监管层收紧上市公司再融资，震荡调整不改反弹格局

品种研究 程伟 宏观分析师 执业资格号：F3012252投资咨询证：Z0012892电话：0516-83831160 Email：chengwei@neweraqh.com.cn 中国矿业大学资产评估硕士，新纪元期货宏观分析师，主要从事宏观经济、股指、黄金期货研究。 【新纪元期货·策略周报】 【2023年11月10日】 股指：监管层收紧上市公司再融资，震荡调整不改反弹格局 一、基本面分析 （一）宏观分析 1.今年10月进口同比转正，出口降幅扩大 海关总署公布的数据显示，按美元计价，今年10月进口同比增长3%，为2月以来首次转正，主要受原油、煤炭、铁矿石等大宗商品进口量增加以及基数效应的影响。出口同比下降6.4%，降幅较上月扩大0.2个百分点，主要受海外需求下降的拖累。今年1-10月份，我国进口同比下降6.5%（前值-7.5%），出口同比下降5.6%（前值-5.7%），实现贸易顺差6840.4亿美元，较上年同期收窄2.7%。分国家和地区来看，我国对东盟、一带一路沿线国家出口增长放缓，对美欧日等主要发达国家出口下降。整体来看，随着国内稳增长政策不断加码，我国经济逐渐企稳，叠加去年低基数效应，今年10月进口同比转正。海外货币紧缩的负面影响尚未完全显现，全球经济下行压力加大，欧美等主要发达国家仍在主动去库存，国际贸易持续萎缩，新增订单减少，未来一段时间，出口仍将面临下行压力，稳外资稳外贸政策将继续实施。 2.央行公开市场净回笼，货币市场利率小幅上行 为维护银行体系流动性合理充裕，本周央行共开展12500亿元7天期逆回购操 作，因有18980亿元逆回购到期，当周实现净回笼6480亿元。货币市场利率小幅下行，7天回购利率上升35BP报2.11%，7天shibor上行9BP报1.83%。 3.沪深两市融资余额连续回升，沪深港通北上资金小幅净流出 沪深两市融资余额大幅回升，截止2023年11月9日，融资余额报15705.66亿 元，较上周增加198.71亿元。 沪深港通北上资金小幅净流出，截止2023年11月9日，沪股通资金本周累计 净流出26.24亿元，深股通资金累计净流出4.64亿元。 图1.中国10月进出口同比图2.沪深两市融资余额（亿元） 资料来源：同花顺新纪元期货研究资料来源：同花顺新纪元期货研究 （二）政策消息 1.央行发布中国区域金融运行报告：金融风险整体收敛，银行业金融机构整体经营稳健。央行将适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。 2.央行发布专栏文章《稳慎扎实推进人民币国际化》，其中提出，进一步提高我国金融市场开放和准入程度，提高人民币金融资产的流动性。 3.商务部部长王文涛表示，将持续推动新能源汽车下乡，全链条促进汽车消费。家居方面，将聚焦绿色、智能、适老这三个方向，加快释放家居消费潜力。 （三）基本面综述 今年10月进口同比转正，出口降幅扩大，贸易顺差明显收窄，反映随着稳增长政策逐渐发挥效能，我国进口需求企稳回升，但受海外需求下降的影响，出口仍将面临下行压力，宏观政策仍需在扩大内需方面进一步发力，继续加大对小微企业和薄弱环节的支持。10月CPI时隔两个月再次转负，PPI降幅扩大，表明随着国庆假期结束，居民消费需求回落，全球经济下行背景下，工业通缩压力依然较大。央行行长潘功胜在2023年金融街论坛年会上表示，货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。由此来看，央行货币政策仍将坚持以我为主，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。为配合国债增发和明年部分新增地方债提前发行，帮助化解地方债务风险，四季度不排除再次降准或降息的可能。 影响风险偏好的因素多空交织，监管层强调优化减持、再融资等制度安排，推动中长期资金入市各项配套政策落地，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储再次发表鹰派言论，海外货币紧缩的负面影响持续显现。 二、波动分析 1.一周市场综述 国外方面，美联储官员讲话再次释放鹰派信号，否认加息周期已经结束，暗示如果需要将进一步采取行动，欧美股市反弹力度减弱。