化工系列研究（八）：草铵膦成为全球第二大除草剂，农药减量增效政策有望推动精草铵膦发展

业 研 究2023年11月13日 行业简评 标配草铵膦成为全球第二大除草剂，农药减量增效政策有望推动精草铵膦发展 ——化工系列研究（八） 基础化工 证券分析师 吴骏燕S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 张季恺S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人 张晶磊zjlei@longone.com.cn联系人 花雨欣 hyx@longone.com.cn 22% 14% 6% -3% -11% -20% -28% 22-1123-0223-0523-08 申万行业指数:基础化工(0722)沪深300 相关研究 1.润滑油添加剂千亿市场，关注国产化格局突围——化工系列研究（七2.华润材料（301090）：业绩暂承压经营较稳健——公司简评报告 3.工程塑料高端化趋势，炼化一体化及特种工程塑料企业受益——化工系列研究（六） 投资要点： 草铵膦是世界第二大除草剂。根据PhillipsMcDougall及KLEFFMANN数据，2020年，全球草铵膦市场规模已达到10.5亿美元，在除草剂市场中仅次于草甘膦，预计2021年达到11亿美元。根据百川盈孚数据，2022年我国草铵膦产能达到82000吨/年，同比增速达到78.26%实现产量49434吨，同比增速达到191.08%。 部分国家对百草枯的逐渐禁止和限制，对草铵膦需求起到提振作用。2014年以来，中国农业部撤销百草枯水剂登记和生产许可，停止国内销售的百草枯水剂生产，随后陆续停止了百草枯水剂在国内的销售和使用；2020年以来，泰国、巴西也陆续禁止百草枯的使用，我国2018年以来百草枯产量开始下滑，由2018年的129890吨降低到2022年的87930吨，2023年1-10月产量达到42155吨，同比下滑44%。草铵膦被普遍认为是百草枯的替代品，需求得到提振。 草铵膦抗性作物的发展，以及我国转基因作物相关政策的陆续出台，有望推动草铵膦市场空间进一步提升。果园、橡胶园及非耕地是草铵膦的传统应用领域，随着1995年以来，抗草铵膦作物的商业化进程开始，艾格福、拜耳、安万特、杜邦先锋和先正达等国际巨头开发抗草铵膦作物，且其渗透率逐步提高，草铵膦的用量也随之增长。目前我国转基因作物种植面积较低，随着国内转基因作物的渗透率提高，未来国内草铵膦需求增长空间较大。 混配制剂带动草铵膦需求提升。为了提高杂草防治效果，单剂难以满足市场需求，部分制剂企业尝试将草铵膦与其他除草剂进行混配，以解决具备除草剂抗性的杂草防治问题。根据中国农药信息网，2015年以来，草铵膦与选择性除草剂混配制剂的登记数量不断提升，由2015年的3个提升至2021年的62个，从数量上看，草铵膦混配产品仍处于起步阶段，仍有较大的市场开发前景。 L-草铵膦具有除草活性，在我国农药减量增效的政策推动下，精草铵膦有望得到发展。目前作为除草剂使用的草铵膦中含有D-草铵膦和L-草铵膦，其中L-草铵膦又称为精草铵膦，是草铵膦中的有效成分。2015年以来，农药使用量零增长行动取得了显著成效，全国农药使用量呈下降趋势，农药使用呈现低毒、微毒化趋势，新型环保农药份额逐年提升。大面积推广使用L-型草铵膦将有效较低农药的使用量和环保风险，符合当前国家的农药减量增效政策，也符合当前的环保理念。 投资建议：目前全球草铵膦产能主要在我国，当前草铵膦或仍处于去库存过程，由于需求确定性强，我们看好草铵膦龙头利尔化学（18500吨/年草铵膦、23000吨/年精草铵膦）、利民股份（7000吨/年草铵膦、规划10000吨/年精草铵膦）和兴发集团（规划50000吨/年精草铵膦）。 风险提示：原材料价格剧烈波动的风险；农化产品价格下跌的风险；环保及安全生产的风险。 