螺纹钢周报：预期与成本支撑 螺纹延续偏强走势

2023年11月13日 预期与成本支撑 螺纹延续偏强走势 核心观点及策略 宏观：央行行长潘功胜表示，当前我国经济增长持续回升向好，全年5%的预期目标有望顺利实现。下一阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性，保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配。 产业方面：上周螺纹产量251万吨，环比减少11，表需增至278万吨，减少20，螺纹厂库171万吨，减少6万吨，社库381万吨，减少21万吨，总库存551万吨，减少27万吨。 总体上，基本面现货成交小幅波动，明显弱于往期，显示终端承接能力有限。供应端，近期电炉利润大幅上涨，上周电炉产量连续回升，高炉产量显著回落，总产量低位运行。整体上认为螺纹供需弱平衡，预期支撑钢价反弹，冬季临近中期需求压力较大，期价高位承压。 策略建议：观望 风险因素：产业政策和需求超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3879 74 1.94 8488064 3114514 元/吨 SHFE热卷 3985 90 2.31 2049403 953964 元/吨 DCE铁矿石 961.5 36.5 3.95 2340833 940423 元/吨 DCE焦煤 1999.0 104.5 5.52 829322 214206 元/吨 DCE焦炭 2596.0 84.5 3.36 169900 56071 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2401合约延续反弹走势，表现偏强，收3879。现货市场，唐山钢坯价格3630，环比上涨90，全国螺纹报价3985，环比上涨60。 宏观方面，11月7日下午，人民银行、住建部、金融监管总局、证监会联合召集数家房企座谈，了解行业资金状况和企业融资需求。参会企业包括万科、保利、华润、中海、龙湖和金地等。央行行长潘功胜表示，当前我国经济增长持续回升向好，全年5%的预期目标有望顺利实现。下一阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性，保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配。 产业方面，上周螺纹产量251万吨，环比减少11，表需增至278万吨，减少20，螺纹厂库171万吨，减少6万吨，社库381万吨，减少21万吨，总库存551万吨，减少27万吨。高炉减产加速，需求受到降温影响，产需双降。 基本面现货成交小幅波动，明显弱于往期，显示终端承接能力有限。供应端，近期电炉利润大幅上涨，上周电炉产量连续回升，高炉产量显著回落，总产量低位运行。整体上认为螺纹供需弱平衡，预期支撑钢价反弹，冬季临近中期需求压力较大，期价高位承压。 三、行业要闻 1.国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。 2.央行发布《中国区域金融运行报告(2023)》，其中提到，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。兼顾好内部均衡和外部均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定， 坚决防范汇率超调风险。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 3.央行行长潘功胜表示，当前我国经济增长持续回升向好，全年5%的预期目标有望顺利实现。下一阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性，保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配。 4.多家房企透露，11月7日下午，人民银行、住建部、金融监管总局、证监会联合召集数家房企座谈，了解行业资金状况和企业融资需求。参会企业包括万科、保利、华润、中海、龙湖和金地等。 5.11月7日，IMF在对中国经济评估发布会上表示，由于三季度表现高于预期和中国政府出台的一系列财政措施支持，对今年中国GDP增速预测从5%上调至5.4%。 6.财政部部长蓝佛安表示，将继续贯彻实施好积极的财政政策，着力在提效上下更大功夫，更好发挥财政政策效能。一是在支出上持续发力。加快推进新增国债发行使用，用好新增地方政府专项债券资金，保持合理支出强度。二是在政策上强化落实。三是在运行中严防风险。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2401-2405 螺纹钢2401 4,000螺纹钢2405 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023-07-072023-09-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2401-2405 热轧卷板2401 4200热卷2405 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-07-072023-09-05 元/吨 200 150 100 50 0 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 00 50 00 50 00 50 0 2-50023-04-03 100 2023-07-03 2023-10-03 元/吨上海螺纹-螺纹1月 3 2 2 1 1 - 元/吨上海热卷-热卷1月 350 300 250 200 150 100 50 0 -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2-50023-04-032023-07-032023-10-03 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2022-12-01 50 2023-03-01 2023-06-012023-09-01 100 150 1 400 300 200 100- 0- 2022-12-012023-03-012023-06-012023-09-01 -100 - -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7长流程钢厂冶炼利润 -200 图表8华东地区短流程电炉利润 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 万吨20192020202120222023 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 150 16111621263136414651 图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。