2023年三季报点评：经营稳健，境外新签合同高增长

事件：公司发布2023年三季报，前三季度，公司实现营收5477.0亿元，同比+1.0%;归母净利润162.5亿元，同比+2.6%，扣非归母净利润152.7亿元，同增22.2%。单三季度，公司实现营收1819.1亿元，同比+2.2%;归母净利润48.4亿元，同比+2.3%。 经营稳健，前三季度毛利率小幅提升：23年前三季度，公司综合毛利率为11.3%，同比+0.1pcts；期间费用率5.9%，同比-0.1pct。公司不断健全市场化机制，优化治理结构，前三季度实现扣非归母净利润152.7亿元，同比高增22%。年内盈利能力总体稳定。单三季度，公司综合毛利率为12.3%，同比-0.7pct，期间费用率为7.9%，同比+0.34pct。单三季度财务费用率上行相对明显，期间销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为0.38%/2.06%/4.32%/1.15%，同比+0.08pct/-0.19 pct /-0.19 pct/+0.63 pct。 新签合同快速增长，单三季度境外新签合同高增：23年1-9月，公司新签合同额约11717亿元，完成年度目标的69%，同比增长13.5%。单三季度累计新签合同2850.5亿元，同比增长23.8%。其中境外新签合同高速增长，23年1-9月累计新签2028亿元的境外工程合同，同比增长43.5 %；单三季度新签701亿元的境外工程合同，同比高增124.2%。据公司初步统计，“一带一路”倡议提出以来，公司在沿线国家累计获得了1040亿美元的合同，境外拓展成效显著，持续丰厚公司的合同订单。 持续拓展“一带一路”项目，积极布局城中村改造及水利工程领域：“十四五”期间，公司始终将海外优先摆在重要位置，持续拓展“一带一路”项目，在10月召开的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛上，公司积极参与12场国际多边活动，签署的合同协议涉及82亿美元。此外，公司精准把握城中村改造及防灾及水利工程建设提速的机遇，积极布局城中村改造及水利工程领域。公司目前经集团批复的城市更新项目有19个，总投资额度有1460亿元，其中城中村改造项目占50%左右。同时近年来公司也不断完善水利水电资质，在水利工程转型领域获得突破，今年公司也积极参与了河北及房山等地的灾后重建工作。 城中村改造及水利、防灾工程的拓展将为公司发展增添新动能。 盈利预测与估值评级：公司经营稳步稳健，新兴领域业务持续推进。我们维持公司23-25年归母净利润预测为215/244/271亿元，持续看好公司未来发展，A/H股均维持“买入”评级。 风险提示:海外工程推进不及预期，项目回款不及预期。 公司盈利预测与估值简表