巴以冲突出现缓和的迹象，避险情绪降温，贵金属黄金白银进入调整。国内方面，今年10月出口数据疲软，监管层再次释放利好，股指短线调整后延续反弹。截止周五，IF加权最终以3594.2点报收，周跌幅0.07%，振幅1.80%；IH加权最终以1.02%的周跌幅报收于2421.0点，振幅2.21%；IC加权本周涨幅0.92%，报 5543.0点，振幅1.84%。 2.K线及均线分析 周线方面，IF加权连续3周反弹，站上5周均线，但上方面临20、40、60等多条均线的压制，技术上仍以超跌反弹性质对待，压力在3700-3800一线。 图5.IF加权周K线图图6.上证指数周K线图 资料来源：文华财经新纪元期货研究资料来源：文华财经新纪元期货研究 日线方面，IF加权连续反弹后站上20日线，逼近40日线及3700平台压力，预计短期向上突破的难度较大，谨防再次回落风险。 图5.IF加权日K线图图6.上证指数日K线图 3.趋势分析 资料来源：文华财经新纪元期货研究资料来源：文华财经新纪元期货研究 从趋势上来看，IF加权上方受到前期高点4499与4286形成的下降趋势线的压制，且跌破前期低点3488与3755 连线的支撑，宣告之前的三角整理区间破位，中期进入震荡寻底的可能性较大。 4.仓量分析 截止周四，期指IF合约总持仓较上周增加3888手至269408手，成交量增加7543手至84419手；IH合约总持仓 报126847手，较上周减少801手，成交量减少1396手至45424手；IC合约总持仓较上周增加4775手至302989手，成交量增加13289手至66829手。数据显示，期指IF、IC持仓量和成交量均较上周增加，表明资金回流市场。 会员持仓情况：截止周四，IF前五大多头持仓96177手，前五大空头持仓140392手；IH前五大多头持仓38735 手，前五大空头持仓81497手；IC前五多头持仓126993手，前五大空头持仓158146手。从会员持仓情况来看，空头持仓整体占优，且空头持仓增加大于多头，主力持仓传递信号偏空。 图7.三大期指总持仓变动 资料来源：同花顺新纪元期货研究 三、观点与期货建议 1.趋势展望 中期展望（月度周期）：随着国内稳增长政策不断加码，经济呈现逐渐回暖的迹象，但海外量化紧缩的尾部风险有待出清，股指中期或震荡筑底。今年10月进口同比转正，出口降幅扩大，贸易顺差明显收窄，反映随着稳增长政 策逐渐发挥效能，我国进口需求企稳回升，但受海外需求下降的影响，出口仍将面临下行压力，宏观政策仍需在扩大内需方面进一步发力，继续加大对小微企业和薄弱环节的支持。10月CPI时隔两个月再次转负，PPI降幅扩大，表明随着国庆假期结束，居民消费需求回落，全球经济下行背景下，工业通缩压力依然较大。央行行长潘功胜在2023年金融街论坛年会上表示，货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。由此来看，央行货币政策仍将坚持以我为主，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。为配合国债增发和明年部分新增地方债提前发行，帮助化解地方债务风险，四季度不排除再次降准或降息的可能。影响风险偏好的因素多空交织，监管层强调优化减持、再融资等制度安排，推动中长期资金入市各项配套政策落地，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储再次发表鹰派言论，海外货币紧缩的负面影响持续显现。 短期展望（周度周期）：近期公布的10月出口和CPI数据疲软，监管层进一步释放利好，股指短线调整不改反弹格局。IF加权连续反弹后站上20日线，但上方面临40日线及3700平台压力，短期若不能有效突破，需防范再次回落风险。IH加权逼近2460-2470平台压力，预计短期向上突破的难度较大，谨防再次探底风险。IC加权连续3周反弹，但上方受到40及60日线的压制，短期仍以超跌反弹性质对待，下一压力位在5620-5720附近。上证指数逼近40日线及前期低点3053，上方压力逐渐加大，谨防反弹再次承压。 2.操作建议 今年10月进口同比转正，但出口降幅扩大，显示外需下行压力依然较大。监管层再次释放利好，沪深交易所收紧上市公司再融资，有利于缓解场内资金面压力，股指短线调整不改反弹格局。