橡胶周报：供需驱动不足，盘面维持震荡

橡胶周报 供需驱动不足，盘面维持震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年11月13日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13975-14400元/吨之间运行，本周期货价格先跌后涨，震荡偏强。 截至2023年11月10日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401上涨110点，周度涨幅0.77%，报收14355元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，未来两周东南亚主产区整体降雨量有所减少，将对原料价格形成压力。国内云南产区逐步进入停割期预计胶价下行空间有限。海南产区周内天气好转，原料收购价格下跌。 从需求端来看，本周轮胎企业开工率略有回落。市场方面，轮胎出口销量尚可，轮胎企业内销走货相对缓慢，企业成品库存进一步走高。终端车市方面，终端消费整体景气度较高。 从库存方面来看，青岛总库存维持去库，但去库幅度放缓。 【后市展望】 上周商品市场整体偏弱运行，沪胶主力合约区间震荡，多次下探14000元/吨整数关口。宏观方面，近期美联储言论偏鹰派，国内经济数据不及预期，经济缓慢恢复。供给方面，随着东南亚主产区天气影响的缓解，后期供应预期逐步增加，供应支撑减弱。不过国内临近停割季，且天气不确定性较高，对胶价具体影响有待观察。需求方面，终端市场汽车产销和出口数据持续改善，不过轮胎企业开工率有所回落，内销市场需有所求放缓。库存方面，青岛地区保税库存继续呈现小幅累库，一般贸易库存及青岛总库存维持去库，但去库速度明显放缓。整体来看，天然橡胶基本面暂无明显驱动，预计胶价短期或维持区间震荡。后期继续关注需求变化情况、去库情况和主产区原料产出情况。 【操作策略】 预计RU2401合约短期或维持区间震荡。 操作上，短线建议观望，激进投资者可在14000-14500元/吨之间进行区间操作。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13975-14400元/吨之间运行，本周期货价格先跌后涨，震荡偏强。周一探底回升，下跌0.67，周二冲高回落，跌幅0.57%；周三低开高走，收盘上涨0.21%；周四震荡偏强，涨幅0.74%；周五震荡上行，收盘上涨1.45%。截至2023年11月10日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401上涨110点，周度 涨幅0.77%，报收14355元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月10日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13000元/吨，与上周持 平；泰三烟片（RSS3）现货价格14750元/吨，较上周上涨100元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格12350元/吨，与上周持平。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月10日，青岛天然橡胶到港价1700美元/吨，较上周上涨30美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩大的态势。 截至2023年11月10日，二者基差维持在-1355元/吨，较上周扩大了110元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月10日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1455元/吨，较 上周扩大了70元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月10日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅上涨。 二、重要市场信息 1.穆迪下调美国评级展望至负面，之前持稳定展望，确认Aaa评级。穆迪称，美国财政实力的下行风险已经增加；美国财政赤字仍将非常庞大；若不采取政策行动，财政实力将下降；政治两极分化加剧财政风险。 2.美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。 3.美国商务部11月8日公布数据显示，美国9月贸易逆差环比扩大4.9%至615亿美 元，高于预期的逆差599亿美元。出口2611.1亿美元，升至逾一年高位；进口3226.6亿 美元，升至2月份以来最高。 4.美国上周初请失业金人数为21.7万，略低于市场预期的21.8万，前值修正至22万。 至10月28日当周续请失业金人数183.4万，连续第七周上升，预期182万，前值181.8万。 5.澳洲联储加息25个基点至4.35%，创2011年11月以来最高水平，符合市场预期，结束连续四次的“按兵不动”。澳洲联储称，加息是为了确保通胀能回到目标水平；预计2024年底通胀在3.5%附近。 6.欧元区9月PPI同比下降12.4%，创历史最大降幅，且连续第五个月下降，预期为 下降13%，前值降11.5%。9月PPI环比增长0.5%，超过预期的0.3%，前值修正值为0.6%。7.据中国物流与采购联合会，10月份全球制造业PMI为47.8%，较上月下降0.9个百 分点，结束连续3个月环比上升走势，连续13个月运行在50%以下，全球制造业呈现波动下行态势。 8.国家统计局11月9日发布数据显示：10月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.2%，环比下降0.1%。