玻璃：短期多头氛围较强，考虑1-5正套 纯碱：基本面偏空，短期观望

玻璃：短期多头氛围较强，考虑1-5正套纯碱：基本面偏空，短期观望 正信期货玻璃纯碱周报20231112 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周纯碱产量66.43万吨（-1.40，-2.07%)，其中轻碱产量29.63万吨（-0.40），重碱产量36.81万吨（-1）。纯碱开工率85.34%（-1.8%），其中氨80.27%（-6.56%），联产86.15%（+1.44%）。 中性 需求 上周纯碱企业出货量为64.34万吨，环比上周+3.94%；纯碱整体出货率为96.85%，环比上周+5.6%。上周纯碱需求略有提升，下游企业备货积极性小幅增加，但仍刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。 中性 库存 上周纯碱企业库存53.4万吨（+2.09，+4.07%）。其中轻碱库存37.14万吨（+1.61），重碱库存16.26吨（+0.48）。轻、碱均小幅累库。 中性 成本利润 上周，联碱法（双吨）利润739.6元/吨（+17.5）；氨碱法利润352.35元/吨（-240），整体仍处于中高位。 中性偏空 价差 上周纯碱期货价格大幅上涨。主力SA2401收盘价在2126（+339），1-5价差286（+169），主力01合约基差在149（-389），（采用全国重碱均价）。 中性 宏观情绪 地产政策出台较多，中美关系阶段性缓和。 中性偏多 策略 受阶段性减产影响以及下游少量补货，上游累库幅度有所放缓。另外前段时间累库主要集中在轻碱，重碱市场货源依旧不多，由于盘面前期已经计价未来利空，盘面贴水下反而对于短期利多消息更加敏感，近期供给端波动改善了市场情绪，盘面反弹修复基差。不过在行业整体开工高位以及投产预期下，11月下旬产量将再度增加，01合约面临过剩预期并未改变。只是在这段时间差下，情绪推动下盘面可能仍有冲高可能，暂不观望为主。等待新的边际变化。 风险点 未来海外出口量可能下滑，碱厂投产可能增加。 1.1  主流贸易区域，华北重碱2300（-0）， 华东重碱2250（-0） 上周轻重价格弱稳，全国重碱市场价 2275，轻碱市场价2028，重碱轻碱价差 在+246（-7）。  4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 纯碱价格：本周现货价格持稳，轻重碱价差持稳 重碱-轻碱价差 700 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 轻碱价格 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 600 500 400 300 200 100 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 1月2日… 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 2020年 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 2021年 重碱价格 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 2022年 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 2023年 9月23日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 1.1  上周纯碱期货价格大幅上涨。主力SA2401 收盘价在2126（+339），1-5价差286（ +169），主力01合约基差在149（-389）， （采用全国重碱均价）。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月3日… 纯碱价格：期价大幅回升 1月16日 1月30日 2月13日 2月26日 3月11日 3月24日 4月7日 4月20日 纯碱01基差 5月6日 5月19日 6月1日… 6月14日 6月27日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月31日 9月13日 9月26日 10月15日 10月29日 11月14日 11月29日 12月14日 12月29日 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 1月3日… 1月16日 1月30日 2月13日 2月26日 3月11日 3月24日 4月7日 4月20日 5月6日 5月19日 6月1日… 6月14日 6月27日 7月10日 7月23日 8月5日 8月18日 8月31日 9月13日 9月26日 10月15日 10月29日 11月14日 11月29日 12月14日 12月29日 1月3日… 1月16日 1月30日 2月13日 2月26日 3月11日 3月24日 2021年 4月7日 纯碱01-05价差 4月20日 纯碱01合约 5月6日 5月19日 6月1日… 2022年 6月14日 6月27日 7月10日 7月23日 8月5日 2023年 8月18日 8月31日 9月13日 9月26日 10月15日 10月29日 11月14日 11月29日 12月14日 12月29日 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 上周纯碱产量66.43万吨（-1.40，-2.07%)，其中轻碱产量29.63万吨（-0.40），重碱产量36.81万吨 （-1）。 