港股市场策略周报

港股市场策略周报 2023.11.6-2023.11.12 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周基本面资金面预期都有所恶化，市场大幅下跌，恒生综指、恒生指数和恒生科技最终分别录得- 2.14%/-2.61%/-1.14%。各风格都有下跌，中盘价值表现相对较差。本周行业板块普遍收跌，仅医疗保健行业收涨。 截至本周末，恒生综指5年PE估值分位点从上周的10.81%小幅下降至6.18%，恒生综指整体估值较 低。风险溢价水平从上周的6.12上升至6.31。由于当前美债收益率仍在高点，港股较美债性价比承压。 港股市场基本面与资金面： 基本面：中国10月进出口数据和10月通胀数据整体表现一般，影响港股市场基本面强复苏预期。 资金面：美联储官员再次发言控制市场预期，本周发言整体偏鹰，港股资金面预期再次转弱。 港股市场展望： 基本面来看，随着上周PMI明显不及预期，本周进出口和通胀数据表现一般，先前港股基本面触底反弹的“强复苏”预期遇阻，预计后续港股基本面预期仍将是温和复苏。资金面来看，本周联储官员发言明显偏鹰，重点强调加息可能并未停止，后续通胀走向仍是关键。 配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置，保留部分顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的电子、新能源汽车、医药等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周基本面和资金面预期再次恶化，港股市场结束了先前的涨势，再次大幅下跌。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-2.14%/-2.61%/-1.14%。 从市场风格来看，各个风格都有下跌，中盘价值风格相对其他风格表现较差。 行业本周走势回顾 本周港股行业板块普遍收跌，仅医疗保健行业收涨。 本周必选消费和地产建筑业跌幅最大，周跌幅都接近4%。 原材料业和综合企业跌幅同样较大，周跌幅接近3.5%。 本周仅医疗保健业收涨，涨幅在1%左右。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的9.36下降至9.16。 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点从上周的10.81%小幅下降至6.18%。 当前估值点位落在5年均值往下一个标准差附近的位置。 恒生综指整体估值较低。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 风险溢价水平从上周的6.12上升至6.31。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.11.6-2023.11.12） 周回购数据总汇 市场仍在底部，本周回购市场保持热度。 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 (万港元) (万股) 总股本比例 1299.HK 友邦保险 53,872.52 770.84 0.07% 0005.HK 汇丰控股 48,677.70 830.68 0.04% 0386.HK 中国石油化工股份 19,923.24 4,938.00 0.04% 0489.HK 东风集团股份 9,869.32 2,794.80 0.34% 1821.HK ESR 7,315.66 725.00 0.17% 1919.HK 中远海控 6,384.55 825.95 0.05% 6826.HK 昊海生物科技 2,071.83 47.89 0.28% 0023.HK 东亚银行 1,417.84 152.26 0.06% 2218.HK 安德利果汁 1,292.69 177.20 0.50% 6868.HK 天福 1,147.82 260.90 0.24% 市场回购公司数量本周48家，较上周的52家小幅上涨。 市场总回购金额从上周的15.6亿港元升至16.1亿港元。 回购金额前十大公司统计 友邦保险（1299.HK）排在第一，本周回购5.4亿港元。 本周汇丰控股（0005.HK）回购4.9亿港元，排在第二。 本周中石化（0386.HK）的回购金额排在第三，达到20.0亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.11.6-2023.11.12） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 受友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周医疗保健行业的回购公司数量最多，有10家公司发起回购。 金融和可选消费排在第二，都有8家公司进行了回购。 工业行业排在第三，有5家公司进行回购。 