正文目录 1.草铵膦是全球第二大非选择性除草剂品种4 2.农业安全政策及转基因作物的发展推动国内草铵膦产业快速发展73.农药减量增效政策有望推动精草铵膦的推广9 4.我国草铵膦生产工艺仍有待提升10 5.投资建议11 6.风险提示12 图表目录 图1全球植保产品市场规模（亿美元）4 图2中国植保产品行业市场规模（亿元）4 图3中国百草枯产量及增速（吨）6 图4全球草铵膦市场规模及预测（亿美元）6 图5我国草铵膦产能、产量及增速（吨/年，吨）6 图6我国草铵膦价格、毛利走势（元/吨）7 图7我国草铵膦库存（万吨）7 图8全球草铵膦区域应用结构7 图9全球草铵膦作物应用结构7 图10草甘膦和草铵膦与选择性除草剂混配产品登记情况9 图11L-型草铵膦和D-型草铵膦结构式10 图12草铵膦作用机理10 表1除草剂种类4 表2非选择性除草剂对比5 表3草铵膦与草甘膦的区别5 表4商业化的抗草铵膦作物8 表5国内转基因作物相关政策8 表6草铵膦主要工艺比较11 表7国内草铵膦产能情况（吨/年）11 1.草铵膦是全球第二大非选择性除草剂品种 除草剂是市场规模最大的农药品种。全球农药行业主要分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂、种衣剂以及其他特殊用途产品。根据AgbioInvestor数据，2021年全球植保产品市场规模达到657亿美元，较2016年，年均复合增长率为3.3%，其中，除草剂市场规模达到264亿美元，市场规模最大；AgbioInvestor预计，2026年全球除草剂市场规模将达到278亿美元，仍将是占比最高的农药品种，是最为重要的农药品种之一。根据AgbioInvestor数据，2021年我国植保产品市场规模480亿元，自2016年以来复合增速达到3.10%。 图1全球植保产品市场规模（亿美元）图2中国植保产品行业市场规模（亿元） 1717 155154 18 159 18 164 18 166 23 20 181208 800 700 600 500 160 162 168 175 179 192 224 226 231 236 236 244 264 278 400 300 200 100 0 除草剂杀虫剂杀菌剂其他 700 600 500 400 300 200 100 0 中国植保行业市场销售额 资料来源：先正达招股说明书，东海证券研究所资料来源：先正达招股说明书，东海证券研究所 根据作用性质可将除草剂分为非选择性除草剂和选择性除草剂。非选择性除草剂即灭生性除草剂，其对所有绿色植物都有活性，能同时消除杂草和非转基因作物。传统的非选择性除草剂中最重要且使用最广泛的有草甘膦、百草枯、敌草快和草铵膦四种。选择性除草剂通过施药位置、时间、作物和杂草的特征及生物化学反应等实现选择性除草，代表产品有麦草畏、莠去津和2,4-D酯等。 表1除草剂种类 除草剂 作用 代表产品 选择性除草剂 只能消灭某一种或某类杂草而不伤害作物 麦草畏、吡氟禾草灵、2,4-D、秀去津、氟乐灵、辛酰溴苯腈 非选择性除草剂 对所有绿色植物都有明显生物活性的药剂，即对植物的伤害无选择性，在使用的一定范围内能够同时消灭杂草和作物，又称灭生性除草剂 草甘膦、百草枯、草铵膦、敌草快 资料来源：农药科学与管理杨益军等，东海证券研究所 草铵膦是德国赫斯特公司于1986年化学合成并成功上市的产品，具有除草活性高、广谱等特点，适合发展抗性基因。草铵膦的推广模式与草甘膦类似，目前抗草铵膦基因已导入 小麦、水稻、玉米、大豆、棉花、甜菜、烟草、番茄、油菜和甘蔗等20多种作物中，在全球多地得到推广种植，进而草铵膦也在全球范围内开始使用。 与其他非选择性除草剂相比，草铵膦具有抗性少、除草速效、安全环保等特点，过去几十年中，草甘膦、百草枯和敌草快的长期广泛使用导致抗性难除杂草逐渐增多，防效下降，草铵膦因其作用机理独特、产品安全以及环保等优势，近年来市场地位快速提升。