碳酸锂投资周报：供给修复，碳酸锂现货价格继续下跌

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周碳酸锂期货下跌后反弹，主力合约价格收于151400元/手，周跌幅2.49%，周增仓4177手。现 期货方面，碳酸锂主力合约本周下跌后反弹，呈现高波动。现货方面，供给端目前部分澳矿定价模式改变，叠加锂矿价格逐步下行，上游利润及预期有所修复，预期供给将逐步恢复；下游正极厂产量继续下滑，下游需求弱。目前基本面呈现供增需减，下游以刚需补库为主，上游库存有累积的趋势，预计碳酸锂价格偏空运行。 货方面价格维持下跌趋势。电碳SMM参考价格为153000元/吨，较上周下跌8500元/吨；工碳SMM参考价格为146000元/吨，较上周下跌7000元/吨，目前电碳-工碳价差为7000元/吨。（2）在原料方面，锂矿价格持续下调，锂辉石跌幅放缓。锂辉石精矿参考价格为2050美元/吨，下跌20美元/吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为2550元/吨，下跌150元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为4050元/吨，下跌250元/吨。 碳酸锂 （3）在产量方面，根据SMM数据，11月中国碳酸锂预计产量为4.40万吨，同比上升19.97%，环比上升8.77%；其中电池级碳酸锂预计产量为2.89万吨，同比上升67.85%，环比上升10.05%。分来源看，11月锂辉石端预计产量为1.46万吨，锂云母端预计产量为1.28万吨，均较10月有明显增量；盐湖端预计产量为0.80万吨，受季节性影响继续下行。（4）在正极材料产量方面，11月磷酸铁锂预计产量为11.45万吨，同比下降4.34%，环比下降9.84%；三元材料10月预计产量为5.69万吨，同比下降14.0%，正极厂需求维持弱势。（5）在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约5.98万吨，整体库存有所上升；其中上游冶炼厂库存约3.65万吨，库存持续累积；下游库存继续消耗，本周库存约1.07万吨。 价格行情：现货价格维持下行，期货盘面波动 本周碳酸锂期货下跌后反弹，主力合约价格收于151400元/手，周跌幅2.49%，周增仓4177手。现货方面价格维持下跌趋势。电碳SMM参考价格为153000元/吨，较上周下跌8500元/吨；工碳SMM参考价格为146000元/吨，较上周下跌7000元/吨，目前电碳-工碳价差为7000元/吨。 图表1：碳酸锂主力合约走势 240,000 120,000 220,000 100,000 200,000 80,000 180,000 60,000 160,000 40,000 140,000 20,000 120,000 0 图表2：SMM参考价格 45000060000 持仓量收盘价 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 40000 30000 20000 10000 0 电碳-工碳价差元/吨电池级碳酸锂-平均价元/吨工业级碳酸锂-平均价元/吨 数据来源：ifind，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：锂矿价格持续下调，锂辉石跌幅放缓 在原料方面，锂矿价格持续下调，锂辉石跌幅放缓。锂辉石精矿参考价格为2050美元/吨，下跌 20美元/吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为2550元/吨，下跌150元/吨，锂云母 （Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为4050元/吨，下跌250元/吨。 图表3：锂矿价格及变动 锂矿 单位 2023.11.12 2023.11.05 涨跌 锂辉石精矿（CIF中国）（Li2O:5.5%-6%） 美元/吨 2050 2070 -20 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 2550 2700 -150 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 4050 4300 -250 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 15700 17850 -2150 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 19500 21700 -2200 数据来源：smm，国贸期货研究院 4 供给端：11月碳酸锂预期产量有所修复 在产量方面，根据SMM数据，11月中国碳酸锂预计产量为4.40万吨，同比上升19.97%，环比上升 8.77%；其中电池级碳酸锂预计产量为2.89万吨，同比上升67.85%，环比上升10.05%。 图表4：碳酸锂产量（吨）图表5：电池级碳酸锂产量（吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：11月碳酸锂预期产量有所修复 分来源看，11月锂辉石端预计产量为1.46万吨，锂云母端预计产量为1.28万吨，均较10月有明显增量；盐湖端预计产量为0.80万吨，受季节性影响继续下行。 图表6：锂辉石碳酸锂产量（吨）图表7：锂云母碳酸锂产量（吨）图表8：盐湖碳酸锂产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：锂辉石、云母开工率回升 在开工率方面，11月碳酸锂预计开工率为46%，有所回升。 分来源看，锂辉石端开工率为45%，锂云母端开工率为41%，随着此前停产的冶炼厂逐步复产，开工率回升；盐湖端开工率为65%，随着天气转冷，盐湖生产旺季逐渐结束，开工率下行。 图表9：开工率（%）图表10：开工率：分来源（%） 80100 70 80 60 5060 40 3040 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 20 0 2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 碳酸锂月度开工率-锂辉石碳酸锂月度开工率-锂云母碳酸锂月度开工率-盐湖 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：磷酸铁锂产量继续下滑 在正极材料产量方面，11月磷酸铁锂预计产量为11.45万吨，同比下降4.34%，环比下降9.84%；三元材料10月预计产量为5.69万吨，同比下降14.0%，正极厂需求维持弱势。 图表11：磷酸铁锂产量（吨）图表12：三元材料产量（吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：磷酸铁锂、三元材料价格继续跟跌 在正极材料价格方面，本周磷酸铁锂、三元材料价格维持跌势。根据SMM数据，相较于上周，本周磷酸铁锂价格下跌1750-2000元/吨、三元材料平均价格下跌2500-3000元/吨。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 图表13：磷酸铁锂价格走势图表14：三元材料价格走势 450000 400000 350000 300000 250000 200000 40000 150000 磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨磷酸铁锂(低端储能型)-平均价元/吨 磷酸铁锂（中高端储能型）-平均价元/吨 三元材料811（多晶/动力型）-平均价三元材料523（单晶/动力型）-平均价 三元材料613（单晶/动力型）-平均价 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 9 需求端：9月新能源车产销量稳步增长 在新能源汽车方面，9月新能源汽车产量为87.9万辆，同比上升16.42%；销量为90.4万辆，同比上升27.68%，新能源汽车市场产销量稳步增长。 图表15：新能源车产量（辆）图表16：新能源车销量（辆） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 库存：库存消化不顺，冶炼厂持续累库 在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约6.23万吨，整体库存有所上升；其中上游冶炼厂库存约3.74万吨，库存持续累积；下游库存小幅增加，本周库存约1.22万吨。 图表17：样本企业库存 100000 80000 60000 40000 20000 0 2023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-01 碳酸锂样本周度库存：其他实物吨碳酸锂样本周度库存：下游实物吨碳酸锂样本周度库存：冶炼厂实物吨碳酸锂样本周度库存：总计实物吨 数据来源：smm，国贸期货研究院 11 12