化工系列研究（八）：草铵膦成为全球第二大除草剂，农药减量增效政策有望推动精草铵膦发展

标配 ——化工系列研究（八） 投资要点： ➢草铵膦是世界第二大除草剂。根据Phillips McDougall及KLEFFMANN数据，2020年，全球草铵膦市场规模已达到10.5亿美元，在除草剂市场中仅次于草甘膦，预计2021年达到11亿美元。根据百川盈孚数据，2022年我国草铵膦产能达到82000吨/年，同比增速达到78.26%，实现产量49434吨，同比增速达到191.08%。 证券分析师谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn 证券分析师张季恺S0630521110001zjk@longone.com.cn ➢部分国家对百草枯的逐渐禁止和限制，对草铵膦需求起到提振作用。2014年以来，中国农业部撤销百草枯水剂登记和生产许可，停止国内销售的百草枯水剂生产，随后陆续停止了百草枯水剂在国内的销售和使用；2020年以来，泰国、巴西也陆续禁止百草枯的使用，我国2018年以来百草枯产量开始下滑，由2018年的129890吨降低到2022年的87930吨，2023年1-10月产量达到42155吨，同比下滑44%。草铵膦被普遍认为是百草枯的替代品，需求得到提振。 联系人 张晶磊zjlei@longone.com.cn 联系人花雨欣hyx@longone.com.cn ➢草铵膦抗性作物的发展，以及我国转基因作物相关政策的陆续出台，有望推动草铵膦市场空间进一步提升。果园、橡胶园及非耕地是草铵膦的传统应用领域，随着1995年以来，抗草铵膦作物的商业化进程开始，艾格福、拜耳、安万特、杜邦先锋和先正达等国际巨头开发抗草铵膦作物，且其渗透率逐步提高，草铵膦的用量也随之增长。目前我国转基因作物种植面积较低，随着国内转基因作物的渗透率提高，未来国内草铵膦需求增长空间较大。 ➢混配制剂带动草铵膦需求提升。为了提高杂草防治效果，单剂难以满足市场需求，部分制剂企业尝试将草铵膦与其他除草剂进行混配，以解决具备除草剂抗性的杂草防治问题。根据中国农药信息网，2015年以来，草铵膦与选择性除草剂混配制剂的登记数量不断提升，由2015年的3个提升至2021年的62个，从数量上看，草铵膦混配产品仍处于起步阶段，仍有较大的市场开发前景。 ➢L-草铵膦具有除草活性，在我国农药减量增效的政策推动下，精草铵膦有望得到发展。目前作为除草剂使用的草铵膦中含有D-草铵膦和L-草铵膦，其中L-草铵膦又称为精草铵膦，是草铵膦中的有效成分。2015年以来，农药使用量零增长行动取得了显著成效，全国农药使用量呈下降趋势，农药使用呈现低毒、微毒化趋势，新型环保农药份额逐年提升。大面积推广使用L-型草铵膦将有效较低农药的使用量和环保风险，符合当前国家的农药减量增效政策，也符合当前的环保理念。 [table_product]相关研究 1.润滑油添加剂千亿市场，关注国产化格局突围——化工系列研究（七）2.华润材料（301090）：业绩暂承压，经营较稳健——公司简评报告3.工程塑料高端化趋势，炼化一体化及特种工程塑料企业受益——化工系列研究（六） ➢投资建议：目前全球草铵膦产能主要在我国，当前草铵膦或仍处于去库存过程，由于需求确定性强，我们看好草铵膦龙头利尔化学（18500吨/年草铵膦、23000吨/年精草铵膦）、利民股份（7000吨/年草铵膦、规划10000吨/年精草铵膦）和兴发集团（规划50000吨/年精草铵膦）。 ➢风险提示：原材料价格剧烈波动的风险；农化产品价格下跌的风险；环保及安全生产的风险。 正文目录 1.草铵膦是全球第二大非选择性除草剂品种....................................42.农业安全政策及转基因作物的发展推动国内草铵膦产业快速发展73.农药减量增效政策有望推动精草铵膦的推广................................94.我国草铵膦生产工艺仍有待提升................................................105.投资建议....................................................................................116.风险提示...................................................................................12 图表目录 图1全球植保产品市场规模（亿美元）......................................................................................4图2中国植保产品行业市场规模（亿元）...................................................................................4图3中国百草枯产量及增速（吨）...............................................................................................6图4全球草铵膦市场规模及预测（亿美元）...............................................................................6图5我国草铵膦产能、产量及增速（吨/年，吨）........................................................................6图6我国草铵膦价格、毛利走势（元/吨）...................................................................................7图7我