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.6%，环比持平。受食品价格下跌、节后消费需求回落等因素影响，10月CPI同比涨幅再次转负。统计局副局长盛来运表示，随着总需求回暖、经济恢复，价格也会温和上涨。 9.商务部部长王文涛表示，将全力以赴抓好消费促进工作，着力促进汽车、家电、家居、餐饮消费。加快推动出台支持新能源汽车贸易合作、支持二手车出口等多项政策措施。合理缩减外资准入负面清单，扩大电信、旅游等服务领域对外开放。 10.10月份中国大宗商品指数为102.8%，环比回落0.8个百分点。分项指数中，供应指数、库存指数双双上升，销售指数则有所下降。其中，大宗商品供应指数为103.9%，上升0.5个百分点，指数三连升至近期高点。 11.央行货币政策司发文表示，降低存量房贷利率工作已基本完成，超过22万亿元存 量房贷利率下调，平均降幅0.73个百分点，惠及超5000万户、1.5亿人，每年减少借款 人利息支出1600亿-1700亿元，户均每年减少3200元。 12.“第二支箭”助力民营房企融资，近期将支持新城控股、美的置业、卓越商管等民营房地产企业发行债券融资，部分资金将用于保交楼、偿还境外债务等。同时龙湖、金辉、华宇、新希望地产等多家民营房企债券发行项目正在稳步推进中。 13.乘联会发布数据显示，10月乘用车市场零售达到203.3万辆，同比增长10.2%，环比增长0.7%；新能源车市场零售76.7万辆，同比增长37.5%，环比增长2.7%。 14.据中汽协数据，10月，我国汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别增长11.2%和13.8%，再创当月历史同期新高。新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，市场占有率达到33.5%。 15.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降10%，比上年同期的4.8万辆 增长60%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第九个月同比增长，今年1-10月，重卡市场累计销售78.4万辆，同比上涨37%，同比累计增速扩大了2个百分点。 16.据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2023年10月中国进口天然及合成橡 胶（含胶乳）合计63万吨，较2022年同期的64.3万吨下降2%。1-10月中国进口天然及 合成橡胶（含胶乳）共计654.4万吨，较2022年同期的586.1万吨增加11.7%。 17.ANRPC最新发布的2023年10月报告预测，10月全球天胶产量料增5.3%至154.7万吨，较上月增加9.2%；天胶消费量料降0.8%至135.3万吨，较上月下降0.6%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚、中国产量较上月小幅增长，越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.04万吨，较上月下降4.58%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月9日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.98%，较上周下降1.07%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为62.32%，较上周下降0.83%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，中国汽车月度产量289.1万辆，同比增长11.2%，环比增长1.5%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年10月31日，中国汽车月度销量285.3万辆，同比增长13.8%，环比下降0.2%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，中国轮胎外胎月度产量为8702.8万条，同比增长15.2%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5150万条，环比下降5.78%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年11月10日，上期所天然橡胶期货库存为230290吨，较上周增加5070吨。 截至2023年11月5日，中国天然橡胶社会库存151.5万吨，较上期下降1.03万吨，降幅0.68%。中国深色胶社会总库存为95.8万吨，较上期下降0.73%。中国浅色胶社会总库存为55.7万吨，较上期下降0.59%。 截至2023年11月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.26万吨，较上期减少1.06万吨，环比减少1.43%。保税区库存环比增加0.35%至11.61万吨，一般贸易库存环比减少1.76%至61.65万吨。 六、基本面分析 从供给端来看，11月东南亚主产区仍处于割胶旺季，未来两周东南亚主产区整体降雨量有所减少，对割胶工作影响减弱，后期供应预期有所增加，将对原料价格形成压力。国内云南产区逐步进入停割期，原料价格坚挺，叠加生产利润处于持续亏损状态，预计胶价下行空间有限。海南产区周内天气好转，降水减少，胶水原料产出明显增加，原料收购价格下跌。 从需求端来看，下游轮胎厂方面，本周轮胎企业开工率略有回落，表现稳定。市场方面，轮胎出口销量尚可，轮胎企业内销走货相对缓慢，企业成品库存进一步走高，对产能利用率形成一定拖累。终端车市方面，10月份重卡销量尚可，10月汽车产销再创当月历史同期新高，终端消费整体景气度较