工业硅周度行情分析

海证期货研究所2023年11月10日 工业硅核心观点： ➢供应端：西南地区进入枯水期，并开始执行限电减产。对比去年，今年减产延迟至11月，且考虑到降水以及水力发电情况好于2022年，预计减产幅度低于去年。另外四季度北方仍有新增产能待投产，月度产量也是在增长，将对西南地区的减产形成部分对冲。但仍需关注电价抬升导致硅厂亏损加重从而打击其生产积极性。 ➢此外，11月底仓单集中注销，将有部分工业硅流入现货市场。供应压力依然较大。 ➢需求端，光伏新增装机量自7月高峰回落，电池厂有减产计划，硅片产量在终端项目抢装下阶段性回升，但难持续。弱需求持续积累恐将影响多晶硅产量释放，从而减少工业硅消耗。有机硅及铝合金较为平淡，出口虽有增加，但对需求增量贡献较小。 ➢综合来看，11月仓单集中注销后，部分仓单转至现货，增加供应压力，而需求端光伏板块边际转弱，若无好转恐将传导至工业硅。不过西南限电减产以及成本抬升预期致价格波动加大，新单暂观望，并观察14000处支撑。 ➢买421#-卖12月期货套利组合继续持有，新单可适量介入。11月虽大幅贴水12月合约，但存在集中注销仓单规则，可能导致接到的货无法转抛至12月，所以不建议参与买11月-卖12月套利组合。 工业硅行情回顾：期现货微跌 ➢截止11月10日，华东通氧553#硅价-200元至14900元/吨，华东不通氧553#硅价-100元至14300元/吨，华东421#硅价-100元至15700元/吨。 ➢截止11月10日，工业硅期货2401合约收跌0.2%至14120元/吨，期货指数持仓量+2549手至130536手。 ➢期现基差可覆盖持仓成本，可适量参与买421#硅现货-卖12月合约套利组合。 供应端：西南产量下滑，但北方有增量 ➢10月工业硅产量环比+10.2%至39.25万吨。截止11月3日当周，四川产量周环比-175吨至4495吨，云南周环比-375吨至7710吨，新疆周环比+1500吨至27380吨。西南地区进入常规的枯水期限电减产状态。 ➢但是北方部分地区产量仍在增长，10月内蒙古+1025吨至2.83万吨，甘肃+1950吨至1.65万吨，黑龙江+300吨至7000吨，陕西+550吨至5000吨，青海+800吨至5000吨，合计+4625吨。 资料来源：SMM，海证期货研究所 供应端：西南产量下滑，但北方有增量 ➢2023年西南地区减产时间延后。另外西南地区降水及水力发电好于去年，减产情况预计也好于去年。 ➢10月30日下午，据悉云南省德宏州相关部门及工业硅相关部门共同会议商讨枯水期行业用电情况，11月1日开始累计分6轮进行轮流限电。 ➢四季度预计仍有近200万吨产能待投产，不过云南地区投产可能会受到枯水期的影响。 资料来源：SMM，海证期货研究所 成本端：利润将有所收窄 ➢截止9月30日，全国553#硅平均生产成本13119元/吨，利润1591元/吨；全国421#硅平均生产成本13620元/吨，利润2177元/吨。 ➢2022年云南地区电价最大涨幅为0.13元/千瓦时，以平均耗电13000度/吨算，将增加成本1690元/吨。四川电价最大涨幅为0.24元/千瓦时，增加成本3120元/吨。除限电外，仍需关注电价上涨后生产亏损打击硅厂生产积极性。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：电池厂有减产计划 ➢11月10日当周，G2-210mm电池片价格+0.03元至0.56元/瓦，而M10-182mm-0.01元至0.46元/瓦，主要是11月终端项目抢装，210尺寸出现”短暂性“短缺。据Mysteel调研了解，专业化厂商代工比例加大，二三线部分厂商仍有继续减产计划。 ➢硅片及组件价格持平。 需求端：硅片产量周环比回升 ➢9月国内光伏新增装机15.78GW，同比+94%，环比-1%，光伏新增装机量高位回落。 ➢11月3日当周硅片产量+2.6至12.8GW，本周一体化企业维持80%以上的开工率，部分专业化企业小幅上调开工率。 需求端：11月多晶硅产量存在释放不及预期的风险 ➢10月份我国多晶硅产量为13.7万吨，环比增加8.78%。1-10月份多晶硅产量总计114.72万吨，同比增加83.91%。 ➢据安泰科了解，受成本压力影响，部分企业面临检修，新增产能释放不及预期，预计11月多晶硅产量将在14万吨左右。 ➢截止11月3日库存周环比+0.3至7万吨。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：有机硅依然低负荷运行 ➢9月有机硅产量18.63万吨，环比+6%。截止11月10日，有机硅生产毛利为100元/吨，盈利状况有所改善，但本周局部单体厂加入检修，多家单体厂继续减产降负运行。 ➢2023年9月15日，曹妃甸区官方发布公告，三友集团年产20万吨有机硅扩建工程预计今年年底建成投产，目前项目进入各工序调试阶段。 资料来源：SMM，海证期货研究所 需求端：铝合金平稳、出口略有增加 ➢目前铝合金企业下游订单增量有限，9月产量126万吨，仅较上月+1.2万吨。 ➢9月工业硅出口5.13万吨，较上月+7970吨。 库存端：社会库存和仓单均处高位 ➢11月3日当周，工业硅社会库存+0.8至35.9万吨，其中昆明地区+0.3至4.8万吨；广东地区-0.2至6.7万吨；天津地区+0.4至6.5万吨，江浙沪地区+0.3至6.9万吨。 ➢截止11月3日，工业硅仓单+3015手至36779手(18.39万吨)，仓单量重新走高。 分析师介绍 未来因您而为 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经 本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!