国草铵膦库存（万吨）......................................................................................................7图8全球草铵膦区域应用结构......................................................................................................7图9全球草铵膦作物应用结构......................................................................................................7图10草甘膦和草铵膦与选择性除草剂混配产品登记情况.............................................................9图11L-型草铵膦和D-型草铵膦结构式........................................................................................10图12草铵膦作用机理.................................................................................................................10表1除草剂种类............................................................................................................................4表2非选择性除草剂对比..............................................................................................................5表3草铵膦与草甘膦的区别..........................................................................................................5表4商业化的抗草铵膦作物..........................................................................................................8表5国内转基因作物相关政策......................................................................................................8表6草铵膦主要工艺比较............................................................................................................11表7国内草铵膦产能情况（吨/年）............................................................................................11 1.草铵膦是全球第二大非选择性除草剂品种 除草剂是市场规模最大的农药品种。全球农药行业主要分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂、种衣剂以及其他特殊用途产品。根据AgbioInvestor数据，2021年全球植保产品市场规模达到657亿美元，较2016年，年均复合增长率为3.3%，其中，除草剂市场规模达到264亿美元，市场规模最大；AgbioInvestor预计，2026年全球除草剂市场规模将达到278亿美元，仍将是占比最高的农药品种，是最为重要的农药品种之一。根据AgbioInvestor数据，2021年我国植保产品市场规模480亿元，自2016年以来复合增速达到3.10%。 资料来源：先正达招股说明书，东海证券研究所 根据作用性质可将除草剂分为非选择性除草剂和选择性除草剂。非选择性除草剂即灭生性除草剂，其对所有绿色植物都有活性，能同时消除杂草和非转基因作物。传统的非选择性除草剂中最重要且使用最广泛的有草甘膦、百草枯、敌草快和草铵膦四种。选择性除草剂通过施药位置、时间、作物和杂草的特征及生物化学反应等实现选择性除草，代表产品有麦草畏、莠去津和2,4-D酯等。 草铵膦是德国赫斯特公司于1986年化学合成并成功上市的产品，具有除草活性高、广谱等特点，适合发展抗性基因。草铵膦的推广模式与草甘膦类似，目前抗草铵膦基因已导入 小麦、水稻、玉米、大豆、棉花、甜菜、烟草、番茄、油菜和甘蔗等20多种作物中，在全球多地得到推广种植，进而草铵膦也在全球范围内开始使用。 与其他非选择性除草剂相比，草铵膦具有抗性少、除草速效、安全环保等特点，过去几十年中，草甘膦、百草枯和敌草快的长期广泛使用导致抗性难除杂草逐渐增多，防效下降，草铵膦因其作用机理独特、产品安全以及环保等优势，近年来市场地位快速提升。与草甘膦相比，草铵膦作用方式以触杀为主，先杀叶，可由叶片传导；可用于所有作物种植范围；对抗性杂草如牛筋草、小飞蓬等防治效果好；对土壤无伤害，副作用小，且半衰期远远小于草甘膦，用药后2-3天就可播种。 部分国家对百草枯的逐渐禁止和限制，对草铵膦需求起到提振作用，目前草铵膦是世界第二大除草剂。根据Phillips McDougall及KLEFFMANN数据，2020年，全球草铵膦市场规模已达到10.5亿美元，在除草剂市场中仅次于草甘膦，预计2021年达到11亿美元。2014年以来，中国农业部撤