东北受天气影响上量 玉米现货小幅上涨

东北受天气影响上量玉米现货小幅上涨 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 11月报告上调美玉米产量，美玉米下跌，近月进口玉米利润扩大。 东北受降雪天气影响，玉米现货略涨。华北玉米也受天气影响，玉米偏强上涨，深加工库存略 降，饲料库存大幅增加。玉米相比小麦和稻谷有一定性价比，玉米现货企稳上涨。 本周淀粉厂开机率维持高位，淀粉库存继续累库，淀粉现货上涨，副产品企稳，深加工利润缩小。随着开机率上升和库存增加，淀粉现货会回落。由于到12月之前，淀粉库存仍很难大幅累积，且盘面淀粉贴水，预计盘面窄幅震荡，关注01玉米和淀粉短多机会。 国际—11月报告上调美玉米单产，美玉米回落 USDA全球11月玉米供需平衡表USDA11月美玉米供需表 11月报告美玉米单产由173.0蒲/英亩上调到174.9蒲/英亩，产量也相应上调，进口利润较高。截止11月9日，美湾玉米11月船期到岸完税价2275元，广东港口2730元，进口利 润455元，巴西11月到港2226元，进口利润480元。 截止11月2日，本周出口中国1690吨，美玉米累计出口548.95万吨，对中国出口65.67万吨，占比12.0%。 国内-深加工库存略降，饲料企业库存大幅增加，深加工消耗量继续增加 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年2020年2021年2022年2023年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 2023年2022年2021年2020年2019年 45 40 35 30 25 20 15 10202120222023 5 0 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗环比继续增加。据Mysteel农产品统计，2023年45周（11月2日-11月9日），全国主要149家玉米深加工企业（含71家淀粉、40家淀粉糖企业、36家酒精及22家氨基酸企业、7家柠檬酸企业）共消费玉米140.01万吨，较前一周增加0.82万吨。 深加工库存略降，主要受东北降雪影响，收购略少，但后期会继续增加。截止11月9日，96家深加工玉米库存318.1万吨，较上周减少4.47%。 饲料企业玉米库存大幅增加，收购玉米新粮。47家规模饲料厂显示，截止11月9日，饲料企业玉米平均库存29.4天，环比增加3.9天，较去年同期下跌15.63%。 国内-北港玉米库存小幅增加，南港谷物库存略降，售粮进度高于去年 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 20 0 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 北方港口玉米库存增加，南方谷物略降。据根Mysteel玉米调研，11月3日北方四港玉米库存76.5万吨，周环比增加10.1万吨，当周四港下海量28.4吨，周环比减少8.8万吨。广东港内贸玉米库存16万吨，较上周减少4.5万吨，外贸库存83.8万吨，较上周增加11.7万吨；进口高粱45.4万吨，较上周减少6万吨；进口大麦45.9万吨，较上周减少8.3万吨，全部谷物191.1万吨，减少7.1万吨。 全国售粮进度高于去年。截止11月9日，全国主要7个省份售粮进度16%，环比增3%，较去年同期增加2%；全国13个省份农户售粮进度19%，较去年同期增加1%，环比增3%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率维持高位，库存上升，淀粉现货偏强，利润回落 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 玉米现货低位，利润较高，开机率上升。本周（11月2日-11月9日）全国玉米加工量66.98万吨，淀粉产量34.25万吨，较上周产量减少0.02万吨。开机率63.79%，较上周减少 0.04%。 淀粉现货上涨，副产品价格开始企稳，但玉米现货反弹较多，盈利略降。本周吨淀粉吉林利润为95元/吨，较上周减少20元，山东利润为84元/吨，较上周减少2元。 下游提货量增加，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会继续增加。截止11月8日，本周玉米淀粉库存为62.6万吨，较上周增加1.2万吨，增幅1.9%，月降幅0.7%，年同比降幅 15.6%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10202120222023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（11.2-11.9）F55果葡糖浆浆开机率35.06%，较上周增加0.64%，麦芽糖浆开机率47.11%，较上周减少2.28%。 纸厂开机率：本周（11.2-11.9）瓦楞纸开机率63.98%，较上周增加0.56%，箱板纸开机率67.72%，较上周增加0.52%。 7 策略逻辑 玉米：11月报告美玉米上调单产和产量，美玉米下跌，进口利润较高。本周由于东北降雪天气影响，东北农户开始惜售，玉米潮粮现货价格上涨到2300元，且仍有上涨空间。华北玉米由于降雨影响，到车辆减少，深加工上调玉米现货价格，但周末开始玉米上量，现货略跌，01玉米冲高回落，跌到2520的低点。目前黑龙江玉米价格已经跌破大部分租户的种植成本，贸易商和收购主体陆续入场，11月东北天气上冻，农户惜售，但市场看空情绪仍较浓，预计黑龙江干粮2300元 /吨支撑较强，吉林2350元/吨支撑较强。对于华北玉米本周后期玉米上量增加，玉米现货回落，但2650元/吨惜售较浓，且稻谷和小麦价格高于玉米，支撑较强。北方港口玉米库存小幅上涨，南港小幅下降，深加工库存略降，但饲料企业库存大幅增加，预计玉米现货下跌空间有限。01玉米受降雪影响，冲高回落至2520元 /吨附近，预计2520短期支撑较强。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量增加，淀粉库存继续增加。副产品开始企稳，副产品下跌空间有限，由于东北玉米上涨，淀粉厂利润减少。玉米现货下跌空间有限，淀粉开机率会维持高位，淀粉库存会陆续累库，淀粉现货仍有压力。但山东淀粉在12月之前很难跌到3100元以下，黑龙江淀粉很难跌破2800元，01淀粉仍会2880支撑较强。 【交易策略】 1.单边：美玉米回落，国内进口利润仍较高。黑龙江玉米受降雪影响，上量减少，进入11月农户惜售情绪较浓。黑龙江玉米跌破大部分租户种植成本，且部分收 购主体陆续进场，玉米现货开始上涨，但下游看空情绪仍较浓，01反弹高度也有限。01玉米预计窄幅波动，2520附近可以尝试多单。 2.套利：1-3淀粉尝试正套，入场点20以下。01玉米和淀粉价差做缩，入场点380-400附近，出场点350以下。 3.期权：卖出c2401-P-2500(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-11-26 .00 2020-11-262021-11-262022-11-26 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-11-26 .00 2020-11-262021-11-262022-11-26 -1,000.00 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 锦州港平舱价(元/吨) 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 2019 2020 2021 2022 2 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500.00 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 本周（11.2-11.9）自繁自养利润-100元/头，较上周增加37元/头，外购仔猪利润-294元/头，较上周增加37元/头。 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-13 03-27 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-18 11-01 11-15 11-30 12-14 12-28 生猪、肉鸡、鸡蛋 12 10 8 6 4 2 0 2023 2022 2021 2020 14 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 15 201820192020202120222023 10 白羽肉鸡养殖利润（元/