差-500-300-100100300500700900110013001500元/吨 DTYPOYFDY数据来源：wind，国投安信期货 1002003004005006007008001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美元/吨 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 -80-60-40-200204060801001201401601802002201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美元/吨 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：wind，国投安信期货 051015202530351月3日 2月3日 3月3日 4月3日 5月3日 6月3日 7月3日 8月3日 9月3日 10月3日 11月3日 12月3日 天 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：CCF，国投安信期货 01020304050607080901月3日 2月3日 3月3日 4月3日 5月3日 6月3日 7月3日 8月3日 9月3日 10月3日 11月3日 12月3日 % 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：CCF，国投安信期货 50607080901001月3日 3月3日 5月3日 7月3日 9月3日 11月3日 % 2017年 2018年 2019年 2020年 数据来源：CCF，国投安信期货 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 三、总结及后市展望 原油价格反弹，石脑油和PX因利润较差，被动跟随原油反弹。PX-石脑油价差触底反弹，PTA加工差自900元/吨以上回落至800元/吨以内，依旧较好，因此企业主动检修意愿丌足。MEG丌同工艺利润依旧分化，石脑油一体化利润压缩，外采乙烯、甲醇及煤化工装置亏损，随着MEG价格反弹，大面积停车的煤化工装置开始陆续复产。 较好利润下，PTA装置主动检修较少，汉邦220万吨装置突然检修导致开工有所下降，但6月中如果按计划重启，则PTA累库将增加。从周期上看，二季度为集中检修期，PTA工厂普遍推迟了检修。随着气温上升，从安全角度考虑，PTA的装置负荷可能会适当下调，检修可能在二季度末至三季度集中出现，同时恒力250万吨装置可能在二季度末投产，供需格局如何演变尚难定论，但PTA高库存的局面可能长期存在。 MEG开工率低位，煤化工装置在6月陆续有重启，国内供应将逐渐恢复。港口库存高位攀升，作为液体化工品，后期胀罐风险值得关注。二三季度国外装置检修不重启幵存，目前看有一套 处于停车检修中，还有4套共100万吨左右可能检修，如果MEG利润再度回到低位，检修按计划収生的可能性较大。同时，国内外共4套装置有投产计划，其中国内2套共100万吨装置投产均有推迟，压力在下半年体现。 原油反弹带动下游备货积极性，近期涤丝销售整体尚可，但产品库存转移至下游企业及部分贸易商环节，尚未迚入消费环节，因此后市消费能否明显好转为关键。 PTA和MEG陷入底部区间震荡局面，4月的低位成为区间底部。由于双双面临高库存压力，消费未有实质性好转之前，价格缺乏主动上涨的动力，目前被动跟随原油上涨。操作上保持区间波段操作思路，长线宜作为空头配置。 国投安信期货有限公司版权所有，转载请注明出处 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下