中性 检修 纯碱开工率85.34%（-1.8%），其中氨80.27%（-6.56%），联产86.15%（+1.44%）。 中性 1.2纯碱供给：本周轻重碱均小幅度减少 100 95 90 85 80 75 70 60 65 纯碱周度开工率% 纯碱周度产量 75 70 65 60 55 50 45 40 2019202020212022202320192020202120222023 轻碱周度产量重碱周度产量 3245 3040 28 35 26 30 24 2225 2020 2019202020212022202320192020202120222023 1.2纯碱供给：预计11月有3条产线检修 安徽红四方 2023/11/1 2023/11/3 2 800 河南骏化 2023/11/1 2023/11/2 1 800 唐山三友 2023/11/3 2023/11/14 11 1300 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 上周纯碱企业出货量为64.34万吨，环比上周+3.94%；纯碱整体出货率为96.85%，环比上周+5.6%。 中性 下游 上周纯碱需求略有提升，下游企业备货积极性小幅增加，但仍刚需拿货为主。下周，浮法和光伏产线表现稳定态势。 中性 出口 9月纯碱出口5.61万吨，环比-5.19万吨；进口15.96万吨，环比-0万吨。出口数据略有回落，进口数据大幅提高。 中性偏多 1.3纯碱需求：本周纯碱产销走高，出货量增加 200.00% 180.00% 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 1周 2018 3周 5周 7周 9周 2019 11周 13周 纯碱周度产销 15周 17周 2020 19周 21周 23周 25周 27周 2021 29周 31周 33周 35周 2022 37周 39周 41周 43周 2023 45周 47周 49周 51周 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月5日… 1月26日 2月16日 3月9日 3月17日 3月30日 4月7日 4月20日 4月28日 5月11日 周度出货量 5月19日 2022年 6月1日… 6月9日 6月21日 6月30日 7月13日 2023年 7月21日 8月3日… 8月11日 8月24日 9月1日… 9月14日 9月22日 10月5日… 10月13日 11月3日… 11月24日 12月15日 1.3纯碱需求：本周光伏产线变动持稳 日期 公司 2023光伏新点火日熔量 1月5日 漳州旗滨光伏 1200 1月9日 武骏重庆光能 900 1月29日 宿迁中玻新能源 1000 3月9日 安徽福莱特 1200 3月16日 信义光能 1000 3月18日 北海长利 1200 4月11日 安徽信义 1000 5月2日 安徽南玻 1200 5月16日 彩虹（合肥）光伏 750 5月26日 中建材宜兴 850 日期 公司 2023光伏冷修 3月1日 山西日盛达（一窑四线） 500 3月3日 彩虹光伏（一窑四线） 750 3月10日 湖南巨强（一窑一线） 150 3月10日 武汉思必得（一窑一线） 120 4月6日 沭阳鑫达（一窑五线） 650 1.3需求跟踪：出口小幅降低，轻碱下游偏弱 纯碱出口量 氧化铝产量 25750 20700 15650 10600 5550 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 500 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 合成洗涤剂产量小苏打：现货价 1204000 1103500 1003000 902500 802000 70 60 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 纯碱库存端 因素 因素综述 驱动方向 库存 上周纯碱企业库存53.4万吨（+2.09，+4.07%）。其中轻碱库存37.14万吨（+1.61），重碱库存16.26吨（+0.48）。轻、碱均小幅累库。 中性 1.4纯碱库存：本周轻重碱累库 上周纯碱企业库存53.4万吨（ +2.09，+4.07%）。其中轻碱库存37.14万吨（+1.61），重碱库存 16.26吨（+0.48）。轻、碱均小幅累库。 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 纯碱厂家库存（万吨） 20192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 轻碱周度库存 120 100 80 60 40 20 0 重碱周度库存 20202021202220232020202120222023 1.5纯碱成本利润：整体仍在中高位 上周，联碱法（双吨）利润739.6元/吨（+17.5）；氨碱法利润352.35元/吨（-240），整体仍处于中高位。 氨碱企业利润 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 2、玻璃内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 上周浮法玻璃在产日产量为17.24吨，环比+0.35%。浮法玻璃产量120.45吨，环比+0.2%