中国工程机械 - 评估欧盟委员会对中国制造的 AWP 反倾销调查的影响
招行国际证券|股票研究|收益回顾 中国工程机械 评估欧盟委员会对中国制造的AWP反倾销调查的影响 什么是新的？欧盟委员会昨天（11月13日）宣布，将对从中国进口的移动接入设备（MAE或AWP）启动反倾销程序。虽然这对中国AWP制造商来说是负面的，但我们认为预计的13-14个月的调查时间将为中国制造商提供时间来采取措施减轻潜在影响。例如，他们可以 将他们的AWP生产本地化到海外，以避免潜在的关税。此外，考虑到可能会适用不同的关税 ，在处理调查方面有更多经验的制造商将有机会争取更低的关税。 反倾销调查详情：投诉于2023年9月29日由“恢复欧盟移动接入设备部门公平竞争环境的联盟”提出。正在调查的产品是MAE设计的人的提升和自行式，与最大。6米或以上的工作高度，和预组装或读取组装部分。倾销和损害调查将涵盖2022年10月1日至2023 年9月30日，而与损害评估相关的趋势调查将涵盖2020年1月1日至2023年9月30 日。调查通常在公告发布之日（11月13日）的13个月内完成，但不得超过14个月。 对中国主要AWP制造商的影响： 浙江鼎力（603338CH，买入，TP:70元）-鼎立公司在23年第三季度从海外获得了 70%的收入。在海外收入中，欧洲和美国分别占35%。目前，鼎力在美国受到反倾销（ 17.78％）和反补贴税（23.43％）的征收，但关税远低于其他中国企业。最重要的是 ，即使有关税，鼎立也在美国市场取得了良好的收入。我们相信鼎立在应对反倾销调查方面的丰富经验将有助于其将欧盟的潜在影响降至最低。 中联重科（1157港元，TP:6.35港元/000157CH，TP:7.3元人民币，买入）-AWP在海外的销售额仅占中联重科第三季度总收入的5％，我们认为在欧盟的AWP销售额并不重要。因此，我们认为潜在的影响将是有限的。此外，中联重科可以利用其海外 生产基地（例如意大利，德国，墨西哥）来建立AWP产能。 江苏恒力（601100CH，买入，TP:83元）-恒力向中国和海外AWP制造商提供液压组件和马达。我们认为，鉴于组件不是调查的目标，对恒力的潜在影响微不足道。 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE 跑赢大盘 (维护) 中国资本货物韦恩·冯， CFA (852)39000826 相关报告 1.三一国际（631HK，买入）-价 格收入增长疲软；海外增长故事仍然完好无损-2023年11月2日（链接） 2.中国工程机械和HDT-第三季度收益回顾： 潍柴和中联重科击败；三一重工和江苏恒力小姐-2023年10月31日 3.浙江鼎力（603338CH，买入 ）-23年第三季度收益同比增长53％；惊人的利润率增长-2023年10月30日（链接） 4.中国重型卡车-天然气卡车销售的增长是否可持续？-2023年10月24日（链接） 5.潍柴动力（2338HK/000338CH ，买入）-第三季度收益同比增长 120-200％；强劲的汽油卡车销售 仍然是主要驱动因素-2023年10月 16日（H）（A） 6.三艺（631港元，买入）-第二季度净利润同比增长19%；研发支出增加，但仍有一系列高质量的业绩-2023年9月1日（链接） 1 7.三一重工（600031CH，持有）-23年第二季度净利润+81%，但主要是由于低基数和外汇收益；对出口保持谨慎 -2023年8月31日（链接） 8.中联重科（1157HK/000157CH ，买入）-23年第二季度净利润 +同比增长50%，符合预期-2023年8月31日（链接） 9.江苏恒力（601100CH，买入）-23年第二季度收益+24%；毛利率低于预期但可能反弹 -2023年8月29日（链接） 来自彭博社的更多报告：RESPCMBR<GO>和http://www.cmbi.com.hk 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告的全部或部分内容的研究分析师证明，就证券或发行人而言，分析师在本报告中涵盖的内容：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券 或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852)39000888传真：(852)39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的 迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。 2 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露
