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贵金属月报：美联储维持高利率环境，注意金价回调风险

有色金属 2023-11-03 五矿期货 LM

贵金属月度行情总结

行情回顾与策略推荐

月度价格变动：10月起，受美联储鹰派政策与巴以冲突影响，贵金属价格先跌后涨。10月9日至11月2日期间，沪金价格上涨5.26%，沪银价格上涨2.9%；COMEX金价格上涨8.01%，COMEX银价格上涨8.53%。
宏观金融动态：
- 美联储宣布维持基准利率于5.25%-5.50%区间不变，并强调资产负债表的继续缩减。鲍威尔表示可能进一步加息，关注通胀进展，预计货币政策将继续限制性。
- 美国9月零售销售、核心零售销售表现强劲，显示经济消费端依然稳健，居民储蓄未完全消耗。
- 美国新屋开工与营建许可数据也较为乐观，房地产市场韧性不减。
- 9月通胀数据总体符合预期，但核心CPI仍有上行压力，核心PPI持续向上，反映通胀形势复杂。
流动性与国债收益率：美国国债收益率高位波动，10月美联储资产负债表较9月收缩891.1亿美元，释放部分流动性。
贵金属策略：鉴于美国经济韧性和通胀缓和趋势，贵金属交易逻辑转向联储限制性利率边际转弱的趋势。策略上，建议在价格回调后，结合美国经济数据的明显疲软迹象，逢低做多。短期需警惕价格回调风险，预期上行空间有限。

关键数据概览

流动性指标：10月美联储资产负债表收缩至78666亿美元，其中资产端减持美国国债578亿美元，主要为中长期名义债券和MBS。负债端，逆回购协议规模减少2355亿美元至13965亿美元，释放流动性。
国债收益率：10月美债收益率高位波动，10年期国债收益率冲高后有所回落，两年期国债收益率下降更为显著。
经济数据：美国9月零售销售与核心零售销售均表现强劲，显示出消费市场的韧性。新屋开工与营建许可数据也表现良好，表明房地产市场活力。
通胀数据：9月CPI、PPI数据基本符合预期，但核心CPI与核心PPI环比数据显示出通胀形势的复杂性与韧性。
贵金属价格：内外盘贵金属价格10月整体上涨，沪金沪银涨幅分别为5.26%与2.9%，COMEX金银涨幅分别为8.01%与8.53%。
流动性与贵金属持仓：内外盘黄金白银持仓量均有增长，分别至39.8万手与93.6万手，表明市场参与度提升。
基金持仓与ETF持有：COMEX金银管理基金净持仓从净空转为净多，SPDR黄金ETF持有量略有下降，而SLV白银ETF持有量微幅减少。
海外市场表现：美国纳斯达克综合指数、标普500指数、伦敦富时100指数、东京日经225指数均出现不同程度的波动，整体市场氛围受全球经济环境影响。
汇率与利差：美元兑欧元、英镑、日元的汇率与利差出现波动，反映了全球金融市场对美国货币政策的敏感性。
金银比价与金油比：内外盘金银比价出现上行趋势，反映出黄金相对于白银的避险价值增强。金油比同样表现出相应变化，体现了贵金属市场内部的动态调整。