其余公司分布在信息技术、能源、房地产、日常消费、公用事业和材料行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.11.6-2023.11.12） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 116477500 20.16 2 0700.HK 腾讯控股 信息技术 3685363 11.16 3 2828.HK 恒生中国企业 12271400 7.33 4 1024.HK 快手-W 信息技术 12838226 7.01 5 0388.HK 香港交易所 金融 2377541 6.72 6 1810.HK 小米集团-W 信息技术 39652404 6.36 7 6160.HK 百济神州 医疗保健 4505410 5.27 8 2269.HK 药明生物 医疗保健 9736357 4.76 9 2328.HK 中国财险 金融 43286895 4.01 10 3690.HK 美团-W 可选消费 3433342 3.80 港股通本周前十大净卖出公司（2023.11.6-2023.11.12） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0941.HK 中国移动 电信服务 -20620335 -12.71 2 0883.HK 中国海洋石油 能源 -71419989 -9.00 3 0857.HK 中国石油股份 能源 -141549449 -6.99 4 1398.HK 工商银行 金融 -71899000 -2.65 5 2333.HK 长城汽车 可选消费 -23474130 -2.62 6 0688.HK 中国海外发展 房地产 -14504860 -2.09 7 1801.HK 信达生物 医疗保健 -4357125 -2.03 8 1797.HK 东方甄选 可选消费 -6839383 -2.02 9 1378.HK 中国宏桥 材料 -28111727 -1.98 10 2331.HK 李宁 可选消费 -7412663 -1.83 港股通净买入/卖出行业分布（2023.11.6-2023.11.12） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 社保基金会：积极发挥社保基金作为长期资金、耐心资本的优势和作用，围绕经济社会发展战略目标和重点领域加大投资力度。 10月全球制造业PMI为47.8%，指数由升转降，全球经济波动下行。 险资四季度权益投资信心回升，有保险资管公司称“近期有加仓计划”。 降低存量房贷利率工作已基本完成，超过22万亿元存量房贷利率下调，户均每年减少3200元。 央行：推动存贷款利率进一步市场化，引导融资成本下降。持续提升房贷利率市场化程度，支持刚性和改善性住房需求。 10月我国进出口数据：出口2748.3亿美元，同比-6.4%，明显不及市场预期的-3.5%，上月前值为-6.2%；进口2183.0亿美元，同比+3.0%，明显超市场预期的-5.0%，上月前值为-6.2%。 中央深改委：推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。 央行行长潘功胜：必要时央行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。 商务部：发挥好外资企业圆桌会议作用做到“有事必应，无事不扰”。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 从本周的重点消息和数据面上观察： 中央财经领导小组办公室原副主任杨伟民：四季度中国经济会保持恢复向好势头。 10月CPI同比-0.2%，小幅低于市场预期的-0.1%，前值持平。10月PPI同比-2.6%，小幅超市场预期的-2.7%，前值-2.5%；10月PPI环比持平，前值为+0.4%。 央行行长潘功胜：坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 国家金融监督管理总局：积极配合化解地方债务风险，促进金融与房地产良性循环。 超20城公积金“认房不用认贷”接力出台，银行房贷放款提速。 沪深交易所修订转融通指南，杜绝“高瓴”式混淆概念涉嫌违规行为。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 港股系列改革举措加快推出，市场流动性有望改善。 中共中央政治局委员、国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰将应邀请访问美国。 美国驻华大使表示，美国不会与中国经济脱钩，进博会是美国展示产品的重要机会。 美联储卡什卡利不认为加息周期已经结束；通胀率稳定在2%以上将令人非常担忧。 美联储洛根：坚持实现美联储2%的通胀目标至关重要；必须继续专注于及时遏制通胀。 美联储洛根：通胀仍太高；就业市场出现重要的冷却迹象；通胀率数据看起来是朝着3%而非2%的方向发展；预计金融条件继续收紧；FOMC在11月按兵不动是适当的。 美联储理事鲍曼：继续预计需要进一步加息；如抗击高通胀陷入停滞，将支持继续加息；美债收益率上升已经产生一定程度上的紧缩效应，关注评估政策影响。 美国政府债务利息一年超过1万亿美元，美债市场料面临新抛压。 美联储副主席杰弗逊：若通胀预期上升，美联储可能需要做出回应。 美国9月批发销售环比增长2.2%，预期增长0.8%；美国9月批发库存环比增长0.2%，预期持平。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 从本周的重点消息和数据面上观察： 中美气候变化加州会谈达成积极成果。中美直飞客运航班量将增至每周70班。 美联储主席鲍威尔：美国经济比预期更强劲；“不会忽视”债券收紧的重要迹象。 美国短期利率期货交易员将美联储首次降息的预期从明年5月推迟到了6月。 美联储主席鲍威尔：如果合适，将毫不犹豫地加息；通胀已经下降，但仍远高于2%的目标，还有很长的路要走；预计未来几个季度GDP增长将放缓；未来通胀取得更大进展可能必须来自紧缩的货币政策。 美联储巴尔金：影响是否需要再次加息的核心因素是通胀。美联储理事鲍曼重申可能需要进一步加息。 美联储博斯蒂克：在确保通胀率回落到2%之前，美联储将保持货币政策的限制性。无需进一步加息就能实现2%的通胀目标，这将需要一些时间。 新华社评论文章《竞争对抗不符合时代潮流—推动中美关系回归正轨系列评论之三》。 何立