国贸期货投研日报：金融

金融 一、行情建议 2023年11月14日星期二 品种 行情评述 操作建议 股指延续分化走势，震荡中寻找突破点 市场回顾：股指昨日震荡下行后，下午盘反弹走强。截至收盘，沪深300下跌0.2%至3579、上证50下跌0.3%至2408、中证500上涨0.6%至5606，中证1000上涨0.9%至6145。A股全天成交8707.8亿元，环比略增；北向资金净卖出近15亿元。行业上，AI、华为概念、TMT、卫星互联网等题材板块领涨，而消 择机做多 费、金融表现颓势。 推荐星级： 股指 股指观点： ★★★ 昨日外资继续流出，加上双十一消费数据不佳，压制权重板 块，而内资继续围绕题材板块做短线投机，市场风格极致分化。当前大盘反弹完一波，陷入震荡格局，寻找新的突破点，预计反 弹格局并未结束。一是，中美关系面临新的转机，中美最高领导人将于近几日会晤，有望达成新的共识，并为我国经贸等领域带来利好。二是，中央汇金入市、1万亿国债发行等政策利好，强化了上证指数2923成为阶段性“底部”的可能，后续更多的政 策工具有望逐步推出。策略上回调做多为主。 国债期货 MLF到期在即，市场宽松预期再起1）.公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月13日以利率招标方式开展了1130亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日180亿元逆回购到期，因此单日净投放950亿元。资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行5.3BP报1.754%；7天期上行1.4BP报1.84%；14天期下行0.1BP报2.089%；1个月期下行0.1BP报2.234%。2）.MLF到期量较大，宽松政策预期浓厚，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。从发债计划看，特殊再融资债、新增专项债和新增国债均面临发行高峰。年底之前新增赤字要求发行5000亿元国债，这意味着在年底前约有近万亿的新增债券供给,供给扰动的影响将取决于央行的对冲。供给的压力加大了市场对于流动性的担忧，尤其是近期再融资债券的发行已然带动市场资金价格中枢向上抬升，导致了流动性边际收紧的局面。隔夜资金价格略低于2%，且高于1.7%，7天资金价格维持在2%上下，银行和非银分层走扩，市场 操作上建议低位做多。推荐星级★★★★★ 利率回归至政策利率附近。成交量方面，隔夜成交回落，7D相对稳健，期限比波动加大，但幅度上远不及春节和国庆期间。考虑到增发的国债，流动性环境面临更大的挑战。对此央行有能力通过OMO/MLF、降准等工具进行流动性的投放补充，保持流动性合理充裕。若当下市场利率围绕政策利率运行的局面没有进一步恶化，那么大概率不会推动债期的进一步下跌。8月的数据是底部拐点的预期已成为主流，因此经济企稳的向上空间可能再度被上修。与此同时，特别国债的规模相对有限，且资金用途受限，对当下地产下行的影响对冲幅度可能不及预期，未来仍需政策的加码。债期不改牛市基础，在调整中逐步布局思路不变。 金融·投研日报 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 金融研究员：樊梦真从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707金融研究员：郑雨婷从业证号：F3074875投资咨询号：Z0017779 期市有风险，入市需谨慎 2