与草甘膦相比，草铵膦作用方式以触杀为主，先杀叶，可由叶片传导；可用于所有作物种植范围；对抗性杂草如牛筋草、小飞蓬等防治效果好；对土壤无伤害，副作用小，且半衰期远远小于草甘膦，用药后2-3天就可播种。 表2非选择性除草剂对比 产品 草甘膦 草铵膦 百草枯 敌草快 类别 氨基酸类 氨基酸类 联吡啶类 联吡啶类 作用方式 内吸传导 触杀 触杀 触杀 见效时间 7-10天 3-6天 1-2天 2小时 缺点 抗性杂草多 价格较高 剧毒 价格较高 资料来源：农药资讯网，东海证券研究所 表3草铵膦与草甘膦的区别 抑制谷氨酰胺合成 抑制烯醇丙酮基莽草素磷酸合成酶 作用机理 草铵膦 草甘膦 作用方式内吸传导性，主要杀根触杀为主，内吸较弱，先杀叶，可 使用作物 广泛用于橡胶、桑、茶、果园及甘可用于所有作物种植地，但不能喷 蔗等地洒到作物上 叶片传导 对抗性杂草效果对抗性杂草效果不好，如牛筋草、 小飞蓬，且抗性杂草逐年增加 对抗性杂草防治效果好 钝化降解机制与土壤中微量元素金属离子络合被土壤中微生物降解 对土壤影响易导致土壤中微量元素缺乏副作用较小，对土壤无伤害 半衰期及残留期 半衰期长达20-60天，残留期最长 可达130天 半衰期小于10天 药液漂移影响具有内吸传导性，使用不当，易出 对下茬作物影响用药后15-25天可播种、移栽用药后2-3天可播种、移栽 现漂移药害，影响作物生长 药液漂移，只在接触部位产生药 斑，对作物生长影响不大 资料来源：《精草铵膦的合成》马银，东海证券研究所 部分国家对百草枯的逐渐禁止和限制，对草铵膦需求起到提振作用，目前草铵膦是世界第二大除草剂。根据PhillipsMcDougall及KLEFFMANN数据，2020年，全球草铵膦市场规模已达到10.5亿美元，在除草剂市场中仅次于草甘膦，预计2021年达到11亿美元。 2014年以来，中国农业部撤销百草枯水剂登记和生产许可，停止国内销售的百草枯水剂生产，仅保留母药生产企业水剂出口境外使用登记和允许专供出口的生产；随后陆续停止了百草枯水剂在国内的销售和使用；2020年以来，泰国、巴西也陆续禁止百草枯的使用，我国2018年以来百草枯产量开始下滑，由2018年的129890吨降低到2022年的87930吨， 2023年1-10月产量达到42155吨，同比下滑44%。草铵膦被普遍认为是百草枯的替代品，过去几年因为草铵膦利润空间较大，国内企业纷纷上马草铵膦项目，产能和产量快速提升。2022年我国草铵膦产能达到82000吨/年，同比增速达到78.26%，实现产量49434吨，同比增速达到191.08%。 图3中国百草枯产量及增速（吨）图4全球草铵膦市场规模及预测（亿美元） 12 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 10% 0%10 -10%8 -20%6 -30%4 -40% -50%2 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 0 产量同比增速（%，右轴） 市场规模（亿美元） 资料来源：百川盈孚，东海证券研究所资料来源：PhillipsMcDougall，KLEFFMANN，东海证券研究所 图5我国草铵膦产能、产量及增速（吨/年，吨） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 产量产能产量增速（%，右轴）产能增速（%，右轴） 资料来源：百川盈孚，东海证券研究所注：2023年产能为截至10月的数据 当前国内草铵膦价格处于历史低位。根据百川盈孚数据，2018年以来，由于国内草铵膦新增部分产能的投放，出现供过于求，草铵膦价格出现下行趋势，最低达到2019年12月 14日当周的99500元/吨。2020年以来，新冠疫情对湖北地区草铵膦中间体生